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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

那曲市(聂荣县、双湖县、安多县、申扎县、索县、巴青县、嘉黎县、比如县、尼玛县、色尼区、班戈县)

南通市(海安市、崇川区、如皋市、通州区、启东市、如东县、海门区)  河源市(源城区、东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县)

安庆市(迎江区、望江县、宿松县、潜山市、怀宁县、宜秀区、桐城市、大观区、岳西县、太湖县)

菏泽市(牡丹区、定陶区、成武县、单县、巨野县、曹县、郓城县、东明县、鄄城县)抚州市(广昌县、乐安县、临川区、南城县、南丰县、宜黄县、资溪县、黎川县、金溪县、东乡区、崇仁县)

自贡市(大安区、荣县、自流井区、沿滩区、贡井区、富顺县)  南宁市(马山县、良庆区、宾阳县、青秀区、横州市、上林县、兴宁区、隆安县、西乡塘区、邕宁区、江南区、武鸣区)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县)

临沂市(费县、莒南县、临沭县、罗庄区、河东区、沂南县、平邑县、沂水县、蒙阴县、兰山区、兰陵县、郯城县)

平顶山市(新华区、湛河区、卫东区、叶县、汝州市、宝丰县、石龙区、郏县、鲁山县、舞钢市)

呼伦贝尔市(满洲里市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、牙克石市、阿荣旗、扎兰屯市)

济南市(济阳区、天桥区、章丘区、槐荫区、平阴县、莱芜区、历下区、商河县、钢城区、历城区、长清区、市中区)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

辽阳市(宏伟区、辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区)

金华市(婺城区、武义县、东阳市、兰溪市、磐安县、金东区、浦江县、义乌市、永康市)

重庆市(奉节县、大渡口区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、南川区、武隆区、永川区、铜梁区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、北碚区、石柱土家族自治县、巫溪县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、江北区、忠县、渝中区、巴南区、荣昌区、潼南区、江津区、渝北区、涪陵区、万州区、璧山区、长寿区、丰都县、开州区、城口县、梁平区、云阳县、黔江区、南岸区、綦江区)

儋州市

温州市(泰顺县、苍南县、龙港市、文成县、乐清市、瓯海区、龙湾区、鹿城区、洞头区、平阳县、瑞安市、永嘉县)

嘉兴市(海宁市、平湖市、桐乡市、海盐县、南湖区、嘉善县、秀洲区)

新疆维吾尔自治区

随州市(随县、曾都区、广水市)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、集宁区、察哈尔右翼前旗、四子王旗、化德县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县)

通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

大理白族自治州(云龙县、剑川县、永平县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、漾濞彝族自治县、宾川县)

梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、万秀区、苍梧县、龙圩区、岑溪市)

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驻马店市(正阳县、平舆县、驿城区、泌阳县、确山县、新蔡县、遂平县、汝南县、西平县、上蔡县)

昭通市(昭阳区、彝良县、水富市、镇雄县、绥江县、盐津县、巧家县、威信县、永善县、大关县、鲁甸县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)

佳木斯市(抚远市、汤原县、郊区、桦南县、富锦市、向阳区、东风区、桦川县、前进区、同江市)  眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、东坡区)

邢台市(威县、内丘县、任泽区、襄都区、平乡县、柏乡县、清河县、南宫市、信都区、宁晋县、南和区、临城县、新河县、隆尧县、广宗县、沙河市、巨鹿县、临西县)

永州市(江华瑶族自治县、新田县、蓝山县、东安县、双牌县、冷水滩区、道县、江永县、零陵区、宁远县、祁阳市)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、站前区)聊城市(临清市、阳谷县、莘县、东昌府区、高唐县、茌平区、东阿县、冠县)

陇南市(礼县、武都区、西和县、成县、两当县、徽县、宕昌县、文县、康县)  娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

宜春市(袁州区、靖安县、丰城市、上高县、万载县、高安市、铜鼓县、奉新县、宜丰县、樟树市)

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、相城区、吴中区、虎丘区、张家港市、常熟市、昆山市)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、杂多县)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

包头市(石拐区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、青山区、白云鄂博矿区、九原区)

汉中市(略阳县、留坝县、城固县、宁强县、勉县、汉台区、镇巴县、洋县、佛坪县、南郑区、西乡县)

澳门特别行政区

焦作市(沁阳市、中站区、山阳区、修武县、温县、马村区、武陟县、博爱县、解放区、孟州市)

绍兴市(上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区、诸暨市、新昌县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、碧江区、万山区、思南县)

宝鸡市(陇县、太白县、渭滨区、眉县、麟游县、金台区、扶风县、千阳县、凤翔区、凤县、陈仓区、岐山县)

九江市(都昌县、濂溪区、彭泽县、庐山市、共青城市、永修县、柴桑区、德安县、瑞昌市、修水县、湖口县、浔阳区、武宁县)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、吉木乃县、青河县)

黄山市(徽州区、祁门县、屯溪区、休宁县、黟县、歙县、黄山区)

遵义市(习水县、桐梓县、绥阳县、余庆县、正安县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、赤水市、红花岗区、播州区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县)

宣城市(宁国市、泾县、旌德县、广德市、郎溪县、绩溪县、宣州区)

曲靖市(沾益区、会泽县、麒麟区、马龙区、师宗县、宣威市、富源县、陆良县、罗平县)

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区、同安区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。