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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
百色市(乐业县、田阳区、平果市、右江区、凌云县、田东县、西林县、德保县、靖西市、那坡县、田林县、隆林各族自治县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
临汾市(汾西县、浮山县、古县、隰县、大宁县、蒲县、乡宁县、永和县、曲沃县、霍州市、洪洞县、侯马市、翼城县、吉县、尧都区、襄汾县、安泽县) 宜昌市(点军区、兴山县、远安县、猇亭区、宜都市、夷陵区、枝江市、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、当阳市、伍家岗区、五峰土家族自治县)
西安市(长安区、新城区、临潼区、未央区、灞桥区、蓝田县、莲湖区、阎良区、雁塔区、碑林区、鄠邑区、周至县、高陵区)
酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、金塔县)
张家口市(桥西区、怀来县、涿鹿县、阳原县、赤城县、下花园区、万全区、张北县、蔚县、桥东区、崇礼区、宣化区、沽源县、尚义县、康保县、怀安县)
阳泉市(矿区、盂县、城区、平定县、郊区) 宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县)
郑州市(登封市、新密市、上街区、巩义市、中原区、金水区、惠济区、中牟县、二七区、新郑市、管城回族区、荥阳市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
吉林市(龙潭区、磐石市、永吉县、昌邑区、蛟河市、船营区、桦甸市、舒兰市、丰满区)
金昌市(金川区、永昌县)
营口市(站前区、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)
新疆维吾尔自治区
锦州市(北镇市、凌海市、凌河区、黑山县、太和区、义县、古塔区)
定西市(渭源县、陇西县、安定区、岷县、漳县、临洮县、通渭县)
朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市)
朔州市(朔城区、怀仁市、应县、平鲁区、右玉县、山阴县)
石河子市(五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、双河市、铁门关市、胡杨河市、新星市)
绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、平武县、涪城区、盐亭县、江油市、游仙区、安州区、三台县)
那曲市(尼玛县、班戈县、嘉黎县、索县、安多县、申扎县、聂荣县、比如县、双湖县、巴青县、色尼区)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
包头市(固阳县、石拐区、土默特右旗、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)
南京市(高淳区、栖霞区、建邺区、雨花台区、浦口区、秦淮区、六合区、江宁区、玄武区、鼓楼区、溧水区)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、特克斯县、伊宁县、奎屯市、昭苏县、巩留县、霍城县、伊宁市、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市)
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林芝市(工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、波密县、朗县、察隅县)
漳州市(华安县、诏安县、南靖县、芗城区、平和县、东山县、漳浦县、长泰区、龙海区、云霄县、龙文区)
安康市(镇坪县、旬阳市、岚皋县、平利县、宁陕县、石泉县、白河县、紫阳县、汉滨区、汉阴县)
云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区) 南平市(光泽县、政和县、邵武市、武夷山市、延平区、建瓯市、顺昌县、松溪县、浦城县、建阳区)
阜新市(彰武县、新邱区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区)
揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、惠来县、揭西县)
临夏回族自治州(和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)合肥市(庐江县、巢湖市、包河区、蜀山区、庐阳区、瑶海区、长丰县、肥西县、肥东县)
蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区、淮上区、怀远县) 铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)
梧州市(苍梧县、万秀区、长洲区、藤县、岑溪市、龙圩区、蒙山县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
白银市(白银区、靖远县、景泰县、会宁县、平川区)金华市(磐安县、义乌市、浦江县、武义县、婺城区、金东区、兰溪市、永康市、东阳市)
永州市(宁远县、江华瑶族自治县、零陵区、冷水滩区、江永县、蓝山县、双牌县、道县、祁阳市、东安县、新田县)
漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)
攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)
玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、称多县、曲麻莱县)
福州市(鼓楼区、连江县、闽侯县、永泰县、平潭县、闽清县、罗源县、马尾区、长乐区、晋安区、福清市、台江区、仓山区)
昌都市(芒康县、洛隆县、察雅县、丁青县、类乌齐县、边坝县、江达县、八宿县、左贡县、卡若区、贡觉县)
许昌市(襄城县、魏都区、建安区、长葛市、禹州市、鄢陵县)
梅州市(丰顺县、梅县区、五华县、兴宁市、梅江区、平远县、蕉岭县、大埔县)
巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)
内江市(市中区、东兴区、威远县、资中县、隆昌市)
廊坊市(霸州市、永清县、固安县、香河县、文安县、安次区、大厂回族自治县、三河市、广阳区、大城县)
葫芦岛市(绥中县、龙港区、兴城市、连山区、南票区、建昌县)
玉溪市(华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、易门县、通海县)
保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)
商洛市(商州区、镇安县、山阳县、商南县、柞水县、洛南县、丹凤县)
红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、红河县、绿春县、建水县、元阳县、泸西县、个旧市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、石屏县、河口瑶族自治县、弥勒市)
加力活跃并购重组市场
“硬科技”正成为并购重组的重要主题。据记者不完全统计,截至4月18日,今年以来A股市场共发布近200单并购重组公告,其中,“硬科技”领域的并购重组占比约有六成。在政策支持和市场需求的双重驱动下,上市公司的并购重组向新求质、向智寻进,从规模扩张向价值创造跃升,加快向新质生产力转型升级。
“硬科技”并购活力足
今年以来,“硬科技”领域并购重组持续升温,半导体、人工智能、生物医药、高端制造等重点产业领域纵向延伸、横向整合的案例不断涌现。
半导体领域并购活力足。3月31日,华大九天公告称,拟以发行股份及支付现金的方式收购芯和半导体科技(上海)股份有限公司100%股份。3月13日,华海诚科公告称,拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买衡所华威70%股权。
人工智能、机器人领域并购火热,多家上市公司传出并购消息。3月8日,狮头股份发布公告,拟通过发行股份及支付现金方式,购买利珀科技100%股份,本次交易完成后,公司业务将拓展至机器视觉领域。
对于并购重组的原因,不少上市公司在公告中提到,旨在拓宽业务领域,发挥协同效应,实现业务整合与产业链延伸。华大九天表示,本次交易有利于提高公司资产质量、改善公司财务状况和增强持续经营能力,有利于公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。
“部分半导体、生物医药、新能源等‘硬科技’企业,面临技术迭代压力,通过并购可快速获取关键技术、人才和市场资源,加速创新成果转化,进而转型升级、强筋健骨。”招商基金研究部首席经济学家李湛表示,这主要表现在以下几方面:一是资源整合与协同效应,通过并购上下游企业,“硬科技”企业可补链强链,降低研发成本,快速进行技术商业化。二是技术突破与创新加速,并购可帮助“硬科技”企业获取前沿技术,缩短研发周期,提升国际竞争力。三是市场拓展与估值提升,并购优质标的可扩大市场份额,改善企业盈利预期,进而提升资本市场估值。
