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延安市(延川县、延长县、志丹县、宜川县、黄陵县、宝塔区、甘泉县、富县、洛川县、黄龙县、吴起县、子长市、安塞区)

新乡市(获嘉县、凤泉区、新乡县、红旗区、延津县、卫滨区、辉县市、卫辉市、原阳县、牧野区、长垣市、封丘县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

内蒙古自治区

泉州市(南安市、洛江区、永春县、泉港区、安溪县、晋江市、金门县、惠安县、德化县、丰泽区、鲤城区、石狮市)

广安市(前锋区、岳池县、广安区、武胜县、华蓥市、邻水县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正蓝旗、镶黄旗)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市、盈江县)

西宁市(城东区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城西区、湟源县、城北区)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、柳北区、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县)

崇左市(天等县、大新县、凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区、龙州县)

宁德市(霞浦县、屏南县、福安市、柘荣县、寿宁县、古田县、蕉城区、周宁县、福鼎市)

兴安盟(扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗)

南充市(阆中市、南部县、高坪区、蓬安县、仪陇县、西充县、营山县、顺庆区、嘉陵区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

荆州市(公安县、松滋市、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、江陵县、石首市)

江门市(江海区、鹤山市、开平市、新会区、台山市、恩平市、蓬江区)

武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

宝鸡市(太白县、渭滨区、麟游县、岐山县、凤县、凤翔区、金台区、千阳县、扶风县、眉县、陈仓区、陇县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

抚顺市(望花区、东洲区、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、抚顺县、顺城区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

邯郸市(磁县、魏县、复兴区、馆陶县、涉县、邯山区、成安县、大名县、曲周县、临漳县、肥乡区、永年区、邱县、峰峰矿区、广平县、武安市、丛台区、鸡泽县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、大同区、肇州县、让胡路区、红岗区、肇源县、林甸县)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮安区、涟水县、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

五指山市(澄迈县、琼海市、临高县、昌江黎族自治县、屯昌县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、定安县)

通化市(辉南县、二道江区、东昌区、集安市、通化县、柳河县、梅河口市)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

雅安市(名山区、石棉县、宝兴县、荥经县、芦山县、雨城区、天全县、汉源县)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、牟定县、永仁县、楚雄市、双柏县、姚安县、武定县、大姚县、南华县)

兰州市(七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、安宁区、城关区、西固区、红古区)

绥化市(安达市、北林区、肇东市、绥棱县、庆安县、海伦市、青冈县、明水县、望奎县、兰西县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、米东区)

呼和浩特市(托克托县、赛罕区、和林格尔县、武川县、回民区、清水河县、玉泉区、新城区、土默特左旗)

孝感市(应城市、孝南区、云梦县、安陆市、汉川市、大悟县、孝昌县)

驻马店市(西平县、汝南县、泌阳县、驿城区、正阳县、遂平县、上蔡县、新蔡县、平舆县、确山县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

本溪市(明山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区、青山区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、拜城县、乌什县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、新和县、沙雅县)

邵阳市(新宁县、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、新邵县、隆回县、邵阳县、洞口县、武冈市、北塔区、双清区、邵东市)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

郴州市(临武县、桂阳县、宜章县、北湖区、苏仙区、汝城县、桂东县、安仁县、永兴县、资兴市、嘉禾县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

菏泽市(巨野县、牡丹区、单县、成武县、曹县、定陶区、郓城县、东明县、鄄城县)

哈尔滨市(双城区、通河县、方正县、香坊区、尚志市、阿城区、依兰县、呼兰区、松北区、宾县、平房区、道里区、延寿县、五常市、巴彦县、南岗区、木兰县、道外区)

九江市(共青城市、湖口县、都昌县、瑞昌市、彭泽县、濂溪区、永修县、德安县、柴桑区、修水县、浔阳区、庐山市、武宁县)

扬州市(宝应县、邗江区、江都区、广陵区、仪征市、高邮市)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

