你太大我装不下你，的盈利方式揭秘

专题：2025年全国企业管理创新大会

　　2025年4月17日-18日，“2025年全国企业管理创新大会”在广东珠海举行，主题为“管理激发活力创新引领未来”。华新水泥股份有限公司总裁李叶青出席并演讲。

　　李叶青介绍到，华新水泥股份有限公司始创于1907年，是距今118年的“百年老店”，也是中国实体企业当中百年老店屈指可数的企业，经历了一百多年的沧桑巨变，延续存活到现在，并重新焕发出新春的一家水泥企业。华新被中国建筑材料联合会评为“建材企业‘走出去’发展先进单位”，也被行业研究机构誉为中国建材行业最为国际化且国际化最为成功的企业。

　　他提到，这段时间企业出海非常热。“有人说不出海就要死，但我看来，企业实际上早就出海了。中国从改革开放以后，到了90年代大量产品开始出海。”他指出，出海大概有这么四种方式：

　　第一类是产品。主要是以贸易和产品为代表，中国的制造业占全球35%的生产能力，中国的产品遍布全球。

　　第二类是工程出海。中国号称全球的基建狂魔，无论是做传统的道桥基建设施，还是现代的基础设施建设，中国的工程力量都是全球最厉害的。

　　第三类是制造业出海。大概分了几类，第一类是以矿产品为代表的制造业出海。第二类是涉及到制造业的资源优化，尤其是成本优化而走出去的出海。第三类企业是以当地的市场和当地的原材料为代表的，在当地生产有竞争力的产品。

　　第四类是服务出海，包括像电讯、电子器件、金融服务。

　　李叶青指出，中国未来的消费量，例如水泥、钢铁，还有一些基础的化工和重化工材料，未来的消费量都会逐渐走向温和的下降通道里。在这种现状下，企业还要继续发展，还要增长，那从哪个地方能获得机会呢？

　　为此，华新就建立了整体的战略目标，华新将从一家纯粹的国内的企业，逐步地现在已经建成为一家跨国企业，目前在全球跨国企业当中排名第五。未来的目标是要建立世界一流的跨国企业。这种企业的目标就是要在全球的各个发展中国家去建设工厂，去投资，去兴业，到那些国家的发展，能够让企业的增长来换取公司的投入。

　　为了实现这个目标，华新建立了公司的组织结构，成立了委员会，定期讨论海外战略，从内部开始组织和调配资源。“我们考虑这个问题的方法是‘三位一体’。就是从国家的战略，和我们所投资国家的地区战略，还有我们公司的战略，三个战略要契合。”

　　在运营中怎么考虑到“三位一体”？李叶青表示，这包括中国的供应链和海外业务的能力，和公司在当地跨文化的管理。要充分发挥华新在国内的供应链，第二是风险防控，第三是跨文化管理。

　　同时，“三位一体”还是本地化的融合。一是本地化员工的培养。并且中国员工要改变所有的思维，包括经营思维、行为习惯、处事风格。

　　此外，他特别强调，要坚持“三位一体”的跨国形象。“中国出去投资要严格遵纪守法，保证合规经营，而且执行当中要达到最高标准的安全和环保，履行当地的社会责任和扶危济困，让中国的形象不仅仅是一个盈利的形象，更是展示人类命运共同体中国力量的形象。”

　　李叶青表示，通过这一系列的发展，华新在过去十年间，海外业务已经辐射到18个国家，海外水泥产能达到2500万吨，海外水泥资产超过200亿，营业收入超过80亿，利润是2亿美元，海外员工有5300多人，在全世界这个行业中引起了非常大的反映，中国一个新的跨国公司横空出世。

　　最后，李叶青指出，华新“一带一路”的三句话就是：为国争光，为当地造福，为企业挣钱。

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月17日晚间，同程旅行（00780.HK）发布公告称，已与万达酒店发展（00169.HK）就收购其全资子公司万达酒店管理（香港）有限公司（下称“万达酒管）100%股权事宜达成协议，交易对价约为人民币24.9亿元，估值倍数相当于其2023年度经调整EBITDA的9.5倍。

　　针对本次收购，万达酒店发展方面向界面新闻回应称：“本次交易仅涉及酒店管理业务的转让，现有万达自持的酒店物业资产仍将由万达集团继续持有。”

　　万达酒店发展还提到，按香港联交所相关规则，仍需经过上市公司股东大会审批同意后方可生效。交易带来的资金，如获批可用于向全体股东分红，将有助于万达集团去杠杆、减负债，优化资产负债结构。

