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聊城市(阳谷县、高唐县、莘县、茌平区、东阿县、冠县、东昌府区、临清市)
娄底市(涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县、新化县)
宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区)
固原市(泾源县、彭阳县、原州区、隆德县、西吉县)
喀什地区(喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、叶城县、疏附县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县)
营口市(西市区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)
桂林市(永福县、阳朔县、临桂区、平乐县、叠彩区、秀峰区、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、资源县、象山区、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、七星区、灌阳县、全州县)
淮安市(涟水县、淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县、清江浦区、盱眙县)
宣城市(郎溪县、宣州区、宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、广德市)
呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区)
九江市(柴桑区、永修县、湖口县、德安县、武宁县、浔阳区、庐山市、都昌县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、修水县、共青城市)
商丘市(睢县、梁园区、永城市、民权县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、虞城县、柘城县)
茂名市(茂南区、化州市、信宜市、高州市、电白区)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、建平县、朝阳县、双塔区、凌源市)
广元市(青川县、朝天区、旺苍县、剑阁县、利州区、昭化区、苍溪县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、治多县)
阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)
金华市(永康市、金东区、浦江县、婺城区、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、义乌市)
张家口市(尚义县、桥西区、崇礼区、怀来县、宣化区、张北县、怀安县、康保县、阳原县、蔚县、涿鹿县、赤城县、下花园区、桥东区、沽源县、万全区)
延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、龙井市、敦化市、和龙市、汪清县、图们市、延吉市)
驻马店市(新蔡县、平舆县、遂平县、正阳县、驿城区、泌阳县、西平县、汝南县、确山县、上蔡县)
济南市(槐荫区、天桥区、长清区、钢城区、商河县、历下区、济阳区、莱芜区、平阴县、历城区、章丘区、市中区)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市)
抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区)
昆明市(盘龙区、西山区、晋宁区、嵩明县、五华区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、富民县、宜良县、东川区、官渡区)
龙岩市(永定区、武平县、连城县、漳平市、上杭县、长汀县、新罗区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
温州市(瑞安市、鹿城区、龙港市、文成县、龙湾区、苍南县、洞头区、泰顺县、瓯海区、乐清市、平阳县、永嘉县)
中山市
安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)
黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市)
洛阳市(栾川县、老城区、孟津区、汝阳县、伊川县、瀍河回族区、偃师区、西工区、洛宁县、涧西区、嵩县、洛龙区、新安县、宜阳县)
沧州市(河间市、沧县、黄骅市、任丘市、泊头市、海兴县、青县、南皮县、吴桥县、孟村回族自治县、运河区、献县、东光县、新华区、盐山县、肃宁县)
自贡市(荣县、贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、大安区)
白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
香港特别行政区
酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃州区)
那曲市(聂荣县、尼玛县、色尼区、申扎县、安多县、比如县、巴青县、双湖县、索县、班戈县、嘉黎县)
泰州市(海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市、高港区)
临夏回族自治州(永靖县、康乐县、广河县、临夏县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县)
太原市(尖草坪区、娄烦县、杏花岭区、阳曲县、小店区、清徐县、古交市、迎泽区、晋源区、万柏林区)
鞍山市(铁东区、台安县、海城市、千山区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县、兴义市、册亨县、晴隆县)
哈尔滨市(阿城区、平房区、双城区、道里区、尚志市、巴彦县、五常市、宾县、南岗区、木兰县、香坊区、通河县、呼兰区、延寿县、方正县、道外区、依兰县、松北区)
榆林市(府谷县、佳县、神木市、靖边县、绥德县、定边县、横山区、榆阳区、吴堡县、清涧县、子洲县、米脂县)
汕头市(潮南区、潮阳区、南澳县、濠江区、澄海区、龙湖区、金平区)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
肇庆市(怀集县、四会市、高要区、端州区、鼎湖区、广宁县、德庆县、封开县)
成都市(金牛区、新津区、青羊区、金堂县、都江堰市、锦江区、青白江区、温江区、彭州市、武侯区、蒲江县、郫都区、新都区、崇州市、双流区、简阳市、邛崃市、成华区、龙泉驿区、大邑县)
海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)
遵义市(余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、红花岗区、仁怀市、桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、正安县、播州区、赤水市)
阿勒泰地区(布尔津县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、青河县、阿勒泰市)
郴州市(永兴县、资兴市、宜章县、安仁县、嘉禾县、北湖区、桂东县、桂阳县、苏仙区、临武县、汝城县)
秦皇岛市(海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县)
吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)
濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、范县)
抚州市(宜黄县、南城县、南丰县、资溪县、黎川县、广昌县、乐安县、东乡区、崇仁县、临川区、金溪县)
武汉市(江汉区、江岸区、硚口区、汉阳区、汉南区、蔡甸区、东西湖区、青山区、武昌区、洪山区、新洲区、黄陂区、江夏区)
宜春市(铜鼓县、高安市、靖安县、宜丰县、上高县、万载县、樟树市、奉新县、丰城市、袁州区)
福州市(晋安区、仓山区、闽清县、马尾区、鼓楼区、福清市、平潭县、闽侯县、罗源县、永泰县、台江区、连江县、长乐区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)
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葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、建昌县、连山区、南票区)
贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
三明市(清流县、宁化县、沙县区、泰宁县、将乐县、三元区、永安市、尤溪县、大田县、建宁县、明溪县)
平凉市(泾川县、华亭市、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区、崇信县)
甘南藏族自治州(卓尼县、舟曲县、合作市、玛曲县、碌曲县、临潭县、夏河县、迭部县)
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黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、锦屏县、麻江县、天柱县、台江县、凯里市、从江县、丹寨县、黎平县、剑河县、榕江县、施秉县、黄平县、雷山县、镇远县)
岳阳市(岳阳楼区、君山区、岳阳县、湘阴县、临湘市、云溪区、汨罗市、平江县、华容县)
大连市(沙河口区、瓦房店市、中山区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、庄河市、长海县、金州区)
达州市(万源市、渠县、宣汉县、大竹县、达川区、开江县、通川区)
长沙市(长沙县、望城区、天心区、浏阳市、开福区、岳麓区、宁乡市、雨花区、芙蓉区)
益阳市(桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县、沅江市)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、固阳县、东河区、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)
云浮市(郁南县、新兴县、云城区、罗定市、云安区)
开封市(禹王台区、顺河回族区、祥符区、杞县、通许县、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、兰考县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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