庆阳市(正宁县、环县、西峰区、镇原县、庆城县、合水县、宁县、华池县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

聊城市(茌平区、莘县、冠县、高唐县、东昌府区、东阿县、阳谷县、临清市)

定西市(漳县、通渭县、安定区、岷县、渭源县、临洮县、陇西县)

西安市(长安区、临潼区、新城区、莲湖区、未央区、阎良区、雁塔区、灞桥区、碑林区、高陵区、周至县、蓝田县、鄠邑区)

怀化市(辰溪县、溆浦县、会同县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、中方县)

南昌市(进贤县、红谷滩区、南昌县、青山湖区、新建区、青云谱区、安义县、东湖区、西湖区)

深圳市(福田区、光明区、盐田区、坪山区、罗湖区、南山区、龙岗区、龙华区、宝安区)

双鸭山市(四方台区、友谊县、宝山区、宝清县、岭东区、集贤县、饶河县、尖山区)

黑河市(孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市)

成都市(彭州市、温江区、邛崃市、锦江区、蒲江县、青白江区、大邑县、新津区、新都区、简阳市、崇州市、郫都区、武侯区、龙泉驿区、成华区、青羊区、双流区、金堂县、金牛区、都江堰市)

佛山市(南海区、顺德区、三水区、高明区、禅城区)

晋中市(和顺县、榆社县、左权县、祁县、榆次区、昔阳县、灵石县、寿阳县、平遥县、介休市、太谷区)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、云安区、新兴县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、集宁区、卓资县、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗)

太原市(迎泽区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、杏花岭区、古交市、阳曲县、清徐县、万柏林区、小店区)

漳州市(漳浦县、芗城区、华安县、云霄县、长泰区、平和县、龙文区、东山县、诏安县、龙海区、南靖县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

金昌市(永昌县、金川区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、色达县、甘孜县、泸定县、雅江县、新龙县、得荣县、炉霍县、稻城县、乡城县、巴塘县、理塘县、道孚县、白玉县、康定市、九龙县、石渠县)

石家庄市(辛集市、赞皇县、灵寿县、藁城区、新华区、无极县、栾城区、井陉矿区、元氏县、晋州市、井陉县、桥西区、高邑县、平山县、新乐市、裕华区、正定县、赵县、长安区、鹿泉区、深泽县、行唐县)

南阳市(社旗县、淅川县、卧龙区、南召县、桐柏县、新野县、镇平县、内乡县、宛城区、方城县、西峡县、唐河县、邓州市)

宁波市(江北区、宁海县、余姚市、奉化区、镇海区、象山县、慈溪市、鄞州区、海曙区、北仑区)

抚州市(崇仁县、资溪县、南丰县、宜黄县、乐安县、南城县、东乡区、金溪县、黎川县、临川区、广昌县)

黄冈市(红安县、浠水县、蕲春县、英山县、罗田县、武穴市、黄州区、团风县、黄梅县、麻城市)

濮阳市(台前县、清丰县、濮阳县、南乐县、范县、华龙区)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、上杭县、长汀县、永定区、武平县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、昭苏县、霍城县、新源县)

杭州市(西湖区、富阳区、建德市、余杭区、上城区、临安区、滨江区、淳安县、桐庐县、钱塘区、萧山区、临平区、拱墅区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)

泸州市(江阳区、古蔺县、纳溪区、合江县、叙永县、龙马潭区、泸县)

常德市(安乡县、鼎城区、汉寿县、澧县、桃源县、武陵区、临澧县、津市市、石门县)

日喀则市(拉孜县、康马县、吉隆县、岗巴县、聂拉木县、定日县、亚东县、仁布县、江孜县、定结县、萨迦县、仲巴县、昂仁县、南木林县、桑珠孜区、谢通门县、萨嘎县、白朗县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

阜阳市(颍上县、太和县、颍东区、颍泉区、颍州区、界首市、阜南县、临泉县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、南票区、绥中县、建昌县)

