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贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、港南区、平南县)

三门峡市(渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、灵宝市、湖滨区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

抚顺市(抚顺县、顺城区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区)  红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、绿春县、开远市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、红河县、建水县、个旧市)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县、囊谦县)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

信阳市(罗山县、光山县、浉河区、商城县、固始县、淮滨县、新县、息县、平桥区、潢川县)  伊春市(南岔县、伊美区、大箐山县、嘉荫县、金林区、铁力市、丰林县、乌翠区、友好区、汤旺县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

十堰市(茅箭区、房县、竹溪县、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹山县、张湾区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗)

烟台市(蓬莱区、芝罘区、莱州市、莱山区、栖霞市、莱阳市、牟平区、海阳市、福山区、招远市、龙口市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

张家口市(康保县、宣化区、蔚县、怀安县、沽源县、桥西区、涿鹿县、下花园区、张北县、桥东区、阳原县、赤城县、尚义县、怀来县、万全区、崇礼区)

丹东市(东港市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

百色市(那坡县、凌云县、靖西市、右江区、乐业县、田林县、平果市、田阳区、西林县、隆林各族自治县、德保县、田东县)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区)

达州市(开江县、达川区、通川区、大竹县、万源市、宣汉县、渠县)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

酒泉市(玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区)

永州市(冷水滩区、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、零陵区、道县、双牌县、江永县、东安县)

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定西市(通渭县、渭源县、漳县、安定区、临洮县、岷县、陇西县)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、邻水县、岳池县、武胜县)

常州市(金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区)

金华市(东阳市、永康市、兰溪市、婺城区、浦江县、金东区、义乌市、武义县、磐安县)  牡丹江市(西安区、宁安市、林口县、阳明区、绥芬河市、爱民区、东安区、海林市、东宁市、穆棱市)

中山市

许昌市(建安区、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、襄城县)

三明市(三元区、将乐县、清流县、大田县、沙县区、建宁县、永安市、明溪县、尤溪县、泰宁县、宁化县)海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、贵德县、同德县)

长春市(宽城区、公主岭市、南关区、双阳区、二道区、绿园区、榆树市、农安县、朝阳区、九台区、德惠市)  阜阳市(颍东区、颍泉区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍州区、太和县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

江门市(台山市、蓬江区、新会区、开平市、鹤山市、江海区、恩平市)龙岩市(永定区、武平县、新罗区、漳平市、上杭县、长汀县、连城县)

济源市

临沂市(兰陵县、郯城县、临沭县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、兰山区、沂南县、费县、平邑县、沂水县、河东区)

双鸭山市(宝山区、岭东区、四方台区、宝清县、饶河县、友谊县、尖山区、集贤县)

开封市(兰考县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、通许县、尉氏县、顺河回族区、祥符区、杞县)

洛阳市(瀍河回族区、偃师区、宜阳县、孟津区、洛宁县、新安县、伊川县、栾川县、嵩县、涧西区、西工区、老城区、洛龙区、汝阳县)

鹤岗市(南山区、向阳区、东山区、绥滨县、工农区、兴山区、兴安区、萝北县)

河池市(金城江区、罗城仫佬族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县)

包头市(石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、固阳县、东河区、白云鄂博矿区、青山区)

温州市(龙港市、龙湾区、平阳县、乐清市、鹿城区、泰顺县、瓯海区、文成县、瑞安市、洞头区、永嘉县、苍南县)

济南市(市中区、济阳区、莱芜区、槐荫区、章丘区、历下区、平阴县、历城区、长清区、天桥区、钢城区、商河县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

长治市(潞城区、壶关县、襄垣县、潞州区、屯留区、沁县、平顺县、沁源县、武乡县、长子县、上党区、黎城县)

上饶市(弋阳县、广信区、万年县、鄱阳县、信州区、余干县、铅山县、玉山县、横峰县、德兴市、婺源县、广丰区)

三沙市(西沙区、南沙区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。