　　同程旅行回应界面新闻称，看好中国酒店管理市场的增长潜力，并认为万达酒管拥有完善的高端酒店品牌组合，在国内市场具有较大影响力且管理团队经验丰富，将显著增强公司在高端酒店领域的竞争力。

　　据悉，收购完成后万达酒店品牌将保持独立发展。该交易目前正在推进中，具体细节有待进一步公告。

　　同程的“酒店梦”

　　万达酒管为万达酒店发展旗下的轻资产板块，以品牌管理、特许经营等低资本投入方式为核心，通过减少自有物业持有、聚焦高附加值业务实现规模化扩张。

　　从业务板块来看，万达酒管业务范围包含酒店管理、酒店设计及建设等。旗下拥有万达瑞华（奢华酒店）、万达文华（豪华酒店）、万达嘉华（高端全服务酒店）、万达锦华（高端精选酒店）、万达颐华（高端生活方式酒店）、万达安柏（高端定制酒店）、万达美华（中高端设计酒店）、万达悦华（中端酒店）、万达安悦（中高端酒店）九大品牌。

　　截至2024年底，万达酒管在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　按照同程旅行之前公布的财报，过去一年其经调整净利润为27.9亿元，而此次收购万达酒管便耗资高达24.9亿元，这笔交易究竟值不值，也成为外界关心的问题。

　　界面新闻了解到，同行业可比公司中，华住集团企业价值（EV）的估值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，亚朵集团约为19.8倍，锦江酒店和首旅酒店倍数分别为9.2倍和7倍。对比来看，万达酒管9.5倍的估值处在适中水平，收购价格比较公允。

　　就万达酒管自身潜力而言，作为万达系赚钱的轻资产“现金奶牛”，过去的2023年和2024年万达酒管分别实现税后净利润2156.3万港元和1.48亿港元，具备良好的盈利能力。业内人士还提到，万达酒管的酒店管理业务具备成熟的品牌矩阵和运维体系，在高端酒店连锁领域具有稀缺性。

　　同程旅行将万达酒管收入囊中，并非“一口吃下胖子”，其在酒店赛道涉足已久，野心早有端倪。

　　近十年来，同程先后对外投资多个酒店。早在2016年，同程艺龙战略投资了苏州艺同美程，直营美程酒店、美程·青居、美程里酒店等品牌；2018年，美豪酒店集团宣布完成亿元人民币融资,由同程旅游集团领投；2021年，同程艺龙宣布将对珀林酒店集团进行战略投资，以布局中高端酒店市场。

　　投资酒店之外，同程还积极打造属于自己的酒管公司。2021年4月22日，同程艺龙宣布投资成立艺龙酒管同程，并发布了包括艺龙、艺选两大系列的多个酒店品牌。同年的12月份，同程艺龙旗下的艺龙酒店科技平台正式对外推出，平台上汇聚美程酒管、艺龙酒管、珀林酒管、安程酒管、爱电竞酒管等一众酒管公司，通过统一的平台实现不同酒管公司业务上的协同。

　　最新数据显示，截至2025年3月底，艺科平台内已入驻10家酒管公司，拥有12大主力品牌，覆盖了高端、中高端、中端、轻中端各个品牌层级。但是从品牌占比来看，中高端、中端以及经济型品牌占据主导，高端酒店品牌仍势单力薄，尚未形成规模优势。

　　高端品牌投入巨大且需要长时间的沉淀，存在一定的进入难度。相比自建品牌，收购能大幅节约资金与时间成本，直接参与高端酒店的运营决策，获得稳定的管理收入。同程方面也提到，此次收购万达酒店管理公司的交易完成后，同程旅行的酒管业务将补齐高端酒店这块“拼图”。

　　放眼国内外高端酒店，万达酒店品牌的实力不容小觑。一方面，万达酒店成熟的品牌矩阵和运维体系，是为数不多可以与万豪、洲际、希尔顿等国际知名酒店品牌一较高下的本土高端品牌。另一方面，万达酒店拥有强会员体系，据万达酒店发展财报披露，截至2024年底，万悦会会员总量达到1700万，付费会员数突破50万，会员忠诚度提升显著。

　　洛桑酒店管理机构亚太区首席顾问夏子帆向界面新闻提到，作为OTA企业，面对携程和美团等强劲的对手，抵御风险和增加竞争能力是每年战略部署必须要重视并设法要解决的问题，万达品牌的收购，与同程旅行此前的品牌形成协同效应，可以有效对抗风险，获取市场份额。

