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上饶市(玉山县、婺源县、弋阳县、信州区、德兴市、铅山县、鄱阳县、万年县、广信区、广丰区、横峰县、余干县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、泸溪县、龙山县、吉首市、凤凰县、保靖县、永顺县)

邢台市(襄都区、威县、内丘县、临城县、宁晋县、柏乡县、信都区、隆尧县、新河县、清河县、巨鹿县、任泽区、平乡县、沙河市、广宗县、南宫市、南和区、临西县)

玉林市(容县、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、北流市、玉州区)  通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区)

聊城市(高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、东阿县、冠县、茌平区、莘县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

梧州市(万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县、苍梧县、蒙山县)厦门市(同安区、海沧区、思明区、翔安区、集美区、湖里区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)  双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区、岭东区、集贤县、饶河县)

平顶山市(叶县、宝丰县、湛河区、卫东区、舞钢市、鲁山县、汝州市、郏县、新华区、石龙区)

江门市(江海区、台山市、鹤山市、新会区、恩平市、开平市、蓬江区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

辽阳市(宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县、太子河区、白塔区、弓长岭区)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、康乐县、临夏县、和政县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、特克斯县、奎屯市、新源县、伊宁县、霍城县、昭苏县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、弥勒市、河口瑶族自治县、蒙自市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、开远市、绿春县、石屏县、屏边苗族自治县、个旧市、红河县)

南充市(高坪区、营山县、西充县、蓬安县、阆中市、顺庆区、仪陇县、南部县、嘉陵区)

荆州市(公安县、江陵县、石首市、监利市、松滋市、沙市区、荆州区、洪湖市)

韶关市(始兴县、仁化县、新丰县、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、乐昌市、翁源县)

遵义市(播州区、正安县、凤冈县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、绥阳县、红花岗区、赤水市、湄潭县)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、郧西县、房县、郧阳区、茅箭区、张湾区、竹山县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

益阳市(安化县、南县、桃江县、沅江市、赫山区、资阳区)

东莞市

临沂市(莒南县、沂水县、兰山区、郯城县、费县、罗庄区、河东区、兰陵县、平邑县、临沭县、蒙阴县、沂南县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

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嘉兴市(嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、利川市、巴东县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、建始县)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、淮安区)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、淇县、浚县)  南昌市(红谷滩区、西湖区、青山湖区、安义县、南昌县、进贤县、东湖区、青云谱区、新建区)

德州市(乐陵市、夏津县、庆云县、禹城市、陵城区、宁津县、德城区、齐河县、临邑县、平原县、武城县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)苏州市(常熟市、虎丘区、太仓市、昆山市、相城区、姑苏区、吴中区、吴江区、张家港市)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、会同县、辰溪县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县)  乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗)

宁德市(福安市、福鼎市、寿宁县、柘荣县、霞浦县、屏南县、古田县、周宁县、蕉城区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、望谟县、安龙县、兴义市、普安县、册亨县、晴隆县)

武汉市(汉南区、青山区、江夏区、硚口区、汉阳区、洪山区、黄陂区、武昌区、江汉区、新洲区、东西湖区、江岸区、蔡甸区)白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区)

沈阳市(铁西区、于洪区、新民市、法库县、康平县、大东区、皇姑区、沈北新区、苏家屯区、浑南区、辽中区、和平区、沈河区)

南通市(崇川区、如皋市、海安市、通州区、如东县、启东市、海门区)

湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、长兴县、安吉县)

漳州市(华安县、芗城区、平和县、龙文区、漳浦县、云霄县、龙海区、东山县、长泰区、诏安县、南靖县)

吉安市(永新县、永丰县、安福县、井冈山市、泰和县、青原区、万安县、吉州区、吉水县、吉安县、遂川县、新干县、峡江县)

赤峰市(元宝山区、松山区、敖汉旗、红山区、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗)

三门峡市(渑池县、义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县、灵宝市)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

石河子市(白杨市、双河市、昆玉市、北屯市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市)

龙岩市(长汀县、永定区、连城县、上杭县、漳平市、新罗区、武平县)

佛山市(禅城区、南海区、三水区、高明区、顺德区)

金昌市(金川区、永昌县)

咸阳市(三原县、泾阳县、长武县、杨陵区、秦都区、礼泉县、永寿县、淳化县、武功县、乾县、兴平市、渭城区、彬州市、旬邑县)

拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县、城关区)

蚌埠市(五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、禹会区、淮上区、怀远县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。