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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

许昌市(长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县、魏都区、襄城县)  德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、姜堰区)

梧州市(蒙山县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、长洲区、藤县、万秀区)  天水市(张家川回族自治县、秦州区、武山县、甘谷县、麦积区、秦安县、清水县)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

宁波市(慈溪市、宁海县、江北区、鄞州区、北仑区、余姚市、象山县、镇海区、奉化区、海曙区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

忻州市(五寨县、河曲县、静乐县、宁武县、神池县、原平市、偏关县、定襄县、保德县、代县、繁峙县、忻府区、五台县、岢岚县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

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澳门特别行政区

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、小金县、黑水县、汶川县、金川县、阿坝县、红原县、马尔康市、茂县、壤塘县、松潘县、理县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

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四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)

商丘市(睢阳区、永城市、夏邑县、梁园区、柘城县、虞城县、宁陵县、睢县、民权县)

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兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

武汉市(硚口区、汉阳区、东西湖区、江夏区、江汉区、汉南区、武昌区、蔡甸区、青山区、新洲区、江岸区、洪山区、黄陂区)  重庆市(潼南区、铜梁区、丰都县、开州区、城口县、石柱土家族自治县、巫山县、江津区、忠县、大足区、綦江区、南岸区、九龙坡区、巴南区、云阳县、长寿区、荣昌区、南川区、武隆区、大渡口区、璧山区、秀山土家族苗族自治县、沙坪坝区、涪陵区、巫溪县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、合川区、渝北区、奉节县、垫江县、永川区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、黔江区、渝中区、江北区)

昆明市(盘龙区、富民县、宜良县、东川区、安宁市、官渡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、呈贡区、嵩明县、晋宁区、石林彝族自治县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县、五河县、怀远县)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、尼木县、城关区、曲水县、林周县、当雄县、墨竹工卡县)肇庆市(德庆县、高要区、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县、怀集县、四会市)

韶关市(武江区、新丰县、南雄市、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、始兴县、乐昌市)  滁州市(定远县、凤阳县、天长市、全椒县、明光市、南谯区、琅琊区、来安县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

沧州市(新华区、任丘市、肃宁县、运河区、东光县、献县、南皮县、海兴县、吴桥县、泊头市、黄骅市、青县、孟村回族自治县、河间市、盐山县、沧县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)曲靖市(麒麟区、沾益区、师宗县、罗平县、宣威市、马龙区、陆良县、富源县、会泽县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

宁夏回族自治区

铁岭市(银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、清河区、昌图县、开原市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

南阳市(淅川县、社旗县、方城县、南召县、新野县、内乡县、唐河县、邓州市、西峡县、桐柏县、宛城区、镇平县、卧龙区)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、黎平县、台江县、榕江县、剑河县、丹寨县、锦屏县、天柱县、麻江县、三穗县、施秉县、黄平县、凯里市、从江县、镇远县、岑巩县)

泉州市(洛江区、晋江市、金门县、泉港区、安溪县、永春县、丰泽区、惠安县、南安市、德化县、鲤城区、石狮市)

宝鸡市(岐山县、眉县、渭滨区、陇县、太白县、扶风县、凤翔区、金台区、陈仓区、麟游县、千阳县、凤县)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、潮南区、潮阳区、龙湖区、澄海区)

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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）