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武汉市(汉阳区、江夏区、江岸区、蔡甸区、洪山区、黄陂区、汉南区、武昌区、青山区、江汉区、新洲区、硚口区、东西湖区)

毕节市(赫章县、七星关区、黔西市、大方县、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、城北区、城西区、城东区、湟源县、湟中区)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、延吉市、图们市、敦化市、珲春市、龙井市、和龙市)  赣州市(龙南市、定南县、大余县、兴国县、信丰县、会昌县、章贡区、瑞金市、全南县、石城县、于都县、安远县、崇义县、寻乌县、上犹县、宁都县、赣县区、南康区)

太原市(迎泽区、小店区、杏花岭区、万柏林区、晋源区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、古交市、清徐县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县、范县)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)  商丘市(永城市、虞城县、夏邑县、柘城县、宁陵县、睢阳区、梁园区、睢县、民权县)

平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

长春市(农安县、公主岭市、南关区、榆树市、绿园区、德惠市、宽城区、双阳区、二道区、九台区、朝阳区)

襄阳市(枣阳市、保康县、樊城区、南漳县、老河口市、谷城县、襄州区、襄城区、宜城市)

陇南市(康县、西和县、徽县、宕昌县、武都区、两当县、成县、文县、礼县)

河源市(和平县、紫金县、龙川县、东源县、连平县、源城区)

许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区、襄城县、魏都区)

安庆市(宿松县、桐城市、大观区、宜秀区、潜山市、太湖县、望江县、岳西县、怀宁县、迎江区)

镇江市(丹阳市、句容市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)

德州市(宁津县、武城县、齐河县、临邑县、乐陵市、平原县、德城区、陵城区、夏津县、庆云县、禹城市)

洛阳市(洛宁县、洛龙区、偃师区、孟津区、汝阳县、宜阳县、西工区、栾川县、嵩县、老城区、瀍河回族区、涧西区、伊川县、新安县)

广州市(越秀区、增城区、荔湾区、天河区、南沙区、从化区、海珠区、花都区、黄埔区、番禺区、白云区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、九寨沟县、金川县、壤塘县、马尔康市、红原县、阿坝县、汶川县、黑水县、松潘县、若尔盖县、茂县、小金县)

六安市(金寨县、舒城县、霍山县、裕安区、叶集区、金安区、霍邱县)

三沙市(南沙区、西沙区)

昆明市(官渡区、宜良县、西山区、富民县、石林彝族自治县、呈贡区、五华区、安宁市、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、嵩明县、盘龙区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、会宁县、景泰县)

龙岩市(连城县、长汀县、上杭县、武平县、永定区、漳平市、新罗区)

周口市(淮阳区、川汇区、项城市、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、郸城县、太康县、商水县、西华县)

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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

柳州市(三江侗族自治县、柳南区、柳城县、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、融安县、柳江区、城中区、融水苗族自治县)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县、湖滨区)

张家口市(沽源县、赤城县、桥东区、桥西区、张北县、康保县、阳原县、万全区、崇礼区、宣化区、下花园区、尚义县、涿鹿县、怀来县、蔚县、怀安县)  新余市(分宜县、渝水区)

南通市(如皋市、海安市、如东县、启东市、崇川区、通州区、海门区)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

宜昌市(长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、西陵区、远安县、夷陵区、枝江市、秭归县、兴山县、猇亭区、当阳市、点军区、宜都市)海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

哈尔滨市(方正县、阿城区、延寿县、平房区、巴彦县、木兰县、通河县、道里区、南岗区、香坊区、五常市、宾县、松北区、尚志市、双城区、道外区、呼兰区、依兰县)  内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

四平市(双辽市、铁西区、铁东区、伊通满族自治县、梨树县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市)

衡阳市(蒸湘区、衡东县、珠晖区、南岳区、耒阳市、衡山县、祁东县、常宁市、衡阳县、衡南县、石鼓区、雁峰区)金昌市(永昌县、金川区)

安阳市(汤阴县、北关区、殷都区、文峰区、龙安区、滑县、林州市、内黄县、安阳县)

广安市(广安区、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区、邻水县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区、红岗区、萨尔图区、肇州县)

东莞市

宜春市(高安市、宜丰县、奉新县、上高县、铜鼓县、樟树市、万载县、袁州区、靖安县、丰城市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、兴和县、商都县、化德县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市)

扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、江都区、仪征市、宝应县)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、惠山区、新吴区)

郑州市(中原区、巩义市、二七区、管城回族区、中牟县、上街区、金水区、新密市、新郑市、惠济区、登封市、荥阳市)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、洪江市、中方县、新晃侗族自治县)

青岛市(李沧区、即墨区、市北区、市南区、胶州市、平度市、城阳区、崂山区、莱西市、黄岛区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。