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大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

衡阳市(耒阳市、祁东县、常宁市、雁峰区、衡东县、衡山县、南岳区、珠晖区、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、衡南县)

驻马店市(汝南县、确山县、新蔡县、正阳县、遂平县、上蔡县、西平县、平舆县、驿城区、泌阳县)  平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市、崆峒区、静宁县、崇信县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、龙里县、福泉市、荔波县、独山县、长顺县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、瓮安县、平塘县)

和田地区(于田县、策勒县、洛浦县、墨玉县、民丰县、和田县、和田市、皮山县)

唐山市(玉田县、滦州市、迁安市、丰润区、古冶区、丰南区、滦南县、曹妃甸区、开平区、路北区、遵化市、乐亭县、路南区、迁西县)

定西市(临洮县、安定区、漳县、通渭县、陇西县、岷县、渭源县)  温州市(乐清市、龙港市、平阳县、洞头区、瓯海区、鹿城区、泰顺县、龙湾区、瑞安市、文成县、苍南县、永嘉县)

阳泉市(矿区、郊区、城区、平定县、盂县)

龙岩市(长汀县、上杭县、新罗区、连城县、漳平市、永定区、武平县)

淄博市(临淄区、张店区、高青县、淄川区、沂源县、周村区、博山区、桓台县)

张家口市(万全区、怀来县、下花园区、康保县、涿鹿县、阳原县、宣化区、张北县、蔚县、桥西区、怀安县、赤城县、崇礼区、沽源县、尚义县、桥东区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区)

南京市(江宁区、雨花台区、栖霞区、六合区、浦口区、溧水区、建邺区、玄武区、秦淮区、高淳区、鼓楼区)

商丘市(永城市、民权县、睢县、宁陵县、夏邑县、睢阳区、梁园区、柘城县、虞城县)

延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、敦化市、汪清县、龙井市、和龙市、图们市、珲春市)

朔州市(怀仁市、朔城区、平鲁区、应县、山阴县、右玉县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市、宁江区)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、永平县、剑川县、宾川县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、云龙县、弥渡县)

连云港市(灌云县、海州区、赣榆区、东海县、连云区、灌南县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、玛曲县、舟曲县、合作市、迭部县、卓尼县)

淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、大通区、八公山区、田家庵区、凤台县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区、韶山市)

怀化市(洪江市、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、会同县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

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四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

三明市(三元区、尤溪县、清流县、明溪县、建宁县、泰宁县、沙县区、宁化县、大田县、将乐县、永安市)

新疆维吾尔自治区

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)  固原市(原州区、彭阳县、隆德县、西吉县、泾源县)

十堰市(房县、丹江口市、张湾区、竹山县、郧西县、竹溪县、郧阳区、茅箭区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

运城市(夏县、新绛县、垣曲县、平陆县、芮城县、绛县、河津市、永济市、稷山县、临猗县、万荣县、闻喜县、盐湖区)通化市(柳河县、通化县、二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区、集安市)

阿克苏地区(新和县、柯坪县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市、库车市、乌什县)  阿里地区(改则县、日土县、普兰县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县)

安庆市(潜山市、岳西县、太湖县、宜秀区、望江县、桐城市、迎江区、宿松县、怀宁县、大观区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

上饶市(婺源县、玉山县、铅山县、鄱阳县、广丰区、弋阳县、信州区、万年县、德兴市、广信区、余干县、横峰县)广州市(荔湾区、海珠区、越秀区、花都区、南沙区、天河区、白云区、番禺区、从化区、黄埔区、增城区)

天津市(津南区、宁河区、武清区、静海区、红桥区、河北区、河东区、滨海新区、东丽区、河西区、宝坻区、蓟州区、西青区、北辰区、和平区、南开区)

株洲市(炎陵县、芦淞区、天元区、渌口区、荷塘区、醴陵市、攸县、茶陵县、石峰区)

西藏自治区

德阳市(罗江区、中江县、什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、哈巴河县)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区)

兰州市(皋兰县、红古区、西固区、七里河区、安宁区、榆中县、永登县、城关区)

信阳市(商城县、固始县、光山县、淮滨县、潢川县、平桥区、新县、息县、罗山县、浉河区)

咸阳市(永寿县、秦都区、旬邑县、杨陵区、武功县、淳化县、泾阳县、兴平市、长武县、乾县、礼泉县、渭城区、彬州市、三原县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县)

崇左市(龙州县、江州区、天等县、宁明县、扶绥县、大新县、凭祥市)

天水市(麦积区、武山县、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、秦州区、清水县)

阜阳市(临泉县、颍上县、阜南县、颍泉区、颍东区、太和县、界首市、颍州区)

赣州市(兴国县、龙南市、定南县、于都县、全南县、赣县区、瑞金市、宁都县、章贡区、大余县、上犹县、会昌县、安远县、信丰县、崇义县、南康区、寻乌县、石城县)

鸡西市(恒山区、麻山区、虎林市、密山市、城子河区、鸡东县、梨树区、鸡冠区、滴道区)

沈阳市(浑南区、沈河区、新民市、铁西区、皇姑区、法库县、于洪区、苏家屯区、康平县、沈北新区、大东区、和平区、辽中区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。