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保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、永仁县、元谋县、禄丰市、大姚县、牟定县、双柏县、楚雄市、南华县)

南充市(嘉陵区、蓬安县、营山县、仪陇县、顺庆区、西充县、南部县、阆中市、高坪区)

佳木斯市(汤原县、向阳区、东风区、前进区、富锦市、郊区、抚远市、同江市、桦川县、桦南县)  凉山彝族自治州(宁南县、美姑县、木里藏族自治县、金阳县、甘洛县、会东县、盐源县、普格县、昭觉县、喜德县、布拖县、会理市、冕宁县、越西县、雷波县、西昌市、德昌县)

淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、寿县、大通区、凤台县、田家庵区)

襄阳市(南漳县、保康县、谷城县、襄城区、樊城区、襄州区、宜城市、枣阳市、老河口市)

日喀则市(白朗县、岗巴县、谢通门县、吉隆县、亚东县、昂仁县、定日县、仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、定结县、聂拉木县、南木林县、仲巴县、康马县、萨迦县、江孜县、拉孜县)咸宁市(通山县、咸安区、通城县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

昆明市(宜良县、石林彝族自治县、官渡区、呈贡区、安宁市、盘龙区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、西山区、五华区、东川区、晋宁区)  兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)

三沙市(南沙区、西沙区)

福州市(福清市、罗源县、台江区、鼓楼区、长乐区、永泰县、平潭县、马尾区、闽侯县、连江县、闽清县、晋安区、仓山区)

张掖市(临泽县、民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县)

烟台市(龙口市、芝罘区、栖霞市、牟平区、海阳市、莱山区、莱州市、莱阳市、蓬莱区、招远市、福山区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、丘北县、麻栗坡县、文山市、砚山县、广南县、马关县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

深圳市(宝安区、福田区、盐田区、龙华区、罗湖区、坪山区、南山区、龙岗区、光明区)

洛阳市(洛宁县、涧西区、瀍河回族区、洛龙区、嵩县、老城区、孟津区、伊川县、宜阳县、西工区、栾川县、偃师区、新安县、汝阳县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

邢台市(南和区、清河县、巨鹿县、临西县、沙河市、南宫市、广宗县、信都区、宁晋县、襄都区、内丘县、威县、新河县、平乡县、柏乡县、临城县、任泽区、隆尧县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

沈阳市(沈北新区、沈河区、于洪区、皇姑区、辽中区、新民市、大东区、法库县、和平区、铁西区、浑南区、苏家屯区、康平县)

周口市(鹿邑县、太康县、淮阳区、扶沟县、项城市、西华县、川汇区、商水县、郸城县、沈丘县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县)

邵阳市(武冈市、隆回县、新邵县、新宁县、绥宁县、邵阳县、双清区、大祥区、北塔区、城步苗族自治县、洞口县、邵东市)

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南宁市(西乡塘区、马山县、横州市、武鸣区、邕宁区、上林县、良庆区、兴宁区、隆安县、江南区、宾阳县、青秀区)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

温州市(鹿城区、瑞安市、瓯海区、文成县、永嘉县、苍南县、洞头区、平阳县、龙港市、泰顺县、乐清市、龙湾区)  景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)

九江市(武宁县、柴桑区、濂溪区、浔阳区、彭泽县、德安县、都昌县、修水县、庐山市、永修县、共青城市、湖口县、瑞昌市)

枣庄市(山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区)郴州市(汝城县、资兴市、桂阳县、宜章县、安仁县、嘉禾县、永兴县、桂东县、北湖区、临武县、苏仙区)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区)  衢州市(柯城区、衢江区、开化县、江山市、常山县、龙游县)

信阳市(息县、罗山县、固始县、光山县、淮滨县、潢川县、商城县、新县、浉河区、平桥区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、锡山区、新吴区、滨湖区、宜兴市)南通市(启东市、崇川区、如东县、海安市、通州区、海门区、如皋市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、花垣县、古丈县、吉首市、保靖县、龙山县、永顺县)

石家庄市(平山县、裕华区、栾城区、高邑县、赞皇县、赵县、灵寿县、无极县、桥西区、新乐市、井陉县、深泽县、新华区、鹿泉区、辛集市、元氏县、正定县、晋州市、藁城区、行唐县、井陉矿区、长安区)

海东市(乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

济源市

和田地区(和田县、洛浦县、墨玉县、和田市、民丰县、于田县、策勒县、皮山县)

咸阳市(淳化县、秦都区、杨陵区、彬州市、三原县、旬邑县、兴平市、乾县、永寿县、渭城区、泾阳县、武功县、长武县、礼泉县)

平凉市(庄浪县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县、崇信县、华亭市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

昌都市(卡若区、芒康县、边坝县、左贡县、八宿县、江达县、察雅县、洛隆县、丁青县、贡觉县、类乌齐县)

宁波市(海曙区、慈溪市、鄞州区、北仑区、镇海区、余姚市、象山县、江北区、奉化区、宁海县)

新疆维吾尔自治区

连云港市(灌南县、赣榆区、灌云县、东海县、连云区、海州区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

宝鸡市(岐山县、太白县、渭滨区、凤翔区、扶风县、陈仓区、千阳县、陇县、麟游县、凤县、眉县、金台区)

商丘市(夏邑县、虞城县、睢阳区、柘城县、永城市、宁陵县、民权县、梁园区、睢县)

梅州市(五华县、大埔县、梅江区、兴宁市、平远县、丰顺县、梅县区、蕉岭县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）