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香港特别行政区

南阳市(南召县、卧龙区、桐柏县、方城县、邓州市、宛城区、西峡县、新野县、镇平县、唐河县、内乡县、淅川县、社旗县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、双柏县、南华县、武定县、大姚县、元谋县、永仁县、姚安县、禄丰市)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)  九江市(庐山市、柴桑区、武宁县、修水县、瑞昌市、德安县、浔阳区、濂溪区、湖口县、都昌县、永修县、彭泽县、共青城市)

孝感市(安陆市、云梦县、孝南区、大悟县、汉川市、应城市、孝昌县)

梅州市(平远县、梅县区、大埔县、梅江区、蕉岭县、五华县、丰顺县、兴宁市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

曲靖市(沾益区、会泽县、宣威市、马龙区、陆良县、富源县、师宗县、麒麟区、罗平县)  三沙市(西沙区、南沙区)

温州市(文成县、瓯海区、永嘉县、瑞安市、苍南县、鹿城区、平阳县、龙港市、洞头区、乐清市、泰顺县、龙湾区)

金华市(金东区、婺城区、兰溪市、磐安县、东阳市、义乌市、永康市、武义县、浦江县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、宣恩县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县、巴东县)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

郴州市(苏仙区、桂东县、安仁县、北湖区、宜章县、永兴县、桂阳县、资兴市、临武县、嘉禾县、汝城县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县)

丽水市(龙泉市、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、云和县、青田县、遂昌县)

咸阳市(淳化县、兴平市、乾县、渭城区、泾阳县、武功县、旬邑县、永寿县、礼泉县、长武县、杨陵区、秦都区、彬州市、三原县)

大理白族自治州(宾川县、云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、剑川县、大理市、弥渡县、洱源县)

忻州市(偏关县、忻府区、原平市、繁峙县、五寨县、河曲县、代县、岢岚县、五台县、神池县、保德县、宁武县、定襄县、静乐县)

许昌市(鄢陵县、长葛市、禹州市、建安区、襄城县、魏都区)

巴中市(巴州区、恩阳区、通江县、平昌县、南江县)

济源市

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

宁夏回族自治区

淄博市(临淄区、沂源县、高青县、桓台县、周村区、张店区、博山区、淄川区)

崇左市(大新县、扶绥县、江州区、天等县、凭祥市、宁明县、龙州县)

广州市(番禺区、从化区、增城区、白云区、海珠区、天河区、黄埔区、荔湾区、南沙区、越秀区、花都区)

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淮安市(清江浦区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区、淮阴区、金湖县)

马鞍山市(含山县、博望区、和县、雨山区、花山区、当涂县)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、天宁区、武进区、钟楼区)

邵阳市(隆回县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、北塔区、新宁县、大祥区、洞口县、武冈市、新邵县、绥宁县、双清区)  伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市、伊宁县、巩留县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、霍城县、特克斯县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、翔安区、湖里区、同安区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、砚山县、丘北县、西畴县、广南县、麻栗坡县、文山市)

黄冈市(黄州区、罗田县、浠水县、团风县、蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县、英山县、武穴市)  吉安市(永丰县、安福县、泰和县、吉州区、吉水县、永新县、新干县、井冈山市、吉安县、遂川县、万安县、青原区、峡江县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

昭通市(威信县、大关县、水富市、镇雄县、永善县、绥江县、昭阳区、彝良县、鲁甸县、盐津县、巧家县)

荆州市(公安县、松滋市、石首市、江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区、监利市)酒泉市(玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

朔州市(平鲁区、朔城区、右玉县、怀仁市、应县、山阴县)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

商洛市(山阳县、商州区、洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、柞水县)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、长洲区、万秀区)

宜春市(丰城市、铜鼓县、靖安县、宜丰县、袁州区、万载县、高安市、上高县、樟树市、奉新县)

太原市(娄烦县、杏花岭区、万柏林区、古交市、阳曲县、小店区、清徐县、尖草坪区、晋源区、迎泽区)

台州市(黄岩区、椒江区、玉环市、仙居县、路桥区、临海市、温岭市、三门县、天台县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

衡阳市(蒸湘区、石鼓区、珠晖区、衡南县、雁峰区、南岳区、衡东县、衡阳县、祁东县、耒阳市、衡山县、常宁市)

济南市(历下区、槐荫区、历城区、莱芜区、天桥区、钢城区、商河县、平阴县、长清区、市中区、章丘区、济阳区)

商丘市(民权县、宁陵县、梁园区、睢阳区、夏邑县、虞城县、永城市、睢县、柘城县)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

晋中市(太谷区、榆社县、介休市、榆次区、平遥县、灵石县、昔阳县、和顺县、祁县、左权县、寿阳县)

邯郸市(成安县、魏县、磁县、邯山区、临漳县、复兴区、广平县、永年区、邱县、丛台区、馆陶县、峰峰矿区、肥乡区、曲周县、鸡泽县、大名县、武安市、涉县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、泸西县、元阳县、建水县、石屏县、弥勒市、绿春县、个旧市、蒙自市、开远市、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。