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朔州市(山阴县、右玉县、应县、朔城区、怀仁市、平鲁区)

六安市(舒城县、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、裕安区、金安区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  张家口市(阳原县、怀来县、张北县、涿鹿县、尚义县、桥东区、桥西区、下花园区、崇礼区、康保县、万全区、蔚县、沽源县、宣化区、赤城县、怀安县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

鸡西市(滴道区、鸡冠区、密山市、鸡东县、恒山区、麻山区、城子河区、梨树区、虎林市)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区、弓长岭区)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、昌图县、开原市、清河区)  佳木斯市(前进区、东风区、抚远市、汤原县、向阳区、郊区、富锦市、桦南县、同江市、桦川县)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、北镇市、黑山县、义县、凌河区)

娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

来宾市(象州县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、武宣县)

贵阳市(观山湖区、息烽县、清镇市、修文县、白云区、开阳县、云岩区、南明区、乌当区、花溪区)

内蒙古自治区

铜仁市(江口县、玉屏侗族自治县、思南县、碧江区、德江县、印江土家族苗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、开化县、衢江区、江山市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

昭通市(鲁甸县、大关县、彝良县、镇雄县、水富市、盐津县、昭阳区、绥江县、威信县、永善县、巧家县)

玉林市(容县、福绵区、陆川县、玉州区、博白县、北流市、兴业县)

沈阳市(沈河区、皇姑区、法库县、辽中区、和平区、浑南区、苏家屯区、新民市、于洪区、大东区、沈北新区、康平县、铁西区)

滨州市(惠民县、沾化区、无棣县、邹平市、阳信县、滨城区、博兴县)

牡丹江市(海林市、东安区、阳明区、林口县、东宁市、宁安市、爱民区、绥芬河市、穆棱市、西安区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

河源市(源城区、东源县、和平县、连平县、龙川县、紫金县)

镇江市(润州区、京口区、句容市、丹阳市、扬中市、丹徒区)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、汪清县、龙井市、和龙市、安图县、敦化市、珲春市)

驻马店市(驿城区、西平县、泌阳县、新蔡县、汝南县、上蔡县、遂平县、平舆县、正阳县、确山县)

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日喀则市(桑珠孜区、昂仁县、白朗县、南木林县、萨嘎县、亚东县、谢通门县、仲巴县、吉隆县、定结县、江孜县、岗巴县、定日县、聂拉木县、仁布县、萨迦县、拉孜县、康马县)

泰州市(靖江市、高港区、泰兴市、海陵区、兴化市、姜堰区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、福泉市、独山县、惠水县、贵定县、荔波县、瓮安县、长顺县、平塘县、三都水族自治县、罗甸县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)  宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、花垣县、龙山县、永顺县、泸溪县、古丈县、保靖县)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、蚌山区、固镇县、淮上区)  长沙市(芙蓉区、长沙县、望城区、宁乡市、开福区、天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区)

焦作市(孟州市、解放区、修武县、温县、沁阳市、山阳区、马村区、中站区、博爱县、武陟县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

拉萨市(林周县、曲水县、城关区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县)合肥市(包河区、巢湖市、蜀山区、肥西县、长丰县、瑶海区、庐阳区、肥东县、庐江县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

忻州市(岢岚县、静乐县、偏关县、原平市、宁武县、定襄县、五寨县、河曲县、保德县、神池县、代县、五台县、忻府区、繁峙县)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、武定县、南华县、双柏县、姚安县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、若羌县、尉犁县、焉耆回族自治县、库尔勒市、轮台县、博湖县、且末县、和静县)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、自流井区、沿滩区、大安区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

扬州市(仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区)

江门市(台山市、开平市、蓬江区、鹤山市、恩平市、江海区、新会区)

常州市(武进区、新北区、金坛区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

漯河市(临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

开封市(杞县、通许县、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、祥符区、兰考县、鼓楼区、尉氏县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

南充市(西充县、南部县、阆中市、顺庆区、高坪区、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、营山县)

韶关市(南雄市、始兴县、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、乐昌市、仁化县、浈江区)

丽水市(龙泉市、云和县、松阳县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、遂昌县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。