太古仙人异界游,如何让你的孩子在学习中找到快乐与动力！

更新时间：2025-04-26 03:25:16　浏览次数： 739

太古仙人异界游,如何让你的孩子在学习中找到快乐与动力！各观看《今日汇总》

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佳木斯市(前进区、郊区、富锦市、汤原县、东风区、抚远市、向阳区、桦南县、桦川县、同江市)

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丽水市(松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、云和县、庆元县、青田县、龙泉市)

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丹东市(元宝区、东港市、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

德阳市(广汉市、罗江区、中江县、旌阳区、绵竹市、什邡市)

济宁市(鱼台县、嘉祥县、微山县、泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、任城区、曲阜市、汶上县、兖州区)

抚州市(南丰县、资溪县、乐安县、南城县、东乡区、宜黄县、崇仁县、临川区、金溪县、广昌县、黎川县)

安康市(白河县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、平利县、宁陕县、石泉县)

渭南市(华州区、合阳县、蒲城县、白水县、澄城县、富平县、潼关县、韩城市、大荔县、临渭区、华阴市)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、滨湖区、锡山区、宜兴市、新吴区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、恩施市、利川市、咸丰县、来凤县、巴东县、宣恩县)

宿州市(砀山县、灵璧县、泗县、埇桥区、萧县)

济南市(市中区、莱芜区、商河县、济阳区、钢城区、天桥区、槐荫区、长清区、历城区、历下区、平阴县、章丘区)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、松山区)

大庆市(萨尔图区、大同区、林甸县、龙凤区、让胡路区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

泉州市(鲤城区、丰泽区、泉港区、金门县、安溪县、惠安县、晋江市、德化县、南安市、永春县、洛江区、石狮市)

焦作市(孟州市、温县、山阳区、修武县、马村区、沁阳市、中站区、博爱县、武陟县、解放区)

大同市(左云县、平城区、云州区、浑源县、云冈区、阳高县、天镇县、广灵县、灵丘县、新荣区)

龙岩市(连城县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区、武平县、长汀县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、汶川县、九寨沟县、红原县、黑水县、壤塘县、茂县、小金县、金川县、理县、松潘县、阿坝县)

济源市

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、山阴县、朔城区、怀仁市)

泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县)

驻马店市(遂平县、驿城区、泌阳县、新蔡县、正阳县、西平县、确山县、上蔡县、平舆县、汝南县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)

长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、开福区、宁乡市、雨花区、天心区、长沙县、岳麓区)

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盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

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双鸭山市(四方台区、宝清县、友谊县、集贤县、尖山区、宝山区、岭东区、饶河县)

庆阳市(庆城县、环县、合水县、华池县、镇原县、正宁县、宁县、西峰区)

南通市(如东县、如皋市、通州区、启东市、海安市、崇川区、海门区)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

开封市(兰考县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、通许县、杞县、鼓楼区、祥符区)

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白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、海港区)

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宜宾市(江安县、叙州区、珙县、屏山县、兴文县、筠连县、翠屏区、长宁县、南溪区、高县)

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朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市、龙城区)

西宁市(湟中区、城北区、城中区、城东区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区、峄城区)

承德市(滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、承德县、双桥区)

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营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区)

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厦门市(湖里区、思明区、海沧区、集美区、同安区、翔安区)

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内蒙古自治区

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化