郑州市(中原区、中牟县、金水区、巩义市、二七区、惠济区、荥阳市、管城回族区、新密市、上街区、新郑市、登封市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

儋州市

商丘市(永城市、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、睢县、梁园区、民权县、宁陵县)

阿里地区(措勤县、普兰县、日土县、噶尔县、革吉县、札达县、改则县)

永州市(冷水滩区、双牌县、东安县、蓝山县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、新田县、道县)

进入4月下旬,A股市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及高层“稳股市”的决心,将对市场形成有力支撑,市场下行波动风险较为有限。伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

国泰海通证券便指出,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。接下来,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势。

“接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限。”中信建投证券指出。

华西证券进一步指出,接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”。同时,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

配置方面,多家券商提醒投资者关注内需和红利资产。中信建投证券便提醒投资者,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优,短期可聚焦红利和内需。

“接下来,建议投资者聚焦内部的确定性。一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。”兴业证券表示。

中信证券:配置可规避不确定性

展望后市,中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久,而对美国而言,7月前大规模的国债到期可能会是特朗普政策的第一个动摇点。其中,A股也是提振信心的关键环节,应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。虽然港股可能是阶段性的薄弱环节,但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。

4月7日至18日,以“上证50+沪深300”为代表的大盘宽基ETF合计累计净流入规模达1500亿元,以“中证500+中证1000”为代表的中小盘宽基ETF净流入规模为491亿元,行业/主题/风格/策略ETF净流入规模为51亿元,此外,港股ETF的净流入规模达到252亿元。

此外,上市公司也在更加积极地使用回购增持贷款。截至4月18日,2024年10月以来共482家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限达到1065.8亿元;4月7日以来增持回购贷款节奏加快,共73家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限合计达到225.96亿元,创历史单月最高值。

此轮中央汇金增持释放出两个信号,一是长期持有,不存在市场上传言的上涨后卖出的问题,同时央行给予充分的流动性支持;二是不管海外市场如何波动,都坚定地稳定境内股票市场。也许短期内还有投资者存在疑虑,但是随着时间推移,我们认为投资者最终会形成共识并重建信心。

配置上,从规避不确定性的角度,科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将占优。

国泰海通证券:战略性看多

展望后市,建议投资者尽快转变对股市主要矛盾的认识,提高中国配置。首先,经过三年出清和调整,投资人对经济形势的估计是充分的,已有共识对估值收缩的影响是递减的。

其次,海外扰动变化显示美国面临滞胀、美元信用的约束,后续或仍有反复,但不确定性最大的时候或已过去,股市触底并不取决于不确定性减小,在于不确定性不再变大。

最后,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及李强总理关于“持续稳定股市楼市”的表态,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势,战略性看多。

配置方面,新兴科技是主线,金融周期是黑马,可关注3条主线:一是金融与高分红,无风险利率下降与增量入市,推荐券商/保险/银行;同时,可关注具备股息与稳健经营优势的央企高分红股,推荐运营商/高速公路/公共事业。二是新兴科技成长,推荐港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药。三是顺周期的回归,推荐地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。

申万宏源证券:磨底阶段

当前,市场超跌反弹后还要磨底的判断正在验证,市场对基本面压力的反映幅度到位,时间不足。磨底阶段需要消化的因素包括金融和科技领域可能还有后续扰动、能够凝聚市场共识的主线仍需等待。

其中,容易凝聚市场共识的方向,主要是消费和科技。本轮消费行情,主要还是防御思维、对冲思维主导。市场对消费刺激的方向有信心,对阶段性见效有信心。但也普遍认为消费刺激拉动总量经济的效果,和消费改善的持续性尚有待观察。科技结束调整波段,需要新的产业趋势催化。短期市场缺乏进攻方向,总体由守转攻仍需等待时机。

配置方面,磨底阶段,市场有调整压力的窗口,防御资产可能有绝对和相对收益;市场企稳反弹阶段,本轮是对冲资产(新消费)明显占优,后续科技主题的权重会增加。

中期A股重拾上行趋势,大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。因此,中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济等。

