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昭通市(水富市、威信县、永善县、大关县、镇雄县、绥江县、盐津县、彝良县、鲁甸县、巧家县、昭阳区)

南阳市(卧龙区、内乡县、桐柏县、西峡县、邓州市、唐河县、方城县、社旗县、新野县、宛城区、镇平县、南召县、淅川县)  抚顺市(东洲区、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、顺城区)

固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)

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濮阳市(清丰县、范县、台前县、濮阳县、南乐县、华龙区)遵义市(仁怀市、绥阳县、汇川区、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、桐梓县、凤冈县、湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县)

汕头市(濠江区、金平区、南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区、潮阳区)  赣州市(会昌县、章贡区、信丰县、寻乌县、崇义县、龙南市、瑞金市、石城县、兴国县、宁都县、赣县区、安远县、南康区、于都县、全南县、大余县、上犹县、定南县)

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鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗)

香港特别行政区

西宁市(城东区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城北区)

徐州市(贾汪区、鼓楼区、睢宁县、邳州市、铜山区、泉山区、云龙区、沛县、新沂市、丰县)

湛江市(廉江市、赤坎区、坡头区、麻章区、吴川市、霞山区、遂溪县、徐闻县、雷州市)

南宁市(武鸣区、兴宁区、青秀区、邕宁区、横州市、隆安县、良庆区、马山县、宾阳县、江南区、上林县、西乡塘区)

漳州市(平和县、龙海区、芗城区、华安县、漳浦县、长泰区、东山县、云霄县、南靖县、诏安县、龙文区)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

洛阳市(老城区、栾川县、嵩县、伊川县、西工区、洛宁县、宜阳县、洛龙区、汝阳县、偃师区、涧西区、孟津区、新安县、瀍河回族区)

上饶市(鄱阳县、婺源县、信州区、余干县、横峰县、万年县、广丰区、德兴市、广信区、铅山县、玉山县、弋阳县)

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玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县、萧县)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

咸阳市(秦都区、旬邑县、渭城区、三原县、长武县、礼泉县、彬州市、永寿县、武功县、淳化县、杨陵区、乾县、泾阳县、兴平市)

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双鸭山市(友谊县、四方台区、饶河县、宝山区、宝清县、岭东区、尖山区、集贤县)

济宁市(梁山县、邹城市、汶上县、嘉祥县、曲阜市、金乡县、鱼台县、任城区、泗水县、兖州区、微山县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

枣庄市(薛城区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区)  大理白族自治州(祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、永平县)

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漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)  玉溪市(峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县)

丽水市(景宁畲族自治县、云和县、缙云县、莲都区、庆元县、遂昌县、松阳县、龙泉市、青田县)

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本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)

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巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、尉犁县、和静县、轮台县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。