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楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、元谋县、大姚县、南华县、牟定县、楚雄市、永仁县、双柏县、禄丰市)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、碌曲县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、迭部县、临潭县)

南平市(延平区、建阳区、建瓯市、顺昌县、政和县、光泽县、松溪县、浦城县、邵武市、武夷山市)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县)  芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、湾沚区、繁昌区、无为市、镜湖区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠阳区、惠城区、龙门县)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、润州区)  长春市(双阳区、宽城区、南关区、农安县、二道区、九台区、公主岭市、绿园区、榆树市、朝阳区、德惠市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

赣州市(宁都县、定南县、寻乌县、南康区、全南县、兴国县、崇义县、信丰县、会昌县、安远县、上犹县、赣县区、大余县、石城县、龙南市、瑞金市、章贡区、于都县)

邢台市(南宫市、广宗县、临西县、内丘县、沙河市、南和区、柏乡县、信都区、宁晋县、任泽区、隆尧县、平乡县、威县、巨鹿县、清河县、襄都区、临城县、新河县)

天津市(武清区、河东区、北辰区、河北区、和平区、东丽区、静海区、滨海新区、河西区、宁河区、津南区、红桥区、蓟州区、宝坻区、西青区、南开区)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

乌兰察布市(商都县、四子王旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

厦门市(思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区、集美区)

株洲市(荷塘区、炎陵县、渌口区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、攸县、石峰区、天元区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

日喀则市(谢通门县、定日县、昂仁县、白朗县、南木林县、吉隆县、仲巴县、桑珠孜区、定结县、康马县、仁布县、拉孜县、萨迦县、江孜县、聂拉木县、萨嘎县、岗巴县、亚东县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

成都市(锦江区、崇州市、新津区、龙泉驿区、彭州市、邛崃市、都江堰市、蒲江县、青羊区、新都区、郫都区、金牛区、双流区、成华区、金堂县、大邑县、青白江区、武侯区、温江区、简阳市)

新乡市(凤泉区、卫滨区、辉县市、牧野区、红旗区、新乡县、获嘉县、卫辉市、延津县、长垣市、原阳县、封丘县)

忻州市(定襄县、河曲县、代县、偏关县、忻府区、岢岚县、神池县、五寨县、保德县、静乐县、五台县、繁峙县、原平市、宁武县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

西安市(临潼区、高陵区、长安区、鄠邑区、莲湖区、未央区、碑林区、周至县、灞桥区、雁塔区、新城区、蓝田县、阎良区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

吉安市(吉水县、吉州区、新干县、安福县、峡江县、青原区、泰和县、永丰县、吉安县、永新县、万安县、遂川县、井冈山市)

朝阳市(双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  乐山市(市中区、井研县、金口河区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、峨眉山市、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、夹江县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、佛冈县、英德市、连州市、清城区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

长沙市(开福区、雨花区、天心区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、望城区、宁乡市、长沙县)锦州市(凌海市、凌河区、古塔区、黑山县、太和区、北镇市、义县)

齐齐哈尔市(拜泉县、富裕县、龙沙区、富拉尔基区、龙江县、依安县、建华区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、讷河市、碾子山区、昂昂溪区、克东县、克山县、铁锋区、甘南县)  临沂市(费县、兰山区、罗庄区、莒南县、沂水县、郯城县、临沭县、河东区、平邑县、兰陵县、蒙阴县、沂南县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区)

石家庄市(高邑县、平山县、新乐市、行唐县、深泽县、辛集市、无极县、裕华区、井陉县、赵县、元氏县、栾城区、长安区、新华区、鹿泉区、藁城区、正定县、井陉矿区、灵寿县、晋州市、赞皇县、桥西区)

周口市(商水县、鹿邑县、沈丘县、太康县、川汇区、扶沟县、西华县、项城市、郸城县、淮阳区)崇左市(扶绥县、大新县、宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、天等县)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

庆阳市(华池县、环县、庆城县、宁县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区)

河源市(源城区、龙川县、东源县、紫金县、和平县、连平县)

定西市(临洮县、安定区、岷县、陇西县、漳县、通渭县、渭源县)

广安市(岳池县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县)

和田地区(洛浦县、墨玉县、和田市、和田县、皮山县、于田县、策勒县、民丰县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县、铁西区)

太原市(阳曲县、晋源区、清徐县、尖草坪区、小店区、杏花岭区、古交市、迎泽区、万柏林区、娄烦县)

辽阳市(太子河区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市、宏伟区)

黄山市(休宁县、黄山区、徽州区、屯溪区、祁门县、歙县、黟县)

伊春市(丰林县、汤旺县、乌翠区、铁力市、南岔县、大箐山县、伊美区、金林区、嘉荫县、友好区)

平凉市(华亭市、灵台县、泾川县、庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区)

塔城地区(裕民县、托里县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”