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舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

梅州市(梅江区、五华县、大埔县、梅县区、丰顺县、平远县、蕉岭县、兴宁市)

攀枝花市(盐边县、米易县、东区、西区、仁和区)  广西壮族自治区

大连市(中山区、金州区、普兰店区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、长海县)

广元市(青川县、旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、利州区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)重庆市(武隆区、江北区、璧山区、渝北区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、梁平区、永川区、奉节县、石柱土家族自治县、北碚区、巫溪县、长寿区、荣昌区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、万州区、垫江县、江津区、城口县、涪陵区、巫山县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、南川区、巴南区、綦江区、渝中区、潼南区、黔江区、开州区、合川区、大渡口区、沙坪坝区、大足区、丰都县、忠县)

深圳市(坪山区、光明区、南山区、罗湖区、福田区、龙岗区、盐田区、龙华区、宝安区)  扬州市(仪征市、江都区、广陵区、宝应县、高邮市、邗江区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县)

成都市(金堂县、成华区、邛崃市、简阳市、武侯区、大邑县、青白江区、金牛区、郫都区、彭州市、蒲江县、崇州市、新都区、新津区、温江区、青羊区、龙泉驿区、双流区、都江堰市、锦江区)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、浚县、淇县、山城区)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

宜宾市(屏山县、江安县、叙州区、珙县、翠屏区、长宁县、高县、兴文县、南溪区、筠连县)

银川市(兴庆区、金凤区、西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)

阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、革吉县、日土县、措勤县、札达县)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区、东兰县)

林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、米林市、波密县、工布江达县)

沧州市(东光县、沧县、青县、肃宁县、盐山县、任丘市、河间市、孟村回族自治县、新华区、南皮县、泊头市、运河区、黄骅市、献县、海兴县、吴桥县)

五指山市(屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、临高县、保亭黎族苗族自治县、东方市、定安县、澄迈县、琼海市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

吕梁市(石楼县、方山县、临县、兴县、交城县、中阳县、岚县、离石区、交口县、柳林县、汾阳市、孝义市、文水县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

哈尔滨市(宾县、尚志市、平房区、木兰县、巴彦县、双城区、依兰县、道外区、松北区、南岗区、通河县、方正县、道里区、延寿县、五常市、香坊区、呼兰区、阿城区)

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兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

香港特别行政区  钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

那曲市(索县、双湖县、班戈县、比如县、聂荣县、嘉黎县、申扎县、安多县、尼玛县、色尼区、巴青县)

张家口市(康保县、崇礼区、宣化区、怀来县、蔚县、桥东区、桥西区、阳原县、尚义县、万全区、沽源县、赤城县、涿鹿县、下花园区、怀安县、张北县)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、罗江区、中江县、什邡市)北京市(石景山区、密云区、大兴区、房山区、昌平区、平谷区、延庆区、通州区、海淀区、丰台区、怀柔区、西城区、顺义区、东城区、门头沟区、朝阳区)

包头市(青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、东河区、九原区、昆都仑区、土默特右旗)  延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、龙井市、延吉市、和龙市、珲春市、汪清县、敦化市)

江门市(鹤山市、开平市、恩平市、江海区、台山市、新会区、蓬江区)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田县、和田市、洛浦县、皮山县、民丰县、于田县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、贵南县、同德县)

宜春市(万载县、铜鼓县、丰城市、上高县、高安市、袁州区、奉新县、樟树市、宜丰县、靖安县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

通化市(集安市、东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县)

酒泉市(玉门市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

南平市(顺昌县、武夷山市、建阳区、建瓯市、光泽县、延平区、浦城县、政和县、松溪县、邵武市)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、德庆县、四会市、广宁县、封开县、高要区、端州区)

常州市(溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区、新北区、武进区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、凤凰县、花垣县、吉首市、龙山县、泸溪县、永顺县、古丈县)

曲靖市(罗平县、宣威市、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区、会泽县、师宗县、沾益区)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、贞丰县、晴隆县、册亨县、兴仁市、普安县、兴义市)

伊春市(伊美区、南岔县、友好区、乌翠区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、金林区、铁力市、丰林县)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、万秀区、龙圩区)

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开封市(通许县、兰考县、禹王台区、龙亭区、尉氏县、祥符区、杞县、鼓楼区、顺河回族区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