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潍坊市(坊子区、安丘市、临朐县、昌乐县、高密市、青州市、昌邑市、寿光市、诸城市、奎文区、潍城区、寒亭区)

毕节市(黔西市、大方县、赫章县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、纳雍县)

昌都市(边坝县、江达县、丁青县、八宿县、芒康县、左贡县、类乌齐县、察雅县、贡觉县、卡若区、洛隆县)

武汉市(汉阳区、洪山区、黄陂区、蔡甸区、新洲区、东西湖区、汉南区、武昌区、硚口区、江夏区、江岸区、江汉区、青山区)  宜昌市(兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、点军区、秭归县、夷陵区、远安县、西陵区、当阳市、枝江市、长阳土家族自治县、猇亭区、伍家岗区)

呼和浩特市(和林格尔县、清水河县、武川县、玉泉区、回民区、赛罕区、托克托县、土默特左旗、新城区)

马鞍山市(雨山区、含山县、当涂县、花山区、博望区、和县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

衡水市(景县、武强县、桃城区、安平县、深州市、武邑县、故城县、冀州区、饶阳县、枣强县、阜城县)  张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

柳州市(柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、城中区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区)

河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区)

太原市(阳曲县、万柏林区、尖草坪区、小店区、清徐县、娄烦县、古交市、晋源区、杏花岭区、迎泽区)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、海门区、海安市、如东县、通州区)

鸡西市(城子河区、密山市、麻山区、恒山区、梨树区、虎林市、滴道区、鸡冠区、鸡东县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、山海关区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)

宁夏回族自治区

深圳市(盐田区、福田区、宝安区、光明区、南山区、龙岗区、龙华区、罗湖区、坪山区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

茂名市(茂南区、信宜市、化州市、高州市、电白区)

银川市(西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)

通化市(集安市、东昌区、辉南县、二道江区、通化县、梅河口市、柳河县)

临沂市(费县、临沭县、沂水县、河东区、莒南县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、兰陵县、郯城县、沂南县、平邑县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

金昌市(永昌县、金川区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区)

黄冈市(英山县、浠水县、黄州区、麻城市、黄梅县、红安县、团风县、蕲春县、武穴市、罗田县)

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洛阳市(洛宁县、老城区、瀍河回族区、偃师区、涧西区、栾川县、洛龙区、宜阳县、嵩县、伊川县、孟津区、汝阳县、西工区、新安县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

吉林市(船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、永吉县、桦甸市、蛟河市、磐石市、丰满区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

台州市(三门县、临海市、天台县、玉环市、温岭市、椒江区、路桥区、仙居县、黄岩区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)宣城市(广德市、旌德县、泾县、宁国市、宣州区、郎溪县、绩溪县)

本溪市(溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、南芬区)  张家口市(尚义县、万全区、沽源县、怀来县、下花园区、张北县、宣化区、赤城县、桥西区、怀安县、涿鹿县、阳原县、康保县、蔚县、崇礼区、桥东区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、巴东县、恩施市、建始县、利川市、咸丰县、宣恩县)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

临汾市(尧都区、襄汾县、汾西县、曲沃县、古县、隰县、蒲县、乡宁县、侯马市、安泽县、大宁县、永和县、洪洞县、吉县、霍州市、浮山县、翼城县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

梅州市(梅江区、五华县、大埔县、梅县区、平远县、兴宁市、丰顺县、蕉岭县)

渭南市(富平县、大荔县、华阴市、蒲城县、澄城县、临渭区、合阳县、韩城市、白水县、潼关县、华州区)

遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、正安县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、绥阳县、红花岗区、桐梓县、湄潭县、余庆县、凤冈县)

抚州市(资溪县、金溪县、广昌县、崇仁县、南城县、宜黄县、东乡区、黎川县、南丰县、乐安县、临川区)

黑河市(孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市)

宜宾市(翠屏区、叙州区、南溪区、筠连县、江安县、高县、兴文县、长宁县、屏山县、珙县)

丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

平凉市(崆峒区、泾川县、静宁县、庄浪县、灵台县、华亭市、崇信县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、多伦县)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区)

扬州市(仪征市、高邮市、邗江区、宝应县、广陵区、江都区)

陇南市(成县、宕昌县、徽县、武都区、文县、礼县、西和县、两当县、康县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市、建水县、绿春县、开远市、红河县、河口瑶族自治县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、图们市、和龙市、敦化市、延吉市、安图县、珲春市)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）