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克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)








萍乡市(安源区、湘东区、上栗县、芦溪县、莲花县)








南宁市(青秀区、横州市、兴宁区、武鸣区、隆安县、上林县、邕宁区、西乡塘区、马山县、江南区、良庆区、宾阳县)








鹤壁市(浚县、鹤山区、山城区、淇县、淇滨区)  保定市(唐县、望都县、定兴县、阜平县、涞源县、容城县、高阳县、徐水区、清苑区、易县、博野县、竞秀区、满城区、曲阳县、顺平县、安新县、雄县、涿州市、安国市、蠡县、定州市、莲池区、高碑店市、涞水县)








南平市(邵武市、延平区、建瓯市、政和县、建阳区、光泽县、武夷山市、顺昌县、浦城县、松溪县)








舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)








来宾市(象州县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县)张掖市(山丹县、高台县、民乐县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县)








博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)  营口市(盖州市、西市区、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市)








和田地区(皮山县、洛浦县、策勒县、和田县、墨玉县、民丰县、于田县、和田市)








宁德市(蕉城区、福鼎市、古田县、屏南县、霞浦县、周宁县、寿宁县、福安市、柘荣县)








黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)








湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)








上海市(杨浦区、虹口区、黄浦区、宝山区、静安区、嘉定区、普陀区、青浦区、长宁区、金山区、崇明区、徐汇区、闵行区、浦东新区、奉贤区、松江区)








四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)








鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)








白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)








重庆市(渝中区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、石柱土家族自治县、黔江区、永川区、北碚区、铜梁区、大足区、丰都县、开州区、涪陵区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、南岸区、长寿区、璧山区、渝北区、江津区、忠县、合川区、梁平区、大渡口区、巫溪县、九龙坡区、綦江区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、城口县、奉节县、云阳县、巴南区、巫山县、江北区、南川区、万州区)








衡水市(桃城区、枣强县、饶阳县、深州市、武强县、景县、故城县、武邑县、冀州区、安平县、阜城县)








杭州市(上城区、拱墅区、临平区、淳安县、西湖区、临安区、滨江区、萧山区、钱塘区、桐庐县、建德市、余杭区、富阳区)








开封市(鼓楼区、龙亭区、兰考县、尉氏县、通许县、禹王台区、祥符区、杞县、顺河回族区)








泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县、泰山区)








新乡市(原阳县、卫滨区、辉县市、封丘县、卫辉市、延津县、新乡县、凤泉区、牧野区、获嘉县、红旗区、长垣市)








驻马店市(上蔡县、西平县、新蔡县、泌阳县、汝南县、正阳县、平舆县、驿城区、确山县、遂平县)








昌都市(贡觉县、江达县、卡若区、芒康县、边坝县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、察雅县、丁青县)








盐城市(大丰区、建湖县、亭湖区、阜宁县、东台市、滨海县、盐都区、响水县、射阳县)








延安市(子长市、延长县、黄陵县、安塞区、宜川县、吴起县、黄龙县、志丹县、甘泉县、富县、宝塔区、洛川县、延川县)








温州市(洞头区、瓯海区、平阳县、乐清市、文成县、永嘉县、瑞安市、龙港市、龙湾区、鹿城区、苍南县、泰顺县)
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马鞍山市(博望区、雨山区、和县、花山区、当涂县、含山县)








信阳市(光山县、淮滨县、新县、固始县、平桥区、潢川县、罗山县、息县、商城县、浉河区)








上饶市(余干县、万年县、铅山县、广丰区、鄱阳县、横峰县、德兴市、广信区、婺源县、玉山县、信州区、弋阳县)








周口市(川汇区、淮阳区、项城市、西华县、郸城县、太康县、扶沟县、鹿邑县、沈丘县、商水县)  保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)








咸宁市(崇阳县、赤壁市、通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区)








秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县、抚宁区)








阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县)








