狗狗书籍网：探索科技新高度,颠覆你的想象力与未来!

更新时间：2025-04-26 02:22:17　浏览次数： 193

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株洲市(石峰区、攸县、荷塘区、天元区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、渌口区、炎陵县)

佳木斯市(汤原县、桦南县、抚远市、向阳区、富锦市、同江市、郊区、东风区、前进区、桦川县)

宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区) 兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市、大安市)

绥化市(北林区、青冈县、海伦市、兰西县、绥棱县、庆安县、肇东市、安达市、明水县、望奎县)青岛市(平度市、黄岛区、崂山区、市南区、莱西市、城阳区、胶州市、即墨区、市北区、李沧区)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县) 玉溪市(江川区、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

南宁市(横州市、武鸣区、良庆区、江南区、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、马山县、上林县、隆安县、兴宁区、青秀区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

塔城地区(乌苏市、塔城市、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县)泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、兴化市、海陵区、姜堰区)

漯河市(源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区、临颍县)

桂林市(七星区、雁山区、秀峰区、资源县、兴安县、荔浦市、灵川县、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、叠彩区、阳朔县、临桂区)

抚州市(乐安县、南丰县、南城县、金溪县、广昌县、宜黄县、资溪县、临川区、东乡区、黎川县、崇仁县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

东莞市

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005