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保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌海市、凌河区、义县、太和区、黑山县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

晋城市(阳城县、城区、沁水县、陵川县、高平市、泽州县)  通化市(东昌区、二道江区、通化县、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、牡丹区、巨野县、郓城县、成武县、单县、定陶区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、大通区、八公山区、凤台县)  赤峰市(宁城县、克什克腾旗、元宝山区、松山区、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗)

梅州市(梅县区、兴宁市、梅江区、大埔县、丰顺县、平远县、五华县、蕉岭县)

濮阳市(台前县、范县、濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县)

喀什地区(疏附县、伽师县、岳普湖县、喀什市、泽普县、疏勒县、英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、麦盖提县、叶城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

那曲市(索县、聂荣县、双湖县、班戈县、巴青县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、申扎县、安多县、比如县)

潍坊市(诸城市、寒亭区、安丘市、昌乐县、昌邑市、寿光市、潍城区、坊子区、高密市、临朐县、奎文区、青州市)

澳门特别行政区

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)

河池市(南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)

连云港市(灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区、连云区)

丹东市(振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、伊川县、偃师区、新安县、西工区、洛宁县、涧西区、洛龙区、栾川县、宜阳县、孟津区、嵩县、汝阳县)

唐山市(曹妃甸区、迁安市、古冶区、丰润区、路北区、滦南县、遵化市、开平区、路南区、迁西县、滦州市、玉田县、丰南区、乐亭县)

安康市(紫阳县、宁陕县、平利县、旬阳市、汉滨区、白河县、石泉县、岚皋县、汉阴县、镇坪县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、鹤峰县、咸丰县、建始县、巴东县、恩施市、利川市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

温州市(龙港市、苍南县、洞头区、平阳县、永嘉县、文成县、龙湾区、瓯海区、瑞安市、泰顺县、鹿城区、乐清市)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、临夏市、广河县、康乐县、和政县)

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阜阳市(临泉县、太和县、阜南县、颍州区、界首市、颍上县、颍东区、颍泉区)

吕梁市(孝义市、柳林县、文水县、汾阳市、中阳县、交口县、交城县、岚县、兴县、临县、石楼县、方山县、离石区)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、新抚区、望花区、顺城区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区、辽阳县、弓长岭区)  邵阳市(邵东市、新邵县、洞口县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县、武冈市、邵阳县、新宁县、北塔区、大祥区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、凤凰县、龙山县、吉首市、花垣县、永顺县、保靖县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、德昌县、越西县、甘洛县、宁南县、金阳县、会东县、昭觉县、喜德县、雷波县、盐源县、普格县、布拖县、西昌市、会理市、木里藏族自治县)芜湖市(弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市)

东营市(河口区、广饶县、垦利区、利津县、东营区)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、兴海县、同德县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、惠水县、独山县、都匀市、平塘县、贵定县、瓮安县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、龙里县、荔波县)

深圳市(盐田区、福田区、罗湖区、南山区、坪山区、龙岗区、龙华区、宝安区、光明区)阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

山南市(浪卡子县、乃东区、措美县、隆子县、桑日县、加查县、错那市、扎囊县、曲松县、洛扎县、琼结县、贡嘎县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗)

乐山市(五通桥区、马边彝族自治县、沐川县、市中区、犍为县、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、沙湾区、峨眉山市)

厦门市(思明区、集美区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区)

广元市(苍溪县、朝天区、旺苍县、利州区、剑阁县、青川县、昭化区)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

宜春市(万载县、奉新县、铜鼓县、高安市、宜丰县、靖安县、丰城市、樟树市、袁州区、上高县)

宝鸡市(凤县、眉县、太白县、凤翔区、渭滨区、扶风县、麟游县、岐山县、陇县、陈仓区、千阳县、金台区)

泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、高港区、海陵区、靖江市)

阜新市(太平区、清河门区、细河区、海州区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)

百色市(田林县、右江区、凌云县、平果市、乐业县、靖西市、田东县、那坡县、隆林各族自治县、西林县、德保县、田阳区)

太原市(古交市、杏花岭区、小店区、尖草坪区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、迎泽区、晋源区、清徐县)

南昌市(青云谱区、青山湖区、进贤县、安义县、东湖区、南昌县、西湖区、红谷滩区、新建区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。