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南通市(启东市、如皋市、通州区、崇川区、海门区、如东县、海安市)

石家庄市(晋州市、裕华区、长安区、栾城区、元氏县、鹿泉区、井陉矿区、藁城区、桥西区、平山县、正定县、赵县、深泽县、行唐县、赞皇县、新华区、灵寿县、高邑县、新乐市、无极县、辛集市、井陉县)

衡水市(冀州区、景县、武邑县、武强县、安平县、深州市、阜城县、桃城区、枣强县、故城县、饶阳县)

哈尔滨市(方正县、五常市、松北区、依兰县、南岗区、双城区、平房区、道里区、巴彦县、呼兰区、延寿县、阿城区、尚志市、通河县、道外区、香坊区、宾县、木兰县)  来宾市(象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、保靖县、龙山县、凤凰县、花垣县、古丈县、永顺县)石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

广西壮族自治区  许昌市(襄城县、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市)

新余市(渝水区、分宜县)

济南市(商河县、章丘区、钢城区、天桥区、莱芜区、平阴县、历城区、济阳区、槐荫区、历下区、长清区、市中区)

广元市(朝天区、青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县)

广州市(白云区、越秀区、番禺区、天河区、增城区、黄埔区、花都区、南沙区、从化区、海珠区、荔湾区)

佳木斯市(同江市、前进区、东风区、抚远市、桦南县、汤原县、郊区、向阳区、富锦市、桦川县)

烟台市(福山区、芝罘区、龙口市、海阳市、牟平区、栖霞市、蓬莱区、莱山区、莱阳市、招远市、莱州市)

潍坊市(昌乐县、昌邑市、寒亭区、奎文区、高密市、寿光市、诸城市、临朐县、坊子区、青州市、潍城区、安丘市)

焦作市(解放区、马村区、中站区、博爱县、山阳区、温县、沁阳市、武陟县、孟州市、修武县)

忻州市(偏关县、五台县、静乐县、神池县、保德县、繁峙县、代县、五寨县、河曲县、原平市、岢岚县、忻府区、宁武县、定襄县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、桐梓县、绥阳县、余庆县、红花岗区、汇川区、习水县、湄潭县、凤冈县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县、朝阳县、双塔区)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、大姚县、双柏县、姚安县、禄丰市、牟定县、武定县、永仁县、楚雄市)

五指山市(琼海市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、澄迈县、文昌市、定安县、临高县、乐东黎族自治县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

安阳市(汤阴县、龙安区、内黄县、北关区、殷都区、滑县、林州市、文峰区、安阳县)

金华市(永康市、金东区、浦江县、义乌市、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、婺城区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区)

平顶山市(石龙区、叶县、舞钢市、郏县、湛河区、鲁山县、宝丰县、卫东区、新华区、汝州市)

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咸宁市(通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区)

赤峰市(克什克腾旗、林西县、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

宿州市(萧县、埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县)  南充市(蓬安县、高坪区、嘉陵区、仪陇县、南部县、西充县、营山县、顺庆区、阆中市)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)黑河市(嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、逊克县)

甘南藏族自治州(合作市、迭部县、夏河县、临潭县、舟曲县、卓尼县、玛曲县、碌曲县)  中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、水磨沟区、达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、沙依巴克区、天山区)

临沂市(蒙阴县、郯城县、兰陵县、沂水县、临沭县、莒南县、兰山区、罗庄区、费县、河东区、平邑县、沂南县)

鹤岗市(东山区、南山区、绥滨县、工农区、向阳区、兴安区、萝北县、兴山区)怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、鹤城区、辰溪县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区、同安区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、九原区、土默特右旗、石拐区、固阳县、东河区、白云鄂博矿区)

香港特别行政区

拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、城关区、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、墨竹工卡县)

西宁市(城西区、湟中区、湟源县、城中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县)

果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县)

贵阳市(清镇市、修文县、南明区、云岩区、开阳县、息烽县、乌当区、观山湖区、花溪区、白云区)

重庆市(永川区、奉节县、开州区、巴南区、合川区、沙坪坝区、荣昌区、云阳县、江北区、忠县、垫江县、万州区、璧山区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、城口县、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、长寿区、渝中区、渝北区、梁平区、大足区、南川区、大渡口区、巫山县、南岸区、黔江区、丰都县、石柱土家族自治县、涪陵区、潼南区、武隆区、綦江区、巫溪县、江津区、酉阳土家族苗族自治县)

安庆市(迎江区、潜山市、望江县、宜秀区、桐城市、岳西县、宿松县、大观区、太湖县、怀宁县)

宜宾市(叙州区、高县、珙县、兴文县、江安县、筠连县、屏山县、长宁县、翠屏区、南溪区)

曲靖市(师宗县、会泽县、罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区、沾益区)

宜昌市(长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、秭归县、枝江市、夷陵区、兴山县、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、猇亭区、当阳市)

鞍山市(立山区、海城市、铁西区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、铁东区)

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。