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贵阳市(观山湖区、白云区、南明区、清镇市、修文县、花溪区、乌当区、息烽县、云岩区、开阳县)

荆州市(公安县、洪湖市、沙市区、江陵县、松滋市、监利市、荆州区、石首市)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、岳阳县、平江县、湘阴县、汨罗市、临湘市、华容县、君山区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、乌兰县、茫崖市、天峻县、格尔木市、都兰县)  那曲市(安多县、巴青县、班戈县、比如县、聂荣县、色尼区、申扎县、双湖县、尼玛县、索县、嘉黎县)

金华市(磐安县、东阳市、永康市、义乌市、婺城区、兰溪市、武义县、金东区、浦江县)

大同市(浑源县、灵丘县、新荣区、天镇县、阳高县、左云县、平城区、云冈区、广灵县、云州区)

南宁市(青秀区、邕宁区、横州市、良庆区、马山县、上林县、江南区、武鸣区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、兴宁区)

乐山市(五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、沐川县、市中区、峨眉山市、沙湾区、夹江县、犍为县)  德阳市(中江县、广汉市、罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区)

汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区)

上饶市(信州区、德兴市、万年县、余干县、弋阳县、铅山县、横峰县、玉山县、婺源县、广丰区、广信区、鄱阳县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区、大冶市、西塞山区)

西宁市(城中区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟源县、城东区)

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、清丰县、台前县、范县)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、安次区、广阳区、永清县、固安县、大城县、霸州市、香河县、文安县)

晋中市(左权县、太谷区、榆社县、灵石县、寿阳县、平遥县、祁县、介休市、昔阳县、榆次区、和顺县)

绥化市(安达市、明水县、肇东市、兰西县、海伦市、青冈县、北林区、望奎县、庆安县、绥棱县)

长沙市(雨花区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、开福区、望城区、宁乡市、天心区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、靖远县、景泰县)

广元市(利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、旺苍县、青川县)

商洛市(商南县、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区、丹凤县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、达坂城区、天山区、水磨沟区、新市区、头屯河区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、高县、珙县、长宁县、筠连县、叙州区、南溪区、江安县、兴文县)

沧州市(运河区、献县、黄骅市、任丘市、东光县、肃宁县、泊头市、沧县、盐山县、南皮县、海兴县、新华区、青县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县)

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秦皇岛市(山海关区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

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安阳市(汤阴县、滑县、内黄县、文峰区、龙安区、林州市、北关区、安阳县、殷都区)

郑州市(上街区、巩义市、金水区、二七区、管城回族区、新密市、中牟县、中原区、荥阳市、新郑市、登封市、惠济区)

株洲市(石峰区、渌口区、攸县、醴陵市、芦淞区、荷塘区、天元区、炎陵县、茶陵县)

长春市(朝阳区、公主岭市、九台区、农安县、德惠市、宽城区、二道区、榆树市、南关区、绿园区、双阳区)  眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

临沧市(永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)定西市(安定区、漳县、通渭县、渭源县、临洮县、岷县、陇西县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)  肇庆市(怀集县、四会市、高要区、端州区、德庆县、封开县、鼎湖区、广宁县)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、金城江区、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、丹阳市、扬中市、京口区)

柳州市(融安县、柳江区、城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县)黄山市(歙县、黄山区、屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县、黟县)

中山市

南平市(建阳区、浦城县、顺昌县、武夷山市、松溪县、延平区、建瓯市、政和县、邵武市、光泽县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县、利川市、来凤县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

南充市(高坪区、顺庆区、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县、南部县、嘉陵区、营山县)

内江市(东兴区、威远县、市中区、隆昌市、资中县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

黄冈市(团风县、红安县、蕲春县、武穴市、黄州区、浠水县、英山县、罗田县、麻城市、黄梅县)

青岛市(城阳区、李沧区、莱西市、胶州市、即墨区、平度市、市南区、崂山区、市北区、黄岛区)

安庆市(怀宁县、岳西县、宜秀区、太湖县、迎江区、潜山市、桐城市、望江县、大观区、宿松县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、平南县、桂平市)

昌都市(贡觉县、芒康县、洛隆县、八宿县、丁青县、察雅县、类乌齐县、左贡县、边坝县、江达县、卡若区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、夏河县、碌曲县、迭部县)

金昌市(金川区、永昌县)

香港特别行政区

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。