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甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、丹巴县、道孚县、巴塘县、白玉县、德格县、雅江县、稻城县、色达县、康定市、乡城县、理塘县、炉霍县、泸定县、得荣县、新龙县、石渠县)

安庆市(望江县、宿松县、岳西县、桐城市、迎江区、怀宁县、宜秀区、太湖县、大观区、潜山市)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、黑水县、马尔康市、红原县、松潘县、九寨沟县、理县、壤塘县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、茂县)

菏泽市(成武县、鄄城县、郓城县、定陶区、曹县、牡丹区、巨野县、单县、东明县)  大同市(新荣区、平城区、天镇县、云冈区、云州区、广灵县、阳高县、灵丘县、浑源县、左云县)

宁夏回族自治区

新余市(渝水区、分宜县)

鸡西市(麻山区、城子河区、梨树区、密山市、恒山区、滴道区、虎林市、鸡东县、鸡冠区)

永州市(新田县、宁远县、蓝山县、祁阳市、零陵区、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、冷水滩区、江永县、道县)  沈阳市(皇姑区、法库县、辽中区、大东区、沈河区、铁西区、和平区、苏家屯区、浑南区、沈北新区、于洪区、康平县、新民市)

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄山市(黟县、歙县、徽州区、黄山区、祁门县、休宁县、屯溪区)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、海陵区、姜堰区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

南宁市(宾阳县、马山县、西乡塘区、良庆区、兴宁区、青秀区、江南区、横州市、邕宁区、隆安县、武鸣区、上林县)

厦门市(翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区、海沧区)

河源市(紫金县、连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、当涂县、花山区、雨山区)

六安市(裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区、霍邱县)

儋州市

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、头屯河区、米东区、达坂城区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县)

泰安市(泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、剑河县、麻江县、岑巩县、镇远县、从江县、黎平县、雷山县、黄平县、榕江县、丹寨县、三穗县、台江县、天柱县、凯里市、锦屏县)

安阳市(滑县、龙安区、北关区、内黄县、文峰区、安阳县、林州市、汤阴县、殷都区)

阜阳市(颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、阜南县、太和县、临泉县、颍州区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、恩施市、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、建始县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、新源县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、霍城县、奎屯市)

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临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县)

淮南市(潘集区、凤台县、寿县、大通区、八公山区、田家庵区、谢家集区)

伊春市(金林区、乌翠区、汤旺县、丰林县、友好区、铁力市、大箐山县、伊美区、嘉荫县、南岔县)

张家口市(阳原县、万全区、尚义县、桥东区、康保县、桥西区、怀安县、张北县、蔚县、宣化区、下花园区、涿鹿县、沽源县、崇礼区、怀来县、赤城县)  通化市(辉南县、梅河口市、通化县、二道江区、集安市、柳河县、东昌区)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、东乡族自治县、广河县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

贵阳市(观山湖区、清镇市、白云区、息烽县、开阳县、乌当区、南明区、修文县、云岩区、花溪区)

济源市新乡市(长垣市、原阳县、凤泉区、获嘉县、辉县市、红旗区、牧野区、封丘县、卫辉市、卫滨区、新乡县、延津县)

西安市(灞桥区、阎良区、碑林区、蓝田县、新城区、未央区、周至县、临潼区、莲湖区、长安区、鄠邑区、高陵区、雁塔区)  吉安市(青原区、泰和县、新干县、遂川县、吉州区、吉水县、峡江县、吉安县、永新县、永丰县、万安县、井冈山市、安福县)

聊城市(冠县、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县、茌平区、高唐县、莘县)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、句容市、京口区、扬中市、润州区)濮阳市(台前县、范县、南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县)

湛江市(坡头区、霞山区、麻章区、廉江市、雷州市、遂溪县、赤坎区、徐闻县、吴川市)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

衡水市(阜城县、枣强县、武强县、景县、安平县、饶阳县、武邑县、桃城区、冀州区、故城县、深州市)

日喀则市(亚东县、聂拉木县、康马县、昂仁县、吉隆县、仁布县、萨嘎县、萨迦县、仲巴县、江孜县、桑珠孜区、拉孜县、定日县、白朗县、南木林县、谢通门县、岗巴县、定结县)

乐山市(市中区、犍为县、井研县、夹江县、金口河区、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区)

延边朝鲜族自治州(安图县、延吉市、图们市、敦化市、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、西区、东区)

宜宾市(叙州区、珙县、屏山县、南溪区、高县、筠连县、翠屏区、兴文县、长宁县、江安县)

上饶市(婺源县、铅山县、德兴市、信州区、万年县、广信区、余干县、横峰县、广丰区、玉山县、弋阳县、鄱阳县)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、蓬江区、江海区、新会区、台山市)

南京市(雨花台区、玄武区、建邺区、溧水区、鼓楼区、浦口区、江宁区、高淳区、栖霞区、六合区、秦淮区)

赣州市(赣县区、全南县、龙南市、石城县、大余县、兴国县、信丰县、宁都县、瑞金市、定南县、寻乌县、会昌县、南康区、崇义县、上犹县、于都县、安远县、章贡区)

襄阳市(襄州区、谷城县、保康县、襄城区、枣阳市、樊城区、老河口市、宜城市、南漳县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、邹平市)

昌都市(卡若区、左贡县、边坝县、察雅县、丁青县、芒康县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、江达县、洛隆县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。