　　高端酒店还是门好生意吗？

　　在宏观经济充满不确定性、消费分化的大背景下，“豪华高端酒店遇冷”、“五星级酒店正在被抛弃”等话题讨论层出不穷。刚过去不久的4月10日，原本法拍挂牌9.08亿元的四川南充天来大酒店，历经10次流拍后，最终仅以2.208亿元的“骨折价”成交。

　　对此，酒店之家驿镜数据研究院院长韩全政接受采访时表示，高端酒店是不太容易做的生意。“在酒店行业，收益率低于6%就是较差的生意，而五星级酒店在部分核心城市的核心区收益率才在6%-9%的区间，在郊区仅有4%左右，从业内的角度看这个数字，并不是一门好生意。”

　　酒店高参创始人兼CEO罗家福接受界面新闻采访时也表示，目前高端酒店市场供给过剩，面临着酒店低效资产如何进行盘活、投资回报率偏低、品牌和产品力的持续投入、企业文化与团队基因的冲突、酒店运营能力和酒店创新能力、人才梯队培养等多方面的挑战。

　　但是高端酒店品牌也并非没有机会。

　　首先是政策红利与入境游复苏带来较大机遇。中研网报告显示，2024年入境游恢复至2019年的85%，成都、西安等城市高端酒店外籍客群占比提升至25%。今年4月初，国家税务总局发布公告称，在全国推广离境退税“即买即退”服务措施，叠加38国免签政策，将显著刺激入境游及住宿市场需求。

　　其次，以县域为代表的低线下沉市场成为新增长点。近年来，随着一线城市趋于饱和、竞争态势白热化，高端酒店品牌纷纷抢夺下沉市场，在空白中寻求增量。例如，万豪集团在华采取深耕一二线城市、积极开拓下沉市场的双轨制战略。目前已在三线及以下城市布局近140家酒店，如敦煌福朋喜来登酒店、安顺黄果树福朋喜来登酒店等。

　　而同程旅行作为“OTA界的拼多多”，其竞争优势就在于大众下沉市场。与携程集团主攻中高端市场不同，同程走的是“农村包围城市”的打法。过去的2024年，同程旅行在下沉市场有进一步扩张之势。

　　财报披露，截至去年年底，同程旅行居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数的87%以上。去年第四季度，微信平台新付费用户中约70%来自中国非一线城市。

　　同程旅行称，随着大众旅游消费活力持续释放，旅行成为更多普通人的生活方式。2024年，同程旅行年付费用户达到2.4亿，服务人次达到19.3亿，同比增长9.3%。

　　可以预见的是，同程在下沉市场的巨大流量有望为万达酒店带来更为可观的客源。与此同时，凭借同程旅行在下沉市场的用户粘性、口碑和辨识度，能缩短万达酒店在下沉区域的市场培育期，更快构筑起自身的竞争力。

　　强强联合的想象空间

　　景鉴智库创始人、首席分析师周鸣岐对界面新闻表示，对万达酒管而言，其酒店管理和运营能力足够成熟，能力要比同程旅行高得多，所以它能从同程获取的最大价值就是流量。而同程旅行能收获的最大价值就是流量变现，将庞大流量转化为酒店管理运营的收益。

　　夏子帆则提到，凭借同程旅行流量优势，垂直服务更趋向自有品牌，带动万达快速增长是有把握的。同程持有万达将减少对第三方高端酒店的依赖，通过自有品牌提升利润空间。从资本的角度看，品牌矩阵的完善，赋予企业更稳定的财务收入利润点，平衡企业结构，抗风险能力更强，也将带来更多的潜在机遇。

　　不过，夏子帆也向界面新闻表示，同程旅行高层是技术性队伍，酒管队伍是以经济型和中端为主的领导人，未来在管理万达时，未免出现经济型酒店短平快打法指导，对于万达一些全服务酒店，又可能会水土不服。同时，万达品牌在同程领导下，要保持独立的品牌精神有一定难度，品牌溢价能力同步削弱。

　　酒店高参创始人兼CEO罗家福接受界面新闻采访时还提到：OTA下场做酒店品牌，或将引发既做裁判又下场做运动员的行业忧虑。“OTA旗下酒店规模和影响力足够大的时候，而且当下OTA排名规则普遍不够透明，旗下酒店在获取流量方面将优于其他酒店。”

