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德阳市(绵竹市、什邡市、中江县、罗江区、旌阳区、广汉市)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

临汾市(乡宁县、侯马市、襄汾县、安泽县、蒲县、曲沃县、洪洞县、浮山县、吉县、霍州市、尧都区、翼城县、永和县、汾西县、大宁县、古县、隰县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)  绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、蚌山区、五河县)

菏泽市(定陶区、鄄城县、东明县、单县、曹县、郓城县、巨野县、牡丹区、成武县)

松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

咸阳市(秦都区、淳化县、乾县、永寿县、彬州市、长武县、礼泉县、渭城区、武功县、三原县、旬邑县、杨陵区、泾阳县、兴平市)  通化市(辉南县、通化县、梅河口市、集安市、二道江区、东昌区、柳河县)

宜春市(袁州区、铜鼓县、高安市、靖安县、上高县、奉新县、万载县、丰城市、樟树市、宜丰县)

安阳市(汤阴县、文峰区、北关区、殷都区、林州市、龙安区、滑县、安阳县、内黄县)

凉山彝族自治州(喜德县、木里藏族自治县、越西县、冕宁县、会理市、布拖县、金阳县、昭觉县、西昌市、德昌县、盐源县、会东县、美姑县、普格县、雷波县、宁南县、甘洛县)

雅安市(宝兴县、芦山县、天全县、汉源县、荥经县、雨城区、名山区、石棉县)

中山市

石河子市(可克达拉市、白杨市、图木舒克市、昆玉市、双河市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、新星市、铁门关市、胡杨河市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

张掖市(高台县、山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、根河市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、海拉尔区、额尔古纳市)

内蒙古自治区

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、德令哈市)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区、洪雅县、彭山区)

临沂市(罗庄区、郯城县、河东区、莒南县、蒙阴县、兰陵县、临沭县、费县、沂水县、平邑县、兰山区、沂南县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县)

定西市(渭源县、漳县、通渭县、临洮县、陇西县、岷县、安定区)

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常德市(临澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、石门县、安乡县、桃源县、津市市、澧县)

惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区)

淮安市(淮安区、洪泽区、淮阴区、金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)  淮南市(田家庵区、潘集区、凤台县、谢家集区、八公山区、大通区、寿县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

来宾市(武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市)商丘市(永城市、睢阳区、梁园区、民权县、睢县、柘城县、夏邑县、宁陵县、虞城县)

梅州市(五华县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县、丰顺县、梅县区)  安庆市(桐城市、潜山市、宿松县、望江县、岳西县、迎江区、宜秀区、太湖县、怀宁县、大观区)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)

阜新市(细河区、海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区)伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市、特克斯县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、伊宁市、霍城县、新源县、霍尔果斯市)

十堰市(张湾区、竹山县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、铁力市、友好区、金林区、乌翠区、南岔县、汤旺县、丰林县、大箐山县)

廊坊市(三河市、霸州市、广阳区、大城县、大厂回族自治县、永清县、固安县、文安县、香河县、安次区)

新余市(分宜县、渝水区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、若羌县、库尔勒市、且末县、和静县、博湖县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗)

益阳市(桃江县、南县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区)

南阳市(南召县、唐河县、方城县、内乡县、新野县、淅川县、西峡县、桐柏县、卧龙区、宛城区、社旗县、邓州市、镇平县)

衡水市(深州市、故城县、饶阳县、武邑县、桃城区、阜城县、景县、冀州区、枣强县、武强县、安平县)

烟台市(福山区、龙口市、蓬莱区、招远市、莱阳市、海阳市、牟平区、芝罘区、莱山区、莱州市、栖霞市)

宜昌市(伍家岗区、长阳土家族自治县、宜都市、点军区、夷陵区、远安县、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、枝江市、猇亭区、秭归县、兴山县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

泰州市(姜堰区、兴化市、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。