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嘉峪关市

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长治市(屯留区、壶关县、潞城区、上党区、沁源县、襄垣县、黎城县、长子县、潞州区、沁县、武乡县、平顺县)

庆阳市(庆城县、正宁县、合水县、镇原县、华池县、宁县、西峰区、环县)  丹东市(振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市)

陇南市(宕昌县、两当县、康县、西和县、礼县、徽县、成县、武都区、文县)

汉中市(洋县、城固县、汉台区、镇巴县、留坝县、南郑区、勉县、略阳县、西乡县、宁强县、佛坪县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、荔波县、三都水族自治县、都匀市、福泉市、贵定县、独山县、平塘县、罗甸县、瓮安县、龙里县、长顺县)潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

临沧市(沧源佤族自治县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、云县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

安康市(汉滨区、平利县、旬阳市、镇坪县、石泉县、宁陕县、岚皋县、白河县、紫阳县、汉阴县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)

佳木斯市(同江市、桦川县、富锦市、前进区、汤原县、抚远市、郊区、东风区、向阳区、桦南县)

济宁市(泗水县、任城区、汶上县、金乡县、鱼台县、梁山县、邹城市、曲阜市、微山县、兖州区、嘉祥县)

邵阳市(北塔区、邵东市、洞口县、新邵县、新宁县、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、双清区、大祥区、绥宁县)

朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县、凌源市、龙城区、北票市)

宁德市(古田县、寿宁县、福鼎市、周宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、霞浦县、屏南县)

昭通市(绥江县、镇雄县、巧家县、鲁甸县、盐津县、大关县、彝良县、威信县、水富市、永善县、昭阳区)

石河子市(可克达拉市、新星市、阿拉尔市、北屯市、双河市、白杨市、胡杨河市、铁门关市、五家渠市、昆玉市、图木舒克市)

那曲市(安多县、嘉黎县、索县、尼玛县、聂荣县、班戈县、申扎县、双湖县、比如县、色尼区、巴青县)

忻州市(忻府区、代县、神池县、原平市、宁武县、五寨县、偏关县、五台县、保德县、定襄县、河曲县、静乐县、岢岚县、繁峙县)

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内蒙古自治区

包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

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舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

金昌市(永昌县、金川区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县)  乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、凉城县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼中旗)

吉安市(泰和县、井冈山市、青原区、永丰县、峡江县、遂川县、安福县、万安县、吉州区、吉水县、新干县、永新县、吉安县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区)

咸阳市(秦都区、武功县、三原县、永寿县、乾县、泾阳县、长武县、彬州市、杨陵区、兴平市、渭城区、旬邑县、礼泉县、淳化县)三沙市(南沙区、西沙区)

晋中市(寿阳县、介休市、和顺县、太谷区、榆社县、平遥县、祁县、昔阳县、左权县、榆次区、灵石县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

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池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

贵港市(覃塘区、平南县、港南区、港北区、桂平市)松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、乾安县)

西安市(长安区、雁塔区、周至县、临潼区、阎良区、新城区、高陵区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、未央区、蓝田县、莲湖区)

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作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。