　　同程旅行牵手万达酒管，背后的想象空间不止于此。

　　业内有猜测称，这起并购背后还蕴含着更长远的资本运作考量。完成收购后，不排除同程会将旗下酒店资产和品牌进行整合打包，谋划进一步的融资或上市运作。

　　对此，罗家福向界面新闻分析称：“OTA通过资本手段不断并购扩大规模，可以预见的是未来将走独立上市的道路。”他认为，同程酒店板块有可能承担起“再造一个同程”的重任，在其全产业链布局中，酒店品牌是最有机会做成几百亿甚至千亿市值的公司。

　　4月17日晚，珍酒李渡发布了《2024年环境、社会与管治（ESG）报告》，详细阐述了珍酒李渡过去一年ESG实践的最新进展和丰硕成果。

　　报告显示，2024年，珍酒李渡首次参与标普CSAESG评级，斩获60分佳绩，得分位列中国白酒行业第一，并成功入选标普《可持续发展年鉴（中国版）2025》；首次申报CDP（全球环境信息研究中心）评级，在气候变化和水安全领域获双“A-”成绩，领先国内食品饮料行业；持续保持万得ESG“AA”评级，并连续两年入选万得“中国上市公司ESG最佳实践100强”榜单，是白酒行业唯一上榜企业。

　　随同该报告发表的，还有珍酒李渡董事长吴向东的一份致辞。

　　吴向东在致辞中表示，回望2024年，尽管面对种种未知与挑战，但公司仍清晰看到了通过奉行“长期主义”，践行“新质生产”，实现“弯道超车”的宝贵机遇。

　　他介绍，2024年公司持续加强原粮基地系统建设，不断完善酿酒工艺标准体系，全面提升酿造专业素养，加快探索“产、学、研”融合创新发展。

　　珍酒李渡在2024年8月正式设立“2850”双碳目标，承诺将不晚于2028年实现碳达峰，不晚于2050年实现碳中和。吴向东表示，公司为顺利实现“2850”双碳目标，不仅在酒厂范围内践行绿色酿造，还在采购端及销售端识别减排空间，通过扶持农户低碳种植、赋能供应商低碳生产，践行绿色包装战略。

　　他还呼吁，向善同行，价值回馈社会。他举例称，2024年，珍酒发展高粱合作种植基地超40万亩，小麦合作种植基地超16万亩，带动5万余户农村家庭创收。“湘窖•我的大学梦”公益助学爱心活动累计资助7500位优秀湘籍学子，捐款超3840万元。

　　此外吴向东强调，集团始终践行“以人为本”战略。2024年，公司立项并落实共计43项员工相关的ESG提升工作，以确保员工的健康与安全、文化的包容与多元、培训的全面与有效、激励的公正与透明。

　　以下为致辞文：

　　回望2024年，宏观经济复杂多变，消费需求增速放缓，白酒行业经受考验。尽管面对种种未知与挑战，我们仍清晰看到了通过奉行“长期主义”，践行“新质生产”，实现“弯道超车”的宝贵机遇，正如窖池中的酒醅，越是经历温度与时间的磨炼，越能催生风味的质变。

　　我们聚焦可持续发展战略，逆周期布局ESG工作，坚持做“难而正确的事”：

　　2024年，我们在集团层面召开24次ESG工作专项会议，订立52项ESG考核目标，落实254项ESG工作计划。2024年8月，集团“2850”双碳目标正式通过董事会决议。9月，集团首次申报CDP（全球环境信息研究中心），并在气候变化及水安全领域获双“A-”成绩，领先国内食品饮料行业。11月，集团首次参加标普CSA评级，斩获60分的成绩并成功入选《可持续发展年鉴（中国版）2025》，在全球饮料行业位居前列。12月，凭借WindESG“AA”评级，集团连续第二年斩获Wind中国上市公司“ESG最佳实践100强”，成为白酒行业唯一。

　　匠心佳酿，新质铸造品质

　　“从一粒粮到一滴酒，既要秉持技艺，恪守匠心，也要不断运用科技创新，形成新质生产力。”