宜宾市(长宁县、南溪区、叙州区、高县、屏山县、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县、珙县)  遵义市(正安县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、桐梓县、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、赤水市、汇川区、湄潭县)








渭南市(蒲城县、华州区、合阳县、白水县、华阴市、大荔县、富平县、临渭区、韩城市、澄城县、潼关县)








金华市(义乌市、金东区、婺城区、磐安县、兰溪市、武义县、永康市、浦江县、东阳市)








许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、长葛市、禹州市)自贡市(沿滩区、贡井区、荣县、自流井区、富顺县、大安区)








内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)








辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)








三沙市(西沙区、南沙区)








本溪市(本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)








泉州市(鲤城区、丰泽区、德化县、金门县、晋江市、石狮市、泉港区、洛江区、南安市、永春县、安溪县、惠安县)








甘南藏族自治州(合作市、迭部县、卓尼县、夏河县、碌曲县、临潭县、玛曲县、舟曲县)








唐山市(古冶区、路北区、乐亭县、迁安市、丰南区、遵化市、滦州市、丰润区、滦南县、开平区、曹妃甸区、玉田县、路南区、迁西县)








阜阳市(太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍泉区、临泉县、颍上县、颍州区)








绵阳市(盐亭县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、三台县、梓潼县、安州区、平武县)








大理白族自治州(鹤庆县、永平县、祥云县、宾川县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市)








武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)








衡阳市(雁峰区、衡南县、常宁市、南岳区、衡东县、石鼓区、祁东县、衡山县、耒阳市、衡阳县、蒸湘区、珠晖区)








漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)








锦州市(太和区、北镇市、凌海市、凌河区、古塔区、义县、黑山县)








林芝市(工布江达县、巴宜区、墨脱县、察隅县、朗县、米林市、波密县)








永州市(冷水滩区、新田县、东安县、零陵区、双牌县、江华瑶族自治县、道县、江永县、祁阳市、蓝山县、宁远县)

　　证券时报记者吴琦

　　2025年基金一季报进入披露高峰期。基金经理的调仓换股路径逐渐浮出水面。截至4月20日，招商基金、鹏华基金、银华基金等42家基金公司旗下近千只基金已率先披露2025年基金一季报。一季度，AI领域等新兴行业产品热度持久，对经济活跃度有所提振，中国资产整体表现活跃，基金经理大幅提升持仓“含科量”。

　　Wind数据显示，平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、万家行业优选、中欧智能制造等一批绩优基金的一季报密集亮相，上述基金在今年一季度均取得25%以上正收益。

　　无一例外，上述业绩优异的基金均重仓了科技股。人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有。

　　平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫等主要配置了人形机器人方向。平安先进制造主题基金经理张荫先表示，一季度主要配置维持在人形机器人方向，相信人形机器人持续周期会更长，赛道容量也更为庞大，力求深度参与人形机器人产业的高速成长。

　　中欧智能制造、金信精选成长等配置了半导体方向。金信精选成长基金经理孔学兵在一季报中表示，国产半导体正加速从落后追赶走向突破引领，相关领域可能蕴含较多的战略性机遇，值得布局守候。

　　重仓股囊括人工智能、人形机器人和半导体概念股的万家行业优选基金一季度取得26.88%正收益，一季度末重仓持有深信服、瑞芯微、寒武纪、绿的谐波、圣邦股份等公司，并新进了格科微。

　　绩优基金因业绩表现较好获得资金青睐。平安先进制造主题、华富科技动能、长城久鑫、中欧智能制造等在一季度均获投资者不同程度净申购。

　　值得注意的是，今年一季度市场表现结构分化，部分科技赛道成交量拥挤。中欧智能制造基金经理邵洁指出，经过去年四季度和今年一季度的涨幅后，TMT行业整体市净率估值已达历史中位数水平，后续需观测推理落地的速度和力度，若推理应用或训练大模型的进展不达预期，科技股或将随之波动。

