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雅安市(荥经县、宝兴县、汉源县、天全县、雨城区、芦山县、名山区、石棉县)

太原市(晋源区、阳曲县、杏花岭区、迎泽区、尖草坪区、古交市、万柏林区、小店区、清徐县、娄烦县)

上饶市(横峰县、德兴市、广丰区、万年县、信州区、玉山县、婺源县、广信区、鄱阳县、余干县、弋阳县、铅山县)

济宁市(嘉祥县、邹城市、梁山县、泗水县、任城区、鱼台县、微山县、兖州区、汶上县、金乡县、曲阜市)  文山壮族苗族自治州(西畴县、麻栗坡县、富宁县、马关县、文山市、丘北县、广南县、砚山县)

乐山市(沐川县、夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、井研县、金口河区、犍为县、峨眉山市、市中区)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县)

渭南市(澄城县、韩城市、富平县、潼关县、大荔县、合阳县、蒲城县、临渭区、华州区、华阴市、白水县)

茂名市(茂南区、高州市、化州市、信宜市、电白区)  大连市(金州区、中山区、甘井子区、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、庄河市、长海县)

儋州市

南平市(光泽县、延平区、建阳区、武夷山市、邵武市、政和县、建瓯市、浦城县、顺昌县、松溪县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

葫芦岛市(龙港区、连山区、南票区、绥中县、建昌县、兴城市)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

大同市(阳高县、天镇县、云州区、浑源县、平城区、云冈区、左云县、灵丘县、广灵县、新荣区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、牟定县、楚雄市、元谋县、大姚县、双柏县、姚安县、永仁县、南华县、武定县)

连云港市(灌南县、灌云县、东海县、海州区、赣榆区、连云区)

绵阳市(三台县、盐亭县、游仙区、安州区、平武县、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、涪城区)

日喀则市(定结县、康马县、聂拉木县、吉隆县、萨嘎县、桑珠孜区、拉孜县、亚东县、谢通门县、仁布县、江孜县、定日县、昂仁县、白朗县、南木林县、仲巴县、岗巴县、萨迦县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)

赤峰市(巴林右旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、翁牛特旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

新疆维吾尔自治区

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

吉林市(昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区、永吉县、舒兰市、磐石市、桦甸市、蛟河市)

平顶山市(汝州市、郏县、湛河区、宝丰县、新华区、石龙区、舞钢市、叶县、卫东区、鲁山县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、新邱区、细河区、彰武县、太平区)

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阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

汉中市(镇巴县、洋县、西乡县、佛坪县、留坝县、南郑区、宁强县、城固县、勉县、汉台区、略阳县)

韶关市(仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、新丰县、始兴县、浈江区、乐昌市、翁源县、武江区)

邢台市(宁晋县、沙河市、平乡县、临城县、临西县、隆尧县、信都区、南和区、内丘县、南宫市、广宗县、柏乡县、襄都区、任泽区、威县、新河县、清河县、巨鹿县)  黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

长治市(襄垣县、沁源县、潞州区、武乡县、长子县、上党区、屯留区、沁县、壶关县、平顺县、黎城县、潞城区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、库车市、乌什县、拜城县)阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、九寨沟县、松潘县、茂县、阿坝县、汶川县、壤塘县、若尔盖县、理县、金川县、马尔康市、红原县)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县)  马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县、和县)

黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区)

郑州市(二七区、管城回族区、新密市、惠济区、巩义市、金水区、上街区、中牟县、登封市、中原区、新郑市、荥阳市)

阿里地区(普兰县、措勤县、日土县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县)九江市(修水县、彭泽县、湖口县、庐山市、永修县、柴桑区、武宁县、濂溪区、都昌县、共青城市、德安县、瑞昌市、浔阳区)

厦门市(翔安区、海沧区、同安区、集美区、思明区、湖里区)

那曲市(安多县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、索县、双湖县、申扎县、聂荣县、比如县、巴青县、班戈县)

成都市(青羊区、双流区、青白江区、龙泉驿区、金堂县、武侯区、简阳市、彭州市、温江区、蒲江县、金牛区、锦江区、大邑县、新津区、都江堰市、成华区、郫都区、崇州市、新都区、邛崃市)

咸阳市(武功县、永寿县、兴平市、渭城区、淳化县、旬邑县、乾县、秦都区、长武县、泾阳县、三原县、杨陵区、礼泉县、彬州市)

周口市(淮阳区、郸城县、鹿邑县、项城市、沈丘县、商水县、扶沟县、太康县、西华县、川汇区)

黄山市(黟县、歙县、徽州区、休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市)

吉安市(万安县、安福县、吉安县、青原区、永丰县、遂川县、吉水县、井冈山市、泰和县、吉州区、永新县、峡江县、新干县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

芜湖市(无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区、弋江区、南陵县、繁昌区)

德州市(夏津县、平原县、临邑县、乐陵市、德城区、庆云县、武城县、禹城市、宁津县、陵城区、齐河县)

咸宁市(崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

昌都市(卡若区、边坝县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、贡觉县、八宿县、丁青县、芒康县、江达县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。