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宣城市(广德市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县)
宜宾市(南溪区、筠连县、高县、翠屏区、江安县、长宁县、兴文县、珙县、叙州区、屏山县)
郑州市(金水区、登封市、二七区、中牟县、巩义市、荥阳市、新密市、惠济区、中原区、上街区、管城回族区、新郑市)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、治多县、囊谦县)
漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)
晋城市(阳城县、城区、高平市、陵川县、泽州县、沁水县)
北京市(怀柔区、平谷区、延庆区、石景山区、昌平区、东城区、朝阳区、通州区、密云区、顺义区、海淀区、大兴区、丰台区、西城区、房山区、门头沟区)
赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、红山区、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、林西县、巴林右旗、松山区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)
江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、新会区、江海区、恩平市、台山市)
邢台市(任泽区、柏乡县、内丘县、沙河市、平乡县、新河县、信都区、广宗县、临西县、威县、襄都区、临城县、隆尧县、南和区、巨鹿县、南宫市、宁晋县、清河县)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
山南市(贡嘎县、加查县、错那市、隆子县、乃东区、曲松县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、措美县、桑日县、洛扎县)
聊城市(莘县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区、冠县、高唐县、阳谷县)
定西市(岷县、漳县、通渭县、陇西县、渭源县、安定区、临洮县)
曲靖市(宣威市、师宗县、陆良县、罗平县、麒麟区、富源县、会泽县、马龙区、沾益区)
安阳市(内黄县、滑县、殷都区、安阳县、北关区、汤阴县、林州市、文峰区、龙安区)
河池市(宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
绥化市(绥棱县、庆安县、北林区、望奎县、青冈县、明水县、肇东市、兰西县、安达市、海伦市)
抚州市(东乡区、宜黄县、南丰县、南城县、黎川县、临川区、资溪县、乐安县、崇仁县、广昌县、金溪县)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、淇县、浚县)
广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、广安区)
绵阳市(涪城区、梓潼县、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、安州区、平武县、江油市、三台县)
漳州市(华安县、南靖县、漳浦县、长泰区、龙海区、龙文区、云霄县、诏安县、芗城区、东山县、平和县)
自贡市(大安区、贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县)
佳木斯市(前进区、桦川县、富锦市、向阳区、同江市、桦南县、郊区、抚远市、汤原县、东风区)
沧州市(新华区、青县、肃宁县、海兴县、孟村回族自治县、吴桥县、南皮县、黄骅市、任丘市、河间市、沧县、泊头市、盐山县、献县、运河区、东光县)
梧州市(苍梧县、长洲区、藤县、岑溪市、万秀区、龙圩区、蒙山县)
周口市(西华县、郸城县、鹿邑县、川汇区、淮阳区、沈丘县、扶沟县、项城市、商水县、太康县)
衢州市(常山县、开化县、江山市、柯城区、衢江区、龙游县)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区)
青岛市(市北区、城阳区、莱西市、胶州市、市南区、平度市、即墨区、黄岛区、李沧区、崂山区)
孝感市(汉川市、安陆市、孝昌县、云梦县、大悟县、孝南区、应城市)
抚顺市(顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县)
晋中市(寿阳县、太谷区、和顺县、左权县、灵石县、榆次区、平遥县、昔阳县、榆社县、祁县、介休市)
无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、滨湖区、锡山区、宜兴市、江阴市)
大同市(左云县、灵丘县、天镇县、云州区、平城区、广灵县、阳高县、浑源县、新荣区、云冈区)
葫芦岛市(南票区、龙港区、兴城市、连山区、绥中县、建昌县)
昌都市(洛隆县、贡觉县、左贡县、卡若区、察雅县、芒康县、边坝县、江达县、类乌齐县、八宿县、丁青县)
宜春市(樟树市、丰城市、铜鼓县、靖安县、上高县、袁州区、高安市、宜丰县、万载县、奉新县)
临沧市(永德县、临翔区、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)
湖州市(南浔区、吴兴区、长兴县、德清县、安吉县)
苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、昆山市、太仓市、相城区、张家港市、姑苏区、虎丘区)
汕头市(南澳县、潮阳区、龙湖区、金平区、潮南区、澄海区、濠江区)
湛江市(坡头区、徐闻县、霞山区、雷州市、廉江市、麻章区、吴川市、遂溪县、赤坎区)
临夏回族自治州(康乐县、临夏市、永靖县、广河县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)
铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区)
长治市(潞城区、上党区、武乡县、潞州区、黎城县、屯留区、襄垣县、平顺县、壶关县、沁县、长子县、沁源县)
安康市(镇坪县、旬阳市、宁陕县、石泉县、紫阳县、白河县、汉阴县、平利县、汉滨区、岚皋县)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
哈尔滨市(依兰县、五常市、香坊区、双城区、延寿县、通河县、呼兰区、平房区、巴彦县、阿城区、道里区、松北区、宾县、道外区、木兰县、尚志市、方正县、南岗区)
随州市(随县、广水市、曾都区)
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)
新乡市(新乡县、延津县、红旗区、长垣市、卫辉市、辉县市、获嘉县、封丘县、牧野区、原阳县、凤泉区、卫滨区)
新疆维吾尔自治区
西宁市(城中区、城北区、城东区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)
常德市(临澧县、安乡县、石门县、鼎城区、澧县、武陵区、汉寿县、津市市、桃源县)
杭州市(临平区、临安区、萧山区、富阳区、桐庐县、余杭区、建德市、西湖区、滨江区、拱墅区、上城区、钱塘区、淳安县)
德阳市(旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区、广汉市、中江县)
咸宁市(赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县、咸安区)
上海市(长宁区、金山区、杨浦区、黄浦区、宝山区、闵行区、徐汇区、浦东新区、青浦区、静安区、奉贤区、嘉定区、松江区、崇明区、虹口区、普陀区)
德州市(庆云县、齐河县、临邑县、禹城市、乐陵市、武城县、德城区、平原县、陵城区、宁津县、夏津县)
崇左市(凭祥市、江州区、扶绥县、天等县、宁明县、大新县、龙州县)
凉山彝族自治州(德昌县、金阳县、越西县、宁南县、西昌市、盐源县、会理市、冕宁县、喜德县、普格县、会东县、昭觉县、雷波县、木里藏族自治县、布拖县、美姑县、甘洛县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、汶川县、小金县、金川县、理县、若尔盖县、茂县、黑水县、松潘县、阿坝县、红原县、九寨沟县、壤塘县)
南充市(顺庆区、嘉陵区、营山县、阆中市、仪陇县、南部县、西充县、蓬安县、高坪区)
通化市(二道江区、集安市、柳河县、辉南县、通化县、梅河口市、东昌区)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、洱源县、祥云县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、剑川县)
柳州市(柳城县、融水苗族自治县、融安县、鱼峰区、城中区、柳江区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县)
和田地区(民丰县、皮山县、和田县、和田市、策勒县、于田县、墨玉县、洛浦县)
郴州市(桂东县、桂阳县、永兴县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、临武县、汝城县、宜章县、安仁县、资兴市)
池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)
河源市(东源县、源城区、紫金县、龙川县、连平县、和平县)
西安市(未央区、高陵区、临潼区、阎良区、莲湖区、新城区、长安区、蓝田县、碑林区、鄠邑区、灞桥区、周至县、雁塔区)
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达州市(开江县、大竹县、万源市、达川区、通川区、宣汉县、渠县)
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常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区、新北区)
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亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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