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辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、白塔区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县)

天津市(红桥区、蓟州区、北辰区、津南区、河东区、南开区、宝坻区、西青区、武清区、东丽区、河北区、河西区、宁河区、滨海新区、静海区、和平区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)

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合肥市(包河区、长丰县、庐阳区、蜀山区、庐江县、瑶海区、肥西县、巢湖市、肥东县)

崇左市(宁明县、大新县、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市)  温州市(永嘉县、鹿城区、泰顺县、龙港市、洞头区、瓯海区、瑞安市、龙湾区、文成县、平阳县、乐清市、苍南县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、尖山区、集贤县、宝清县、四方台区、岭东区、饶河县)

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宝鸡市(凤县、千阳县、渭滨区、扶风县、太白县、金台区、凤翔区、陈仓区、麟游县、眉县、陇县、岐山县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

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徐州市(铜山区、泉山区、邳州市、鼓楼区、沛县、云龙区、新沂市、睢宁县、贾汪区、丰县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

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佳木斯市(汤原县、桦南县、前进区、抚远市、郊区、富锦市、向阳区、东风区、同江市、桦川县)

锦州市(北镇市、义县、凌河区、太和区、凌海市、古塔区、黑山县)

昭通市(永善县、彝良县、镇雄县、绥江县、鲁甸县、昭阳区、水富市、盐津县、大关县、巧家县、威信县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、东区、仁和区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

乐山市(金口河区、井研县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、市中区、沐川县、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、犍为县)

岳阳市(岳阳县、华容县、君山区、临湘市、湘阴县、汨罗市、平江县、云溪区、岳阳楼区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、治多县、杂多县、玉树市、称多县)

渭南市(白水县、合阳县、韩城市、澄城县、华州区、富平县、潼关县、蒲城县、大荔县、华阴市、临渭区)

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湛江市(雷州市、霞山区、吴川市、赤坎区、麻章区、廉江市、遂溪县、坡头区、徐闻县)

贵阳市(云岩区、观山湖区、修文县、南明区、开阳县、乌当区、花溪区、息烽县、清镇市、白云区)

南平市(光泽县、延平区、邵武市、政和县、建瓯市、武夷山市、浦城县、顺昌县、松溪县、建阳区)

南京市(溧水区、江宁区、高淳区、浦口区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、六合区)  平凉市(庄浪县、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县、华亭市、灵台县)

梅州市(平远县、蕉岭县、丰顺县、五华县、兴宁市、梅江区、梅县区、大埔县)

驻马店市(遂平县、泌阳县、驿城区、汝南县、西平县、确山县、新蔡县、正阳县、上蔡县、平舆县)

大连市(中山区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、长海县、金州区、瓦房店市、庄河市、沙河口区)衡水市(冀州区、景县、阜城县、饶阳县、深州市、安平县、桃城区、枣强县、武邑县、武强县、故城县)

平顶山市(汝州市、湛河区、鲁山县、郏县、宝丰县、石龙区、卫东区、叶县、新华区、舞钢市)  通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、集安市、柳河县、通化县、二道江区)

金昌市(金川区、永昌县)

邢台市(巨鹿县、清河县、内丘县、临城县、隆尧县、广宗县、威县、临西县、南和区、沙河市、襄都区、平乡县、南宫市、新河县、宁晋县、柏乡县、信都区、任泽区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)泰安市(东平县、岱岳区、肥城市、泰山区、宁阳县、新泰市)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

衡阳市(南岳区、常宁市、衡东县、雁峰区、蒸湘区、衡山县、祁东县、珠晖区、衡阳县、耒阳市、衡南县、石鼓区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县、茫崖市、都兰县)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、虎林市、密山市、滴道区、麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

永州市(道县、蓝山县、零陵区、江永县、江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、双牌县、宁远县、新田县、冷水滩区)

遵义市(习水县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、余庆县、桐梓县、正安县、湄潭县、凤冈县、赤水市、汇川区、绥阳县、红花岗区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、册亨县、普安县、兴义市、晴隆县、兴仁市、望谟县、贞丰县)

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忻州市(五寨县、原平市、忻府区、定襄县、静乐县、河曲县、繁峙县、岢岚县、宁武县、五台县、神池县、偏关县、代县、保德县)

六安市(金寨县、金安区、裕安区、霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）