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宁夏回族自治区

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、港南区、桂平市)

金昌市(永昌县、金川区)  盐城市(建湖县、大丰区、射阳县、阜宁县、东台市、响水县、亭湖区、盐都区、滨海县)

重庆市(合川区、巫溪县、綦江区、大渡口区、南岸区、长寿区、南川区、北碚区、江津区、石柱土家族自治县、垫江县、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、万州区、丰都县、荣昌区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、城口县、大足区、江北区、云阳县、巴南区、忠县、武隆区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、永川区、九龙坡区、铜梁区、梁平区、沙坪坝区、渝中区、涪陵区、潼南区、开州区、奉节县)

佳木斯市(桦川县、富锦市、同江市、前进区、汤原县、抚远市、向阳区、桦南县、东风区、郊区)

辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)

五指山市(临高县、东方市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、琼海市、屯昌县)  金华市(武义县、磐安县、金东区、东阳市、婺城区、义乌市、浦江县、永康市、兰溪市)

岳阳市(岳阳楼区、湘阴县、岳阳县、平江县、汨罗市、云溪区、君山区、临湘市、华容县)

自贡市(富顺县、自流井区、大安区、沿滩区、贡井区、荣县)

锦州市(黑山县、北镇市、凌海市、义县、凌河区、太和区、古塔区)

曲靖市(麒麟区、富源县、师宗县、会泽县、沾益区、罗平县、陆良县、宣威市、马龙区)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、玛沁县、玛多县、达日县、甘德县)

咸阳市(礼泉县、旬邑县、三原县、乾县、武功县、永寿县、淳化县、彬州市、渭城区、秦都区、兴平市、长武县、杨陵区、泾阳县)

广西壮族自治区

梅州市(大埔县、梅江区、五华县、梅县区、平远县、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市、满洲里市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

通化市(梅河口市、二道江区、东昌区、辉南县、通化县、柳河县、集安市)

澳门特别行政区

定西市(安定区、陇西县、漳县、渭源县、临洮县、通渭县、岷县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)

崇左市(宁明县、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、大新县、凭祥市)

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新乡市(辉县市、卫滨区、原阳县、获嘉县、长垣市、封丘县、红旗区、卫辉市、牧野区、延津县、凤泉区、新乡县)  绵阳市(盐亭县、三台县、梓潼县、江油市、平武县、安州区、游仙区、北川羌族自治县、涪城区)

赣州市(南康区、赣县区、宁都县、会昌县、于都县、章贡区、瑞金市、信丰县、崇义县、全南县、龙南市、大余县、石城县、寻乌县、上犹县、安远县、定南县、兴国县)

宜昌市(兴山县、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、枝江市、夷陵区、西陵区、当阳市、点军区、远安县、五峰土家族自治县、猇亭区)

江门市(鹤山市、蓬江区、江海区、开平市、台山市、新会区、恩平市)广元市(青川县、昭化区、苍溪县、剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、库伦旗、科尔沁左翼中旗)  朝阳市(凌源市、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、双塔区)

运城市(闻喜县、平陆县、盐湖区、临猗县、夏县、万荣县、芮城县、垣曲县、河津市、永济市、绛县、稷山县、新绛县)

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白山市(临江市、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)和田地区(墨玉县、和田县、策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、于田县、民丰县)

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那曲市(巴青县、班戈县、安多县、尼玛县、申扎县、索县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、比如县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

抚顺市(新抚区、东洲区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

遵义市(湄潭县、红花岗区、仁怀市、桐梓县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、绥阳县、播州区、余庆县、凤冈县、习水县、务川仡佬族苗族自治县)

长治市(襄垣县、武乡县、壶关县、黎城县、沁县、长子县、潞州区、上党区、潞城区、平顺县、屯留区、沁源县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县、杭锦后旗)

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景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

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阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、新邱区、清河门区、海州区、细河区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、兴海县、共和县)

杭州市(淳安县、富阳区、西湖区、钱塘区、临安区、临平区、拱墅区、上城区、萧山区、桐庐县、余杭区、建德市、滨江区)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。