华泰证券:震荡歇脚期

展望后市,A股市场进入“上有顶,下有底”的震荡歇脚期。一方面,市场底部仍有支撑:定性视角下,市场对一季度经济数据偏强已有一定预期,二季度数据或相对波折,但投资者对于盈利预期本就不高,4月初至今,全A的Wind一致预期EPS下修0.6%,在此经济预期下,货币财政政策空间或有进一步打开对冲的空间。资金视角下,ETF等逆势资金或持续托底稳定市场。

不过,A股向上的动力仍待凝聚:海外或形成持续性的不确定性扰动,业绩修复能见度较低;此外,A股成交量能收敛,沪深两市交易量收窄,各类资金观望态势渐浓。

配置上,防御型资产及政策对冲方向仍为短期主线,红利中,交运/保险/通信服务等2024年分红率有望提升且拥挤度低位;政策对冲端,关注内需等方向中景气改善的方向。此外,当前科技调整相对充分,随着后续风险偏好修复,可适当布局具备一定产业催化的超跌方向。

中信建投证券:下行波动风险有限

展望后市,市场关注重点聚焦至内需政策。由于3月和一季度经济数据整体表现较强,4月重要会议预计以稳为主,但也不排除政策前置发力的可能性。

预计4-5月后续政策可能以货币政策为主,5-6月有望看到更多财政政策发力落地,6-7月尤其是7月重要会议可能是更关键的时点。

接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优。

配置方面,短期可聚焦红利和内需,高股息低估值板块提供安全垫,能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺,政策端发力消费扩容、增质提效,后续服务消费方向的机会同样值得关注。

中期维度上,可静待市场买点,择机布局新消费等内需增长点和AI、机器人等科技题材,结合市场状态来看,成长风格占优的必要条件之一是市场交易热度升温,因此可能还需等待市场情绪回暖和产业更多催化的出现。

兴业证券:聚焦内部确定性

对于资本市场,近期市场动荡中,国内各方积极、及时地应对,为市场提供了较为明确的底线。4月18日国常会明确提出“要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展”,中央汇金明确自身“平准基金”定位,监管层、官媒也集中表态呵护。

与此同时,多家央国企集团、上市公司也公告并实施了增持、回购。根据我们的测算,此前4月7-8日,股票型ETF共流入1670亿元,速度超过2024年2月和2015年7月时的规模。上周市场波动中ETF继续大幅流入,其中4月16日净流入约266亿元,4月18日又净流入超100亿元,成为市场重要的支撑力量。

而中长期,当前无论是所处的内外部环境、潜在增量政策储备,以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化,市场也将更加“以我为主”。

一方面,国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段,将成为我们应对外部压力的信心来源。另一方面,从外部环境来看,随着中国企业积极寻求出口目的地的分散,叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升,我国当前面临的出口环境已然不同。

配置方面,建议投资者聚焦内部的确定性,三大主线防守反击:一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,面对可能持续和反复的全球贸易谈判,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

浙商证券:逢低配,莫追高

展望后市,大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡,逢低配,莫追高。4月7日的跳空缺口上沿仍是多数宽基指数的压力,而下方支撑也在逐步抬高;“上有压力,下有支撑,窄幅震荡”的大格局并未发生变化,但是震荡区间进一步收窄。

行业板块方面,继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向:一是大金融红利,含部分中字头;二是军工;三是内需消费。

配置方面,基于“大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡”的判断,建议如果再度出现外部利空打压指数的情形,投资者则应在指数快速下探时果断出手、积极增配;与此同时,如果指数反弹至4月7日跳空缺口上沿,则应该警惕上方成交密集区带来的压力,此时不宜贪胜。