从长远来看,“硬科技”领域并购重组踊跃,还有助于推动新质生产力发展。“新质生产力既来自于战略性新兴产业和未来产业的不断发展,也来自于传统产业的转型升级。”中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧表示,对于新兴产业领域而言,并购重组将关键技术和优质资源进行有效整合,能够提升企业创新能力和成果转化能力,打造出更强大的增长动能;对于传统产业领域而言,并购重组有利于引入一些前沿科技成果,优化产业链、供应链布局,进而开拓第二增长曲线。
创造良好制度环境
“硬科技”并购活力迸发,是政策端、市场端以及上市公司自身多方面因素同频共振的结果。
政策支持是关键。2024年,新“国九条”以及“科创板八条”“并购六条”等一系列政策组合拳激活了并购重组市场。尤其是2024年9月份发布的“并购六条”,提出支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产,增强“硬科技”“三创四新”属性,强化产业逻辑、提高交易灵活性,将“硬科技”企业并购重组热情推向高潮。
地方政府积极支持并购重组,多举措引导上市公司向新质生产力转型发展。去年以来,上海、深圳等地陆续发布支持上市公司并购重组的行动方案,鼓励集成电路、生物医药、人工智能、新材料等重点产业领域上市公司用好并购重组通道提质向新、做大做强。
“并购重组有了更宽松的政策和市场环境。”工信部信息通信经济专家委员会委员刘兴亮表示,首先,估值包容性增强,政策支持采用多元化估值方法,特别是对未盈利但具有高成长性的硬科技企业,提供更大的估值包容性。其次,支付方式多样化,鼓励企业综合运用股份、定向可转债、现金等多种支付工具实施并购重组,降低并购成本,提升交易成功率。此外,审核流程优化,推出并购重组简易审核程序,缩短审核周期,提高交易效率。“硬科技”企业通过并购重组,实现上下游产业链的整合,提升产业协同效应。
新技术、新赛道不断涌现,为企业提供了更多并购机会。“从新质生产力的发展情况来看,国内科技创新活动不断出现重要突破,提振了企业发展信心,吸引优质资源向战略性新兴产业领域进一步集聚。”胡麒牧表示,此外,从资本市场运行环境来看,在适度宽松的货币政策环境下,市场流动性相对宽裕,利率持续下降,相关企业和资产估值不高,更容易通过低成本的并购整合获得高溢价。
在政策支持和市场需求的双重驱动下,“硬科技”企业的并购预计将更为活跃,具有研发实力和市场前景的科创类企业并购意愿有望进一步提高,借助并购重组优化资源配置、提升经营效率、整合行业优势,补链强链、提质增效。
加快打通堵点难点
并购重组市场活跃度不断攀升,与此同时,有的“硬科技”企业重组计划搁浅、折戟,有的并购后出现业绩承诺不达标、商誉减值等后遗症,并购重组蕴藏的风险挑战也不容忽视。
李湛认为,这些风险包括部分“硬科技”企业技术前景不确定,可能导致估值过高,增加商誉减值风险;部分跨国或跨行业并购面临技术整合难、管理理念差异等问题,导致协同效应难以实现。同时,当前并购重组还面临堵点卡点,包括估值体系尚不完善,未盈利“硬科技”企业缺乏成熟估值模型,传统方法的适用性有所不足;重大资产重组仍需多轮审核,流程较长,影响交易时效性;等等。
“应进一步优化科技型上市公司并购重组制度,明确‘硬科技’界定标准,强化知识产权保护,降低并购中的政策风险。并且,建立完善针对‘硬科技’企业的科学估值体系,结合技术潜力、市场空间等多维度进行评估。”李湛建议,对符合国家战略的“硬科技”并购应缩短审批周期,鼓励券商、创投机构深度参与并购重组,更好地提供技术评估、跨境交易等专业化服务。
刘兴亮认为,尽管当前并购政策有所放宽,但是部分企业仍面临融资难、融资贵的问题,限制了并购能力。同时,部分投资者对并购退出机制缺乏信心,影响并购活跃度。对此,他建议,一方面要加强金融支持力度,扩大并购贷款试点范围,提供更多金融产品,满足企业多样化的融资需求;另一方面要完善并购退出机制,增强投资者信心,提升并购市场活跃度。
胡麒牧认为,进一步打通堵点卡点,做好风险防控,提升并购重组的质与效,应多方形成合力:企业要明晰发展战略,注重资源投放效率,着重关注业务互补、市场拓展、技术赋能以及产品优化,避免低效无效整合。中介机构要不断提升执业能力和服务水平,强化“看门人”的审核把关作用。监管部门要加强常态化监管,对内幕交易、股价操纵等违法违规行为予以严厉打击,维护公平竞争的市场环境。
2025年,对“硬科技”企业并购重组的支持有望进一步加码。证监会主席吴清此前公开表示,将加快健全专门针对科技企业的支持机制。抓紧完善“并购六条”配套机制,在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点,大力推进企业并购以优化资源配置、促进企业发展,推动更多科技创新企业并购案例特别是具有示范意义的典型案例落地。
上市公司自身也要积极把握政策红利。刘兴亮表示,上市公司应密切关注政策动态,主动利用“绿色通道”等政策利好,优先推动符合条件的并购项目。要灵活运用支付工具,结合股份、现金、可转债等多种支付方式,降低并购成本,提升交易成功率。(经济日报记者李华林苏瑞淇)
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