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泸州市(叙永县、龙马潭区、合江县、泸县、纳溪区、江阳区、古蔺县)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城东区、湟中区、城中区)

大连市(沙河口区、长海县、甘井子区、瓦房店市、庄河市、普兰店区、金州区、旅顺口区、西岗区、中山区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、林甸县、萨尔图区、肇州县、龙凤区、肇源县、让胡路区)  随州市(曾都区、广水市、随县)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、永平县、鹤庆县、大理市、云龙县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县)

潍坊市(高密市、奎文区、寒亭区、坊子区、潍城区、诸城市、临朐县、寿光市、安丘市、青州市、昌乐县、昌邑市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

赣州市(兴国县、信丰县、大余县、安远县、赣县区、上犹县、宁都县、于都县、南康区、章贡区、会昌县、龙南市、寻乌县、崇义县、定南县、全南县、瑞金市、石城县)  昭通市(镇雄县、永善县、大关县、威信县、绥江县、水富市、鲁甸县、彝良县、盐津县、巧家县、昭阳区)

林芝市(波密县、朗县、察隅县、工布江达县、米林市、墨脱县、巴宜区)

澳门特别行政区

马鞍山市(和县、当涂县、花山区、博望区、含山县、雨山区)

乐山市(峨眉山市、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、井研县、五通桥区、沐川县、沙湾区、峨边彝族自治县、金口河区、市中区)

常德市(武陵区、鼎城区、安乡县、石门县、桃源县、澧县、津市市、临澧县、汉寿县)

榆林市(子洲县、绥德县、靖边县、清涧县、府谷县、榆阳区、吴堡县、米脂县、定边县、佳县、横山区、神木市)

牡丹江市(穆棱市、西安区、东宁市、东安区、阳明区、宁安市、爱民区、林口县、绥芬河市、海林市)

台州市(仙居县、椒江区、路桥区、天台县、三门县、温岭市、临海市、玉环市、黄岩区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、楚雄市、永仁县、武定县、大姚县、姚安县、双柏县、元谋县、牟定县、南华县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)

南宁市(良庆区、上林县、隆安县、江南区、宾阳县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区、马山县、青秀区、邕宁区、横州市)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县)

新余市(渝水区、分宜县)

五指山市(临高县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、屯昌县、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、海宁市、秀洲区、平湖市、南湖区、桐乡市)

衡阳市(祁东县、耒阳市、衡南县、衡阳县、衡山县、南岳区、珠晖区、雁峰区、常宁市、衡东县、蒸湘区、石鼓区)

商洛市(商州区、丹凤县、商南县、柞水县、镇安县、山阳县、洛南县)

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三明市(宁化县、尤溪县、明溪县、建宁县、沙县区、清流县、泰宁县、三元区、将乐县、大田县、永安市)

普洱市(景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

聊城市(临清市、阳谷县、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县、高唐县、莘县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、得荣县、丹巴县、新龙县、康定市、泸定县、甘孜县、色达县、理塘县、稻城县、九龙县、德格县、道孚县、雅江县、白玉县、乡城县、石渠县、巴塘县)  雅安市(汉源县、雨城区、名山区、石棉县、宝兴县、芦山县、天全县、荥经县)

吉林市(永吉县、丰满区、船营区、桦甸市、昌邑区、龙潭区、蛟河市、磐石市、舒兰市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)十堰市(房县、张湾区、郧西县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、竹山县、茅箭区)

常州市(天宁区、钟楼区、金坛区、新北区、溧阳市、武进区)  广西壮族自治区

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

桂林市(龙胜各族自治县、资源县、七星区、永福县、灌阳县、荔浦市、秀峰区、兴安县、阳朔县、灵川县、平乐县、雁山区、叠彩区、临桂区、象山区、恭城瑶族自治县、全州县)

贵阳市(南明区、云岩区、观山湖区、息烽县、花溪区、清镇市、开阳县、白云区、乌当区、修文县)威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

嘉峪关市

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、晴隆县、兴仁市、普安县、安龙县、望谟县、贞丰县)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、古丈县、花垣县、泸溪县、吉首市、龙山县、凤凰县)

佳木斯市(郊区、东风区、桦南县、同江市、向阳区、桦川县、富锦市、抚远市、汤原县、前进区)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、高要区、德庆县、端州区、广宁县、四会市)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

郑州市(荥阳市、新密市、中牟县、登封市、巩义市、金水区、惠济区、新郑市、上街区、管城回族区、中原区、二七区)

无锡市(滨湖区、锡山区、江阴市、新吴区、梁溪区、惠山区、宜兴市)

邯郸市(武安市、复兴区、鸡泽县、涉县、魏县、肥乡区、大名县、永年区、广平县、成安县、磁县、临漳县、邱县、丛台区、曲周县、馆陶县、峰峰矿区、邯山区)

沧州市(东光县、海兴县、运河区、青县、献县、吴桥县、新华区、黄骅市、盐山县、南皮县、孟村回族自治县、肃宁县、任丘市、泊头市、河间市、沧县)

遵义市(习水县、仁怀市、绥阳县、桐梓县、赤水市、正安县、凤冈县、湄潭县、汇川区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)

镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市、润州区)

陇南市(武都区、礼县、成县、宕昌县、西和县、康县、文县、两当县、徽县)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。