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玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县、称多县)

河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区)

重庆市(南岸区、江北区、永川区、潼南区、荣昌区、万州区、大足区、云阳县、江津区、铜梁区、巫溪县、南川区、秀山土家族苗族自治县、忠县、綦江区、奉节县、涪陵区、武隆区、石柱土家族自治县、黔江区、渝中区、开州区、巴南区、巫山县、渝北区、丰都县、城口县、九龙坡区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、大渡口区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、长寿区、沙坪坝区、梁平区、垫江县)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、赛罕区、和林格尔县、新城区、托克托县、土默特左旗、武川县、回民区)  本溪市(明山区、溪湖区、平山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、咸丰县、利川市、巴东县、来凤县、宣恩县、建始县)

周口市(郸城县、太康县、项城市、西华县、沈丘县、鹿邑县、扶沟县、川汇区、商水县、淮阳区)

铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、开原市、西丰县、调兵山市、银州区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗)  海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、大新县、凭祥市、宁明县、江州区)

常德市(武陵区、临澧县、鼎城区、安乡县、石门县、桃源县、津市市、澧县、汉寿县)

台州市(天台县、三门县、玉环市、椒江区、仙居县、临海市、黄岩区、温岭市、路桥区)

兰州市(红古区、永登县、皋兰县、七里河区、城关区、榆中县、西固区、安宁区)

金昌市(金川区、永昌县)

德州市(乐陵市、陵城区、齐河县、平原县、宁津县、武城县、临邑县、禹城市、夏津县、庆云县、德城区)

郴州市(安仁县、永兴县、桂阳县、北湖区、汝城县、资兴市、临武县、宜章县、桂东县、嘉禾县、苏仙区)

鸡西市(梨树区、密山市、城子河区、虎林市、滴道区、鸡冠区、鸡东县、恒山区、麻山区)

阿里地区(普兰县、措勤县、噶尔县、革吉县、日土县、改则县、札达县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县)

平凉市(灵台县、华亭市、静宁县、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县)

和田地区(洛浦县、和田县、民丰县、策勒县、皮山县、墨玉县、和田市、于田县)

枣庄市(台儿庄区、滕州市、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

锦州市(黑山县、凌海市、古塔区、北镇市、义县、太和区、凌河区)

天津市(滨海新区、静海区、河东区、蓟州区、红桥区、东丽区、武清区、宝坻区、南开区、宁河区、河西区、津南区、河北区、北辰区、和平区、西青区)

日喀则市(定日县、吉隆县、岗巴县、昂仁县、萨迦县、定结县、南木林县、拉孜县、仲巴县、康马县、桑珠孜区、萨嘎县、仁布县、谢通门县、白朗县、亚东县、江孜县、聂拉木县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、德令哈市、乌兰县、茫崖市、都兰县)

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七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

黑河市(爱辉区、五大连池市、孙吴县、嫩江市、逊克县、北安市)

永州市(新田县、零陵区、江永县、冷水滩区、双牌县、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、东安县、祁阳市、宁远县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)  滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区)

包头市(白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区、东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县)

曲靖市(师宗县、马龙区、陆良县、富源县、麒麟区、罗平县、会泽县、沾益区、宣威市)

宜春市(丰城市、樟树市、上高县、高安市、万载县、铜鼓县、靖安县、奉新县、袁州区、宜丰县)攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县、秀洲区)  长春市(公主岭市、绿园区、榆树市、南关区、双阳区、农安县、宽城区、九台区、二道区、朝阳区、德惠市)

宣城市(宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、绩溪县、广德市、旌德县)

南昌市(青云谱区、南昌县、东湖区、进贤县、青山湖区、安义县、红谷滩区、新建区、西湖区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、包河区、肥西县、瑶海区、长丰县、庐江县、肥东县、庐阳区)陇南市(康县、宕昌县、文县、武都区、徽县、西和县、成县、两当县、礼县)

遵义市(习水县、绥阳县、赤水市、正安县、仁怀市、红花岗区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、桐梓县、凤冈县、汇川区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、砚山县、丘北县、富宁县、西畴县、广南县、马关县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

银川市(贺兰县、灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区)

淮南市(大通区、凤台县、八公山区、潘集区、田家庵区、寿县、谢家集区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

阜新市(清河门区、新邱区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区)

长治市(壶关县、长子县、襄垣县、平顺县、潞城区、屯留区、上党区、沁源县、黎城县、武乡县、沁县、潞州区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

咸宁市(咸安区、通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、嘉鱼县)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、同德县、贵南县、兴海县)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

芜湖市(南陵县、鸠江区、繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区)

金华市(金东区、磐安县、兰溪市、武义县、浦江县、义乌市、婺城区、东阳市、永康市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。