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淄博市(临淄区、张店区、沂源县、桓台县、淄川区、高青县、博山区、周村区)

永州市(道县、祁阳市、新田县、江永县、江华瑶族自治县、蓝山县、宁远县、东安县、冷水滩区、双牌县、零陵区)

盐城市(亭湖区、东台市、阜宁县、响水县、大丰区、盐都区、射阳县、建湖县、滨海县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)  贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

安庆市(岳西县、宿松县、太湖县、潜山市、望江县、迎江区、怀宁县、桐城市、大观区、宜秀区)

扬州市(仪征市、江都区、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、剑川县、弥渡县、洱源县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县)宝鸡市(眉县、金台区、岐山县、陈仓区、千阳县、渭滨区、太白县、陇县、扶风县、麟游县、凤县、凤翔区)

丽水市(遂昌县、缙云县、龙泉市、云和县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县)  绥化市(兰西县、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、安达市、明水县、望奎县、青冈县、北林区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)

宣城市(郎溪县、宁国市、宣州区、广德市、绩溪县、旌德县、泾县)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、迭部县、合作市、卓尼县、碌曲县、舟曲县、夏河县)

三沙市(西沙区、南沙区)

湛江市(霞山区、麻章区、雷州市、廉江市、赤坎区、遂溪县、坡头区、徐闻县、吴川市)

河池市(大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、铁东区、伊通满族自治县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

衡水市(冀州区、阜城县、饶阳县、安平县、景县、武强县、桃城区、深州市、枣强县、故城县、武邑县)

运城市(稷山县、夏县、新绛县、河津市、绛县、芮城县、闻喜县、永济市、盐湖区、平陆县、临猗县、垣曲县、万荣县)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

黄冈市(武穴市、黄梅县、红安县、罗田县、团风县、蕲春县、麻城市、黄州区、英山县、浠水县)

拉萨市(当雄县、曲水县、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区、堆龙德庆区、达孜区)

合肥市(肥东县、庐江县、巢湖市、蜀山区、包河区、肥西县、瑶海区、庐阳区、长丰县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

广元市(青川县、剑阁县、旺苍县、苍溪县、朝天区、利州区、昭化区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

毕节市(赫章县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、纳雍县、大方县、织金县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、和龙市、敦化市、图们市、珲春市、安图县、汪清县)

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阿坝藏族羌族自治州(黑水县、汶川县、松潘县、红原县、九寨沟县、茂县、理县、金川县、马尔康市、小金县、壤塘县、若尔盖县、阿坝县)

信阳市(新县、罗山县、平桥区、潢川县、息县、固始县、光山县、浉河区、淮滨县、商城县)

邢台市(隆尧县、任泽区、威县、平乡县、巨鹿县、柏乡县、南和区、襄都区、信都区、临西县、内丘县、清河县、宁晋县、沙河市、广宗县、临城县、新河县、南宫市)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、南江县、平昌县)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、化州市、电白区)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

成都市(青白江区、新津区、成华区、温江区、都江堰市、崇州市、彭州市、新都区、双流区、龙泉驿区、武侯区、蒲江县、郫都区、金堂县、简阳市、青羊区、邛崃市、金牛区、大邑县、锦江区)西宁市(湟源县、城西区、城中区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县)

郴州市(永兴县、宜章县、安仁县、临武县、嘉禾县、北湖区、桂东县、汝城县、资兴市、桂阳县、苏仙区)  萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、城关区、红古区、安宁区、榆中县、西固区)

濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县、台前县)辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)

嘉兴市(海盐县、南湖区、桐乡市、嘉善县、海宁市、秀洲区、平湖市)

澳门特别行政区

玉溪市(易门县、华宁县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、峨山彝族自治县)

阿里地区(措勤县、日土县、札达县、普兰县、革吉县、改则县、噶尔县)

汉中市(南郑区、略阳县、留坝县、宁强县、西乡县、汉台区、勉县、城固县、洋县、镇巴县、佛坪县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、和硕县、库尔勒市、若羌县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县)

德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市、中江县)

白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)

商洛市(丹凤县、柞水县、山阳县、商州区、镇安县、商南县、洛南县)

呼和浩特市(土默特左旗、赛罕区、清水河县、和林格尔县、托克托县、玉泉区、回民区、新城区、武川县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

九江市(德安县、瑞昌市、修水县、武宁县、庐山市、浔阳区、共青城市、湖口县、彭泽县、永修县、柴桑区、濂溪区、都昌县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。