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随州市(曾都区、广水市、随县)

通化市(辉南县、梅河口市、通化县、二道江区、柳河县、东昌区、集安市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、塔城市、裕民县、沙湾市、乌苏市)

陇南市(武都区、礼县、西和县、成县、两当县、文县、康县、宕昌县、徽县)  阿里地区(札达县、改则县、措勤县、革吉县、日土县、普兰县、噶尔县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

河池市(南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区)

沧州市(海兴县、肃宁县、南皮县、沧县、新华区、泊头市、黄骅市、盐山县、运河区、任丘市、吴桥县、东光县、青县、孟村回族自治县、河间市、献县)临夏回族自治州(东乡族自治县、康乐县、广河县、临夏县、临夏市、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

德州市(乐陵市、齐河县、宁津县、陵城区、夏津县、平原县、禹城市、临邑县、庆云县、武城县、德城区)  盐城市(滨海县、响水县、阜宁县、建湖县、大丰区、射阳县、东台市、盐都区、亭湖区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、五河县、淮上区、怀远县、蚌山区、固镇县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、宾川县、大理市、鹤庆县、永平县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、洱源县)

滨州市(惠民县、沾化区、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市、阳信县)

鸡西市(密山市、鸡东县、城子河区、恒山区、梨树区、麻山区、滴道区、虎林市、鸡冠区)

绍兴市(新昌县、上虞区、嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)

商丘市(睢阳区、民权县、柘城县、梁园区、虞城县、睢县、永城市、宁陵县、夏邑县)

白银市(靖远县、会宁县、白银区、平川区、景泰县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

延安市(富县、宜川县、洛川县、宝塔区、黄龙县、甘泉县、延长县、延川县、子长市、安塞区、黄陵县、志丹县、吴起县)

三沙市(西沙区、南沙区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、惠来县、揭东区)

阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

南宁市(江南区、上林县、邕宁区、西乡塘区、良庆区、宾阳县、横州市、武鸣区、青秀区、马山县、隆安县、兴宁区)

渭南市(韩城市、华阴市、大荔县、华州区、潼关县、合阳县、蒲城县、白水县、澄城县、富平县、临渭区)

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泰州市(海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市)

常德市(桃源县、汉寿县、武陵区、鼎城区、津市市、澧县、安乡县、临澧县、石门县)

榆林市(子洲县、神木市、靖边县、榆阳区、横山区、清涧县、绥德县、米脂县、定边县、佳县、吴堡县、府谷县)

焦作市(沁阳市、中站区、孟州市、武陟县、博爱县、温县、山阳区、修武县、马村区、解放区)  东莞市

龙岩市(上杭县、长汀县、武平县、漳平市、新罗区、永定区、连城县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

芜湖市(繁昌区、弋江区、南陵县、湾沚区、无为市、镜湖区、鸠江区)铜仁市(万山区、思南县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、延吉市、珲春市、汪清县、和龙市、安图县、龙井市)  本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

南昌市(西湖区、南昌县、进贤县、新建区、红谷滩区、青山湖区、东湖区、安义县、青云谱区)

保定市(阜平县、望都县、清苑区、安国市、莲池区、雄县、徐水区、定兴县、定州市、蠡县、易县、唐县、满城区、涿州市、高阳县、竞秀区、容城县、安新县、涞水县、博野县、高碑店市、涞源县、曲阳县、顺平县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)临沧市(临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

甘孜藏族自治州(九龙县、石渠县、炉霍县、理塘县、得荣县、稻城县、巴塘县、色达县、乡城县、康定市、甘孜县、道孚县、泸定县、丹巴县、新龙县、德格县、雅江县、白玉县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、安源区、莲花县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区、昌黎县)

温州市(平阳县、文成县、瑞安市、永嘉县、泰顺县、龙湾区、洞头区、瓯海区、鹿城区、龙港市、乐清市、苍南县)

绵阳市(平武县、安州区、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、三台县、江油市、涪城区)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、休宁县、祁门县、歙县、黄山区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、英德市、连州市、清城区、佛冈县、阳山县)

曲靖市(宣威市、马龙区、罗平县、会泽县、麒麟区、富源县、陆良县、师宗县、沾益区)

乐山市(犍为县、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、五通桥区、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、峨眉山市、金口河区、井研县)

宜昌市(点军区、秭归县、当阳市、枝江市、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、伍家岗区、西陵区、兴山县)

吉林市(昌邑区、船营区、永吉县、舒兰市、蛟河市、桦甸市、磐石市、丰满区、龙潭区)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、秦安县、张家川回族自治县、武山县、秦州区)

长治市(潞州区、武乡县、平顺县、沁县、长子县、上党区、屯留区、壶关县、潞城区、襄垣县、黎城县、沁源县)

毕节市(赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县)

福州市(晋安区、长乐区、台江区、罗源县、平潭县、永泰县、鼓楼区、闽清县、连江县、马尾区、福清市、仓山区、闽侯县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、从江县、丹寨县、榕江县、凯里市、施秉县、黎平县、麻江县、三穗县、台江县、岑巩县、镇远县、黄平县、雷山县、剑河县、锦屏县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。