天风证券:关注两个窗口期

展望后市,现阶段ETF仍然处于净流入的窗口期,这也将继续支撑整体市场的流动性、风险偏好。后续可关注财报季收尾的窗口期以及月末的重要会议。

一方面,4月末处于年报、一季报等财报季窗口期收尾阶段,从2018年至今仅2024年取得收涨,其余时间表现平平。另一方面,是4月末召开的重要会议,结合历史来看,若经济总量冲击较大时,经济工作往往趋向于加大总量全面稳增长,另外过去5年中有4年会议后10个交易日为正收益。

配置方面,4月决断,应对波动率放大,待冲击落地后继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性,建议投资者关注三个方向:一是Deepseek突破与开源引领的科技AI+,二是消费股的估值修复和消费分层逐步复苏,三是低估红利继续崛起。

红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候,因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展,而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头,以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,需重视恒生互联网。

华西证券:震荡中逐步抬升

接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”,中央汇金也首次明确自身担任资本市场“国家队”和类“平准基金”的角色,在“国家队”的入市维稳下,A股市场已走出九个交易日的修复行情。

展望后市,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。其间,若外部因素对市场情绪产生冲击,应坚定信心,不要低估政策“稳股市、稳预期”的决心。

此外,A股市场相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置的性价比较高。纵向对比来看,截至4月18日,万得全A市盈率PE、市净率PB分别为14.7倍、1.5倍,分别位于2010年以来44.8%、10.0%的分位点,位于历史中低位水平。

全球横向对比来看,A股相对美国、英国等股市估值也具备性价比优势。风险溢价方面,当前万得全A股权风险溢价(ERP)为3.92%,处于近三年以来90%分位,反映A股市场中长期配置性价比较高。

行业配置上,建议投资者以低估值与扩内需的板块为主,如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等。主题方面,可建议适度关注军工等。

华安证券:延续震荡

展望后市,海外仍有扰动,但对A股的边际影响明显减弱,已经不是影响市场方向的核心矛盾,当下市场的核心矛盾在于国内政策如何进行对冲。

不过,一季度经济数据超预期特别是3月数据边际走强,短期内宏观政策大幅加码的迫切性下降,弱化了市场对国内政策的预期。后续市场变化的重要时间窗口关注月底重要会议的定调,同时考虑到决策层和监管层稳定资本市场的态度坚决,因此会议前预计市场将延续震荡态势。

配置方面,由于市场震荡之势短期内仍将延续,同时考虑到消费板块大部分行业已经有过轮动表现,如出行链近两周表现较好但也出现兑现迹象,医药同样经历过轮动行情,因此将出行链和医药调出推荐,后市建议投资者关注三条主线。

一是政策支持和事件催化的部分消费品,重点关注汽车、家电。二是震荡市中具备稳定性价比及中长期有战略性配置价值的银行、保险。三是继续看好中长期贵金属价格和股价表现。

  长江商报消息●长江商报记者黄聪

  青海春天(600381.SH,ST春天)股价连跌三天,跌幅超过14%,

  4月16日至18日,青海春天股价连续大幅下跌,这或是因为一份关于公司的审计报告。

  4月17日,青海春天发布公告,公司年审会计师对其业绩表现进行了质疑。

  其中,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。年审会计师认为,这一增长缺乏商业合理性。

  年审会计师还表示,初步认定青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩等问题。

  2024年四季度收入预增111%

  2024年3月15日,央视315晚会曝光最高卖到5.86万元一瓶的听花酒,其标榜功效神奇,但该酒的国际专利未被认定。

  而听花酒是青海春天旗下产品,随后公司在成都、北京和西藏的子公司分别被罚,公司业绩也受到影响。

  2024年前三季度,青海春天实现营业收入1.98亿元,同比增长23.22%;净利润亏损9045.18万元,上年同期亏损7033.12万元。

  彼时,青海春天表示,如果公司经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元,公司股票将会被实施退市风险警示。

  2025年1月,青海春天发布的2024年业绩预告显示,公司预计2024年利润总额为亏损1.37亿至1.66亿元、归属于上市公司股东的净利润为亏损1.45亿至1.74亿元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.17亿至1.46亿元。

