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广西壮族自治区

玉林市(北流市、玉州区、博白县、容县、福绵区、兴业县、陆川县)

东莞市

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、仁和区、东区)  三明市(明溪县、大田县、将乐县、泰宁县、尤溪县、宁化县、建宁县、三元区、沙县区、清流县、永安市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗)

九江市(都昌县、瑞昌市、共青城市、修水县、濂溪区、武宁县、湖口县、柴桑区、彭泽县、永修县、德安县、庐山市、浔阳区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)南昌市(南昌县、青山湖区、青云谱区、新建区、安义县、进贤县、西湖区、红谷滩区、东湖区)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)  镇江市(丹阳市、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)

河源市(东源县、龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区)

沈阳市(新民市、和平区、铁西区、沈北新区、法库县、辽中区、于洪区、大东区、沈河区、苏家屯区、康平县、浑南区、皇姑区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、南浔区、德清县)

杭州市(滨江区、建德市、淳安县、西湖区、拱墅区、桐庐县、上城区、钱塘区、萧山区、临安区、余杭区、临平区、富阳区)

枣庄市(滕州市、山亭区、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、晴隆县、望谟县、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县、兴仁市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

五指山市(澄迈县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、琼海市、临高县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、昌江黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县)

济宁市(梁山县、金乡县、兖州区、曲阜市、汶上县、鱼台县、任城区、微山县、泗水县、嘉祥县、邹城市)

西安市(未央区、高陵区、周至县、灞桥区、莲湖区、碑林区、新城区、鄠邑区、蓝田县、雁塔区、阎良区、临潼区、长安区)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县、广安区、岳池县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

深圳市(盐田区、南山区、坪山区、福田区、龙岗区、龙华区、宝安区、罗湖区、光明区)

山南市(洛扎县、扎囊县、曲松县、错那市、隆子县、加查县、桑日县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、乃东区、措美县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

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桂林市(灵川县、秀峰区、雁山区、荔浦市、叠彩区、恭城瑶族自治县、阳朔县、象山区、龙胜各族自治县、灌阳县、兴安县、七星区、资源县、平乐县、永福县、临桂区、全州县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

延安市(延川县、黄龙县、宝塔区、甘泉县、志丹县、宜川县、黄陵县、吴起县、富县、安塞区、子长市、洛川县、延长县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)  甘孜藏族自治州(乡城县、石渠县、得荣县、新龙县、炉霍县、德格县、稻城县、甘孜县、白玉县、巴塘县、色达县、道孚县、康定市、九龙县、理塘县、泸定县、雅江县、丹巴县)

柳州市(城中区、融安县、三江侗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、鱼峰区、柳城县)

梧州市(长洲区、藤县、岑溪市、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县)

长春市(南关区、公主岭市、绿园区、双阳区、二道区、九台区、朝阳区、农安县、德惠市、宽城区、榆树市)雅安市(荥经县、汉源县、天全县、宝兴县、石棉县、雨城区、名山区、芦山县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

郑州市(上街区、二七区、中牟县、中原区、荥阳市、惠济区、新郑市、管城回族区、金水区、新密市、登封市、巩义市)

晋中市(灵石县、太谷区、祁县、榆社县、平遥县、昔阳县、寿阳县、左权县、介休市、榆次区、和顺县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、华宁县)

遵义市(正安县、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、湄潭县、余庆县、绥阳县、赤水市、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市)

武汉市(蔡甸区、青山区、新洲区、东西湖区、武昌区、江夏区、洪山区、汉南区、江汉区、硚口区、江岸区、黄陂区、汉阳区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

三门峡市(灵宝市、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)

滁州市(琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、明光市、南谯区、全椒县、来安县)

常德市(武陵区、鼎城区、临澧县、澧县、桃源县、石门县、安乡县、汉寿县、津市市)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、金城江区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、宜州区、南丹县)

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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和静县、尉犁县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、库尔勒市)

吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)

新乡市(新乡县、长垣市、卫辉市、封丘县、牧野区、凤泉区、卫滨区、延津县、获嘉县、辉县市、红旗区、原阳县)

哈尔滨市(方正县、木兰县、尚志市、道里区、呼兰区、五常市、延寿县、道外区、双城区、通河县、阿城区、依兰县、松北区、平房区、香坊区、巴彦县、宾县、南岗区)

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梅州市(蕉岭县、大埔县、丰顺县、平远县、梅江区、梅县区、五华县、兴宁市)

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平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县、静宁县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。