　　2024年，我们持续加强原粮基地系统建设，实现种植环节规范化、过程监督常态化、基地建设数字化、收储转运可视化，从源头抓好酿酒原粮的品质；我们不断完善酿酒工艺标准体系，坚定品质信仰，细化技术标准，统一工艺文件，严控操作规程，抓好精细化操作，酿造极致口感好酒；我们全面提升酿造专业素养，通过选良才、搭平台、重培养、严考核等方式，提高酿造技艺水平，全力推动生产质量再上新台阶；我们加快探索“产、学、研”融合创新发展，通过与高校及科研机构深度合作，以科技技术实现了167个OTU（远古时代的古菌群落）的分离、复壮、扩培上的突破，解决了古窖微生物规模化、高质量酿酒生产的核心难题。

　　净零契约，低碳领航时代

　　“凭‘2850’彰显双碳雄心，以全面减排作答时代命题。”

　　践行低碳生产既是响应国家“双碳”战略的必然要求，更是应对气候变化挑战、突破资源约束、实现可持续发展的战略路径。为此，集团在2024年8月通过董事会决议，正式设立“2850”双碳目标，对外承诺将不晚于2028年实现自身运营范围的碳达峰，不晚于2050年实现自身运营范围的碳中和。通过设立领先目标，我们将引领自身及白酒行业不断减排，进而助力国家层面早日实现碳中和。同时，为顺利实现“2850”双碳目标，我们不仅在酒厂范围内践行绿色酿造，还在采购端及销售端识别减排空间，通过扶持农户低碳种植、赋能供应商低碳生产，践行绿色包装战略，全面启动减排工作。

　　向善同行，价值回馈社会

　　“酒的价值不仅体现在杯中，更在人心间流转。”

　　我们“以产兴农，反哺乡土”，将价值赋予当地社区。2024年，珍酒发展高粱合作种植基地超40万亩，小麦合作种植基地超16万亩，带动5万余户农村家庭创收。为避免“谷贱伤农”，珍酒每年都会与农户达成收购协议，全程扶持农户种植，保价保量进行收购。同时，截至2024年底，集团共聘请农村地区员工6，698人，全力缓解当地就业难题。

　　我们“深耕慈善，公益助学”，将价值赋予寒门学子。2024年是“湘窖•我的大学梦”公益助学爱心活动开展的第七个年头。七年来，湘窖设立爱心基金，助力家庭困难的学子圆梦大学，累计资助7，500位优秀湘籍学子，捐款超3，840万元。2022年起，李渡携手江西希望工程设立“国宝李渡·我的大学梦”助学基金，连续五年资助困难学子，合计捐赠1，000万元。2024年底，珍酒着手在全国范围内举办慈善助学晚宴，凝聚社会力量和爱心，为公益事业发展贡献力量。

　　我们“守护传统，赓续文脉”，将价值赋予文化传承。李渡原址原貌保护“双遗址”，举办“申遗文化节”，弘扬传统酿酒技艺，助力白酒世界申遗。以“让世界文化遗产飘香世界”为品牌愿景，邀请国内外宾客感受中华传统文化魅力。

　　从披荆斩棘到鹏程万里，珍酒李渡的成长与社会的繁荣息息相关。价值回馈社会，既是我们将企业命运与社会需求深度融合的战略选择，更是和合共生与永续发展的必然逻辑。

　　成长沃土，平台筑梦人才 

　　“心中有梦，眼里有光，是珍李人最闪耀的品质。守护珍李人的梦与光，我们责无旁贷。”

　　作为集团最为珍视的资产，我们始终践行“以人为本”战略。2024年，我们立项并落实共计43项员工相关的ESG提升工作，以确保员工的健康与安全、文化的包容与多元、培训的全面与有效、激励的公正与透明。

　　我们全面开展急救培训，统计未遂事故，组织应急演练，防范安全风险于未然。我们出台专项政策，签订集体协议，举办专题活动，保障少数民族与女性职工权益。我们搭建全职业周期的课程体系，从“新兵训练营”到“师带徒”，多样化的培训种类、节奏和内容让每一位员工“学有所获、学有所用”。我们践行“五星通关”考核机制，以“真才实干”作为唯一晋升标准，为“心中有梦，眼里有光”的人才搭建广阔平台。

　　放眼未来，2025年恰是珍酒成立的第50周年。以“五十华载”这一里程碑为契机，珍酒李渡将以“向世界一流酿酒企业迈进”为愿景，不断提升酿造品质、践行绿色低碳生产、打造过硬人才队伍、积极履行社会责任。通过切实开展ESG工作，锻造企业韧性、激发员工活性、增强消费粘性，打造兼具厚度与温度的民族品牌，以长期主义思维保持战略定力，书写中国白酒企业高质量发展的新篇章。

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