  至此,青海春天连续5年亏损。

  不过,长江商报记者注意到,业绩预告中,青海春天介绍,公司预计2024年实现营业收入为3.11亿至3.39亿元,扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为3.05亿至3.33亿元。

  由此计算,2024年四季度,青海春天实现营业收入为1.13亿至1.41亿元,与上年同期相比增长111.62%至164.53%。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天同时满足“净利润为负”和“营收低于3亿元”时,才会导致公司ST,“该公司四季度收入大幅增长,导致公司避免被实施退市风险警示”。

  单季营收增长缺乏商业合理性

  4月17日,青海春天发布公告,公司收到担任公司2024年度审计工作的政旦志远(深圳)会计师事务所(特殊普通合伙)(简称“年审会计师”)《关于青海春天药用资源科技股份有限公司2024年度财务报表审计阶段性说明》。

  该说明中年审会计师对青海春天的业绩表现进行了质疑。

  数据显示,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。

  年审会计师认为,这一增长“缺乏商业合理性”。首先,在整体消费需求下行、公司白酒市场规模有限且非稀缺商品的情况下,经销商大规模提前采购不符合行业常规。其次,部分客户12月销售异常增长,期后仍有大量库存,且公司经销商协议存在退货相关约定,退货风险难以判断。如众香国、苏州金独花等公司客户2024年12月销售异常增长,但期后销售比例较低,存在年底突击发货确认收入的嫌疑。

  此外,年审会计师也注意到,青海春天2024年1月对成都听花令一次性确认销售收入2654.83万元,而该客户截至2024年底大部分酒水尚未实现对外销售。该部分收入所涉及的金额大概为6810.76万元。

  该说明中还表示,青海春天2024年冬虫夏草销售收入1.52亿元,其中11—12月销售大幅增长,占全年该品类业务销售收入的50%左右,且销售形成大额应收账款5687.23万元。冬虫夏草销售实施分期付款交易属于2024年度新增销售模式,与行业及公司2023年度现款现货的交易习惯不符,不具备商业合理性。

  曾收上交所监管工作函

  实际上,青海春天发布2024年业绩预告后,上交所随即下发监管工作函,要求公司就营业收入真实性等问题作出回复,重点说明2024年四季度业绩大幅增长的原因及合理性、是否存在为规避实施退市风险警示而突击确认收入的情况。

  2月26日,青海春天针对上交所的问询公告回复称,每年的四季度为白酒行业传统的销售旺季,此期间市场需求普遍增长,且2024年四季度公司逐步恢复主要媒体的广告投放、与经销商共同加强线下品鉴会、活动赞助等系列市场营销活动,对符合条件的经销商调整部分支持政策,给予年度激励及季度激励,大大提高经销商的经营积极性。

  青海春天表示,“行业周期叠加上述广告、线下品鉴等营销活动加强、经销商对市场销售预期和经营信心、积极性提高等因素,因此公司酒水销售业务业绩在四季度出现大幅增长是合理的,也符合行业规律,四季度销售业绩的增长,也使得该板块业务2024年的营业收入同比出现大幅度的增长。”

  关于是否存在突击确认收入的情况,青海春天介绍,公司的酒水业务经销商为预收货款进行销售,协议约定不得退货,根据合同约定的交付方式,公司收到货款后,将商品发送至经销商或经销商指定的地址,在核实数量及商品外观进行签收后,确认收入,“不存在未满足收入确认条件而确认收入、年底突击确认的情形”。

  年审会计师表示,根据审计准则的规定,预计会对青海春天2024年度财务报表整体发表无法表示意见或者否定意见的审计意见类型。

  截止到目前,年审会计师表示,根据获取的审计证据,初步认定按照营业收入确认原则及上海证券交易所《营业收入扣除指引》,青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  上述上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩、信披违规等问题。

  责编:ZB

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