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保定市(高阳县、望都县、涿州市、唐县、徐水区、易县、满城区、容城县、安国市、竞秀区、莲池区、涞源县、曲阳县、定州市、雄县、定兴县、清苑区、蠡县、安新县、阜平县、高碑店市、博野县、顺平县、涞水县)

六安市(舒城县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区、金寨县、霍山县)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区、钟祥市)

丽水市(云和县、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县)  岳阳市(华容县、岳阳县、云溪区、君山区、岳阳楼区、平江县、汨罗市、湘阴县、临湘市)

荆州市(监利市、江陵县、石首市、公安县、荆州区、松滋市、沙市区、洪湖市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

中山市

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)  潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

黄山市(黟县、屯溪区、祁门县、休宁县、黄山区、歙县、徽州区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市)

济源市

延安市(子长市、富县、洛川县、黄陵县、吴起县、延长县、宜川县、黄龙县、宝塔区、志丹县、安塞区、甘泉县、延川县)

石河子市(新星市、五家渠市、图木舒克市、双河市、白杨市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、铁门关市、可克达拉市)

林芝市(米林市、察隅县、工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县、波密县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、库车市、柯坪县、温宿县、拜城县、乌什县、阿克苏市、新和县)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、根河市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、山海关区)

南昌市(安义县、西湖区、新建区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、东湖区、南昌县)

衢州市(开化县、柯城区、江山市、衢江区、常山县、龙游县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

运城市(夏县、芮城县、稷山县、永济市、绛县、临猗县、垣曲县、新绛县、平陆县、盐湖区、河津市、闻喜县、万荣县)

聊城市(东昌府区、临清市、东阿县、莘县、冠县、高唐县、阳谷县、茌平区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

上海市(青浦区、静安区、黄浦区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、长宁区、嘉定区、奉贤区、闵行区、崇明区、松江区、虹口区、金山区、宝山区、普陀区)

阜阳市(阜南县、界首市、颍泉区、颍州区、颍东区、太和县、临泉县、颍上县)

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天津市(津南区、蓟州区、东丽区、武清区、北辰区、河东区、静海区、河西区、宝坻区、南开区、红桥区、河北区、西青区、滨海新区、和平区、宁河区)

银川市(贺兰县、金凤区、西夏区、永宁县、兴庆区、灵武市)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、个旧市、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、红河县、蒙自市、弥勒市)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县、怀仁市)  三沙市(南沙区、西沙区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、东海县、海州区)

昭通市(永善县、水富市、大关县、绥江县、彝良县、镇雄县、盐津县、威信县、鲁甸县、巧家县、昭阳区)萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

晋城市(高平市、城区、陵川县、泽州县、沁水县、阳城县)  湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、砀山县、灵璧县)

包头市(石拐区、东河区、青山区、固阳县、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)

济南市(历下区、平阴县、历城区、钢城区、天桥区、章丘区、莱芜区、长清区、市中区、槐荫区、商河县、济阳区)益阳市(南县、赫山区、资阳区、安化县、桃江县、沅江市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、来凤县、咸丰县)

无锡市(江阴市、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、平塘县、惠水县、独山县、福泉市、都匀市、龙里县、瓮安县、长顺县、荔波县、三都水族自治县)

盐城市(射阳县、建湖县、滨海县、响水县、盐都区、大丰区、阜宁县、亭湖区、东台市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

大庆市(大同区、肇州县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、林甸县、龙凤区、红岗区)

那曲市(嘉黎县、巴青县、尼玛县、班戈县、安多县、比如县、申扎县、索县、聂荣县、双湖县、色尼区)

襄阳市(老河口市、宜城市、襄州区、樊城区、保康县、枣阳市、襄城区、南漳县、谷城县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、老边区、西市区)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、宜州区、环江毛南族自治县)

汕头市(潮阳区、澄海区、潮南区、南澳县、濠江区、龙湖区、金平区)

衡阳市(耒阳市、珠晖区、祁东县、蒸湘区、衡阳县、衡山县、南岳区、衡东县、石鼓区、衡南县、常宁市、雁峰区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

大同市(左云县、平城区、广灵县、云州区、天镇县、灵丘县、阳高县、浑源县、新荣区、云冈区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、双塔区、朝阳县、北票市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。