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宝鸡市(扶风县、陇县、岐山县、麟游县、太白县、凤翔区、金台区、陈仓区、渭滨区、凤县、眉县、千阳县)

福州市(仓山区、闽清县、鼓楼区、平潭县、罗源县、马尾区、晋安区、长乐区、台江区、连江县、福清市、闽侯县、永泰县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、昌邑区、永吉县、丰满区、舒兰市、磐石市、龙潭区、船营区)

中山市  巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县)

大连市(旅顺口区、长海县、甘井子区、庄河市、金州区、瓦房店市、沙河口区、西岗区、中山区、普兰店区)

河源市(东源县、紫金县、和平县、龙川县、源城区、连平县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县、青河县)三沙市(南沙区、西沙区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)  台州市(仙居县、临海市、温岭市、路桥区、三门县、玉环市、天台县、椒江区、黄岩区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、新城区、回民区、武川县、和林格尔县、清水河县、赛罕区、托克托县)

淮安市(清江浦区、金湖县、涟水县、洪泽区、盱眙县、淮安区、淮阴区)

郑州市(二七区、中原区、中牟县、登封市、管城回族区、新密市、巩义市、新郑市、惠济区、上街区、金水区、荥阳市)

抚州市(资溪县、广昌县、黎川县、南丰县、东乡区、金溪县、崇仁县、乐安县、南城县、临川区、宜黄县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

晋城市(沁水县、高平市、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

曲靖市(师宗县、会泽县、罗平县、富源县、沾益区、宣威市、麒麟区、马龙区、陆良县)

西藏自治区

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、无棣县、阳信县、滨城区、博兴县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

贵阳市(云岩区、花溪区、南明区、清镇市、观山湖区、息烽县、开阳县、白云区、修文县、乌当区)

眉山市(洪雅县、丹棱县、彭山区、东坡区、青神县、仁寿县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

盐城市(亭湖区、东台市、大丰区、响水县、建湖县、阜宁县、滨海县、射阳县、盐都区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

商丘市(民权县、虞城县、睢县、柘城县、永城市、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区)

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营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、南江县、平昌县)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)  遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县)

常德市(安乡县、武陵区、澧县、桃源县、临澧县、汉寿县、津市市、鼎城区、石门县)

新余市(分宜县、渝水区)石家庄市(深泽县、正定县、桥西区、辛集市、裕华区、元氏县、井陉县、赞皇县、井陉矿区、新华区、新乐市、无极县、赵县、高邑县、藁城区、长安区、平山县、晋州市、鹿泉区、行唐县、灵寿县、栾城区)

渭南市(临渭区、富平县、华阴市、韩城市、大荔县、蒲城县、白水县、潼关县、澄城县、华州区、合阳县)  毕节市(大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、七星关区、织金县、黔西市)

江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、恩平市、江海区、开平市)

赣州市(石城县、瑞金市、龙南市、上犹县、南康区、崇义县、宁都县、安远县、兴国县、会昌县、章贡区、于都县、大余县、全南县、赣县区、信丰县、寻乌县、定南县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)包头市(昆都仑区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区)

苏州市(吴中区、姑苏区、张家港市、吴江区、太仓市、相城区、昆山市、虎丘区、常熟市)

香港特别行政区

抚顺市(望花区、新抚区、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县、临颍县)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)

沧州市(海兴县、吴桥县、任丘市、肃宁县、河间市、献县、盐山县、运河区、黄骅市、泊头市、南皮县、青县、东光县、新华区、沧县、孟村回族自治县)

绥化市(安达市、兰西县、望奎县、青冈县、肇东市、庆安县、海伦市、绥棱县、北林区、明水县)

嘉峪关市

安康市(岚皋县、白河县、镇坪县、平利县、汉阴县、石泉县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、旬阳市)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、壤塘县、茂县、黑水县、理县、小金县、金川县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、九寨沟县、马尔康市、松潘县)

遵义市(余庆县、播州区、仁怀市、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、汇川区、绥阳县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、桐梓县)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、安吉县、长兴县)

信阳市(固始县、平桥区、光山县、新县、罗山县、商城县、息县、浉河区、潢川县、淮滨县)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

忻州市(岢岚县、宁武县、静乐县、河曲县、定襄县、保德县、忻府区、代县、原平市、五台县、繁峙县、偏关县、神池县、五寨县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。