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河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、天峨县、凤山县、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县)

潍坊市(高密市、青州市、奎文区、诸城市、坊子区、昌乐县、寒亭区、潍城区、临朐县、寿光市、安丘市、昌邑市)

长春市(朝阳区、宽城区、九台区、绿园区、双阳区、农安县、公主岭市、德惠市、南关区、二道区、榆树市)

玉溪市(江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、华宁县)  东营市(广饶县、利津县、河口区、垦利区、东营区)

廊坊市(安次区、永清县、霸州市、大城县、香河县、广阳区、固安县、三河市、大厂回族自治县、文安县)

达州市(达川区、渠县、大竹县、通川区、万源市、宣汉县、开江县)

龙岩市(新罗区、长汀县、连城县、上杭县、武平县、永定区、漳平市)渭南市(大荔县、白水县、华阴市、潼关县、合阳县、临渭区、韩城市、华州区、蒲城县、澄城县、富平县)

徐州市(泉山区、云龙区、新沂市、丰县、贾汪区、铜山区、睢宁县、沛县、邳州市、鼓楼区)  七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

三沙市(西沙区、南沙区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、连山区)

郴州市(桂东县、北湖区、宜章县、桂阳县、苏仙区、资兴市、汝城县、永兴县、安仁县、嘉禾县、临武县)

台州市(玉环市、温岭市、三门县、仙居县、黄岩区、天台县、椒江区、临海市、路桥区)

成都市(简阳市、双流区、大邑县、新津区、都江堰市、锦江区、成华区、温江区、崇州市、新都区、青羊区、郫都区、金牛区、彭州市、金堂县、武侯区、蒲江县、龙泉驿区、邛崃市、青白江区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、永靖县、临夏县、临夏市、广河县、东乡族自治县)

聊城市(东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、茌平区、冠县、临清市、高唐县)

赤峰市(宁城县、敖汉旗、巴林左旗、喀喇沁旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、金凤区、兴庆区)

榆林市(神木市、定边县、绥德县、横山区、榆阳区、靖边县、佳县、米脂县、清涧县、子洲县、府谷县、吴堡县)

广安市(邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市、前锋区、广安区)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

绥化市(安达市、兰西县、海伦市、明水县、北林区、肇东市、望奎县、庆安县、绥棱县、青冈县)

三明市(清流县、将乐县、尤溪县、明溪县、泰宁县、宁化县、建宁县、永安市、沙县区、大田县、三元区)

林芝市(墨脱县、巴宜区、察隅县、波密县、朗县、米林市、工布江达县)

邵阳市(武冈市、双清区、洞口县、绥宁县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区、邵阳县、大祥区、新宁县、邵东市、新邵县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)

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许昌市(禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区)

金昌市(永昌县、金川区)

黄山市(歙县、徽州区、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、祁门县)

牡丹江市(林口县、绥芬河市、穆棱市、西安区、爱民区、阳明区、海林市、宁安市、东安区、东宁市)  通化市(梅河口市、集安市、二道江区、柳河县、通化县、辉南县、东昌区)

日喀则市(白朗县、亚东县、谢通门县、南木林县、萨嘎县、桑珠孜区、昂仁县、定结县、岗巴县、定日县、仲巴县、拉孜县、吉隆县、聂拉木县、仁布县、康马县、江孜县、萨迦县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

江门市(蓬江区、恩平市、台山市、鹤山市、开平市、江海区、新会区)阜新市(海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、太平区)

固原市(泾源县、原州区、西吉县、隆德县、彭阳县)  景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

安阳市(内黄县、汤阴县、龙安区、北关区、殷都区、安阳县、滑县、林州市、文峰区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、珲春市、安图县、延吉市、图们市、龙井市、敦化市)

喀什地区(叶城县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、伽师县、英吉沙县、泽普县、疏附县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县)乌兰察布市(丰镇市、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、卓资县)

西藏自治区

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、三水区、南海区)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、禄丰市、牟定县、南华县、永仁县、大姚县、楚雄市、双柏县、武定县)

韶关市(乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、浈江区、翁源县、武江区、始兴县、新丰县)

凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、美姑县、布拖县、冕宁县、盐源县、金阳县、会东县、木里藏族自治县、会理市、德昌县、宁南县、甘洛县、雷波县、喜德县、西昌市、越西县)

梅州市(平远县、兴宁市、五华县、梅江区、蕉岭县、梅县区、丰顺县、大埔县)

香港特别行政区

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区)

商洛市(山阳县、洛南县、商州区、柞水县、丹凤县、镇安县、商南县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

铁岭市(调兵山市、铁岭县、西丰县、开原市、清河区、银州区、昌图县)

安康市(白河县、石泉县、镇坪县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、平利县、汉阴县、宁陕县、旬阳市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、锦屏县、麻江县、剑河县、三穗县、黎平县、黄平县、丹寨县、榕江县、岑巩县、雷山县、凯里市、镇远县、从江县、施秉县、台江县)

太原市(杏花岭区、清徐县、尖草坪区、古交市、晋源区、阳曲县、小店区、迎泽区、娄烦县、万柏林区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。