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梅州市(梅江区、大埔县、兴宁市、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、丰顺县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

重庆市(涪陵区、梁平区、璧山区、渝中区、北碚区、巴南区、忠县、巫山县、开州区、垫江县、石柱土家族自治县、南川区、城口县、云阳县、渝北区、江北区、九龙坡区、丰都县、南岸区、大渡口区、永川区、潼南区、荣昌区、铜梁区、大足区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、长寿区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、合川区、綦江区、巫溪县、江津区、万州区、武隆区、黔江区、秀山土家族苗族自治县)  遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、榕城区、揭东区)

河源市(东源县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、和平县)

达州市(宣汉县、达川区、开江县、渠县、万源市、通川区、大竹县)

厦门市(海沧区、翔安区、同安区、集美区、思明区、湖里区)  平顶山市(舞钢市、郏县、叶县、汝州市、石龙区、湛河区、鲁山县、卫东区、新华区、宝丰县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区)

六安市(舒城县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、安龙县、普安县、兴仁市、贞丰县、册亨县、晴隆县)

金华市(兰溪市、金东区、婺城区、浦江县、磐安县、武义县、义乌市、东阳市、永康市)

鹤岗市(东山区、向阳区、工农区、绥滨县、南山区、兴山区、兴安区、萝北县)

宣城市(郎溪县、广德市、宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、旌德县)

桂林市(临桂区、雁山区、平乐县、灌阳县、兴安县、象山区、荔浦市、阳朔县、叠彩区、全州县、灵川县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、资源县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

渭南市(白水县、澄城县、蒲城县、临渭区、富平县、华阴市、合阳县、华州区、大荔县、韩城市、潼关县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、牙克石市)

朝阳市(龙城区、建平县、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

临汾市(翼城县、隰县、乡宁县、曲沃县、霍州市、洪洞县、襄汾县、蒲县、永和县、尧都区、汾西县、安泽县、大宁县、古县、侯马市、浮山县、吉县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、若羌县、和静县、且末县、焉耆回族自治县)

山南市(隆子县、扎囊县、贡嘎县、加查县、错那市、浪卡子县、措美县、乃东区、洛扎县、曲松县、桑日县、琼结县)

晋中市(寿阳县、祁县、和顺县、左权县、昔阳县、灵石县、介休市、榆次区、平遥县、榆社县、太谷区)

柳州市(融安县、城中区、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县)

黄冈市(红安县、麻城市、黄州区、罗田县、蕲春县、浠水县、团风县、英山县、黄梅县、武穴市)

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泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区、东平县、肥城市)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)

乌兰察布市(凉城县、四子王旗、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、兴和县、集宁区、商都县)

杭州市(萧山区、富阳区、西湖区、建德市、临安区、拱墅区、临平区、桐庐县、淳安县、上城区、钱塘区、余杭区、滨江区)  宝鸡市(岐山县、渭滨区、金台区、千阳县、凤县、眉县、扶风县、陇县、凤翔区、太白县、陈仓区、麟游县)

玉溪市(澄江市、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、易门县)

玉林市(福绵区、玉州区、北流市、陆川县、兴业县、容县、博白县)

林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、波密县、工布江达县、察隅县、朗县)丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

自贡市(富顺县、荣县、大安区、沿滩区、贡井区、自流井区)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

衡水市(深州市、阜城县、桃城区、故城县、冀州区、安平县、武强县、饶阳县、景县、枣强县、武邑县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

南宁市(马山县、江南区、青秀区、上林县、兴宁区、宾阳县、武鸣区、隆安县、邕宁区、横州市、良庆区、西乡塘区)黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、黄山区、祁门县、黟县、歙县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、多伦县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城北区、城西区)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

上海市(杨浦区、奉贤区、青浦区、崇明区、松江区、虹口区、宝山区、长宁区、金山区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、黄浦区、普陀区、静安区、闵行区)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

银川市(贺兰县、金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区)

南昌市(南昌县、青山湖区、安义县、进贤县、东湖区、红谷滩区、新建区、青云谱区、西湖区)

本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、麻江县、天柱县、黄平县、施秉县、黎平县、三穗县、台江县、锦屏县、榕江县、凯里市、丹寨县、雷山县、岑巩县、剑河县、从江县)

保定市(徐水区、涞源县、定州市、蠡县、博野县、竞秀区、莲池区、定兴县、高碑店市、容城县、高阳县、安国市、阜平县、望都县、涿州市、满城区、唐县、安新县、清苑区、曲阳县、易县、顺平县、涞水县、雄县)

台州市(椒江区、天台县、仙居县、玉环市、三门县、临海市、黄岩区、温岭市、路桥区)

石河子市(五家渠市、双河市、铁门关市、图木舒克市、北屯市、新星市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、阿拉尔市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区)

韶关市(翁源县、始兴县、乐昌市、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、仁化县、南雄市)

黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。