　　展望二季度，基金经理依旧看好科技板块。银华基金港股科技30ETF基金经理李宜璇认为，经济周期的回落与经济的新旧更替正同步发生，在此进程中，新的产业链条正逐步取代旧产业，成为国民经济主体支柱。

　　本版导读

基金一季报密集亮相基金经理提升“含科量”2025-04-21应对关税冲击波外贸企业借力AI稳订单拓市场2025-04-21中国电商在美包揽下载前三的背后逻辑2025-04-21

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蒙娜丽莎（002918.SZ）已经连续三年业绩下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；归属净利润1.25亿元，同比下滑53%。

房地产行业下行继续、陶瓷产业价格战内卷持续升级，蒙娜丽莎正和行业一起面临前所未有的严峻挑战。

产能过剩

主要用于建筑物装修的陶瓷作为房地产下游，市场需求深受房地产周期影响。根据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2024年，全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，较2023年下降12.18%。

产能利用率方面，全国陶瓷砖年产能122亿平方米，实际产量在60亿平方米左右，产能利用率不足50%，属于“严重过剩”级别。各生产线出现频繁开停局面，生产周期缩短，部分产区甚至出现年初开窑晚，年末停窑早的现象。

随着需求下滑，陶瓷市场竞争进一步加剧。根据广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月全国陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比下降2.8%；全国卫生陶瓷产量1.39亿件，同比下降1.2%。产量下滑，价格战则进入白热化阶段。前11个月，全国建筑卫生陶瓷企业经营的主要业务收入2871亿元，同比下降12.8%；利润总额138.2亿元，同比下降26.2%。

应收款项抵房的暗雷

2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体所有制企业转制而来，后经股改整体变更为股份有限公司。公司主要从事建筑陶瓷产品研发、生产和销售，拥有“蒙娜丽莎”、“QD”、“美尔奇”三个品牌，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠道以国内市场为主，国际市场为辅。

蒙娜丽莎目前有四个生产基地，主要分布在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、大家居”为发展战略，是陶瓷大板、岩板的开拓者，属行业头部品牌。不过，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平方米，市占率较低。

雪上加霜的是，上游危机已经波及下游，蒙娜丽莎也陷入信用危机。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务违约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

需要注意的是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。截至2024年8月12日，公司与房地产公司签订以房抵债协议金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，未来不排除还有进一步减值的风险。

为了要回工程款，蒙娜丽莎甚至和客户对簿公堂。截至2月28日，除已披露的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为3.79亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.97%。其中主要为公司作为原告涉及的诉讼、仲裁，合计金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

蒙娜丽莎此前表示开始减少部分经营风险较大的房地产客户的销售规模，同时放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然而线下经销商方面，公司直言2024年经销商开拓情况和专卖店新增情况不如往年，经销网络开拓难度非常大，经销客户新建专卖店投入比较谨慎，也反映了大家对未来信心问题。

通过净利润率也可以看出蒙娜丽莎的业务陷入困境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务违约导致的亏损）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

缺钱的恶性循环

工程核心业务缩减、线下消费端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自身也陷入了债务泥潭中。截至2024年底公司披露的资产负债率达52.59%，流动比率和速动比率分别为1.23和0.87，负债压力较大。

截至2024年末，蒙娜丽莎有息负债高达19.06亿元，占公司归母净资产的57%。其中一年内到期的非流动负债为4.51亿元，短期借款2.79亿元，长期借款8.59亿元，应付债券3.17亿元。

此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。截至2024年底，公司及控股子公司对外实际担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净资产的10.61%，均为公司对子公司提供的担保。

更令人担心的是，蒙娜丽莎现金流问题还在加剧。截至2024年底，公司应收账款周转率为6.14，创出历史第二低。应收账款周转率低加剧了坏账风险，再叠加行业产能过剩危机，使得蒙娜丽莎陷入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性循环中。

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