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阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、兴仁市、册亨县、兴义市、望谟县、晴隆县、贞丰县)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)  泰州市(靖江市、海陵区、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市)

上饶市(玉山县、婺源县、横峰县、余干县、信州区、弋阳县、铅山县、广信区、广丰区、万年县、鄱阳县、德兴市)

五指山市(临高县、琼海市、昌江黎族自治县、万宁市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、文昌市、白沙黎族自治县、东方市)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、望花区)开封市(鼓楼区、龙亭区、通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、兰考县、杞县)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、宝应县、邗江区、江都区)  六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗)

廊坊市(大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、安次区、永清县、广阳区、霸州市、香河县、固安县)

衡阳市(衡南县、常宁市、耒阳市、祁东县、雁峰区、衡阳县、南岳区、衡山县、衡东县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区)

洛阳市(伊川县、嵩县、新安县、涧西区、宜阳县、洛龙区、偃师区、洛宁县、西工区、老城区、汝阳县、栾川县、瀍河回族区、孟津区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、图们市、安图县、和龙市、延吉市、珲春市、敦化市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、陇川县、盈江县、瑞丽市)

三沙市(西沙区、南沙区)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、永定区、上杭县、漳平市、连城县)

梧州市(岑溪市、龙圩区、蒙山县、藤县、苍梧县、万秀区、长洲区)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、荔城区、涵江区)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、无棣县、阳信县、沾化区、滨城区)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

定西市(通渭县、岷县、渭源县、安定区、漳县、陇西县、临洮县)

十堰市(丹江口市、竹山县、房县、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹溪县、郧西县)

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县)

榆林市(绥德县、吴堡县、定边县、榆阳区、神木市、佳县、子洲县、清涧县、府谷县、靖边县、米脂县、横山区)

忻州市(河曲县、繁峙县、岢岚县、宁武县、原平市、忻府区、静乐县、五寨县、保德县、五台县、代县、定襄县、偏关县、神池县)

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杭州市(建德市、拱墅区、富阳区、上城区、临安区、西湖区、临平区、钱塘区、余杭区、萧山区、滨江区、淳安县、桐庐县)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)

焦作市(博爱县、温县、山阳区、修武县、马村区、中站区、武陟县、解放区、沁阳市、孟州市)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、冷水江市、双峰县)  吕梁市(离石区、临县、交口县、柳林县、孝义市、文水县、石楼县、中阳县、方山县、岚县、汾阳市、交城县、兴县)

宝鸡市(太白县、金台区、千阳县、眉县、麟游县、陇县、凤县、扶风县、凤翔区、渭滨区、陈仓区、岐山县)

甘孜藏族自治州(新龙县、稻城县、巴塘县、理塘县、泸定县、康定市、甘孜县、九龙县、色达县、炉霍县、德格县、乡城县、道孚县、得荣县、白玉县、雅江县、丹巴县、石渠县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

清远市(佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县)  临沂市(河东区、兰陵县、罗庄区、平邑县、临沭县、沂南县、郯城县、费县、兰山区、莒南县、沂水县、蒙阴县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

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菏泽市(定陶区、单县、成武县、东明县、巨野县、牡丹区、鄄城县、曹县、郓城县)南阳市(邓州市、新野县、社旗县、淅川县、唐河县、桐柏县、南召县、镇平县、内乡县、西峡县、宛城区、方城县、卧龙区)

喀什地区(疏勒县、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、英吉沙县、伽师县)

商洛市(洛南县、商州区、丹凤县、商南县、山阳县、镇安县、柞水县)

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汉中市(勉县、略阳县、留坝县、汉台区、佛坪县、洋县、宁强县、南郑区、城固县、西乡县、镇巴县)

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合肥市(庐江县、瑶海区、肥东县、肥西县、蜀山区、庐阳区、长丰县、包河区、巢湖市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。