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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

东莞市

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)  阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

西安市(鄠邑区、碑林区、新城区、阎良区、周至县、未央区、高陵区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、临潼区、长安区)

成都市(简阳市、崇州市、邛崃市、双流区、彭州市、温江区、郫都区、青白江区、大邑县、金牛区、金堂县、新都区、新津区、成华区、武侯区、龙泉驿区、青羊区、锦江区、蒲江县、都江堰市)  岳阳市(汨罗市、岳阳楼区、临湘市、君山区、华容县、平江县、岳阳县、湘阴县、云溪区)

商丘市(民权县、夏邑县、虞城县、睢县、永城市、梁园区、睢阳区、柘城县、宁陵县)

宣城市(旌德县、广德市、绩溪县、宣州区、泾县、宁国市、郎溪县)

北京市(通州区、怀柔区、朝阳区、丰台区、大兴区、石景山区、延庆区、密云区、昌平区、顺义区、房山区、门头沟区、西城区、东城区、平谷区、海淀区)

南平市(光泽县、顺昌县、武夷山市、浦城县、建瓯市、延平区、建阳区、政和县、松溪县、邵武市)

平顶山市(舞钢市、鲁山县、石龙区、新华区、宝丰县、卫东区、郏县、汝州市、叶县、湛河区)

衡水市(武邑县、枣强县、深州市、桃城区、故城县、安平县、景县、冀州区、武强县、阜城县、饶阳县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

宝鸡市(麟游县、凤翔区、千阳县、太白县、金台区、扶风县、岐山县、凤县、眉县、陇县、陈仓区、渭滨区)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县)

西藏自治区

牡丹江市(东安区、阳明区、东宁市、爱民区、绥芬河市、穆棱市、海林市、宁安市、林口县、西安区)

通化市(梅河口市、辉南县、东昌区、二道江区、柳河县、集安市、通化县)

菏泽市(东明县、牡丹区、曹县、巨野县、鄄城县、成武县、郓城县、定陶区、单县)

滨州市(滨城区、邹平市、惠民县、博兴县、无棣县、阳信县、沾化区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、碧江区、思南县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

杭州市(临安区、临平区、拱墅区、西湖区、桐庐县、富阳区、钱塘区、建德市、淳安县、上城区、滨江区、余杭区、萧山区)

三明市(将乐县、永安市、明溪县、三元区、大田县、泰宁县、建宁县、沙县区、宁化县、清流县、尤溪县)

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安康市(旬阳市、汉阴县、石泉县、白河县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、平利县、镇坪县、岚皋县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

长治市(襄垣县、黎城县、沁源县、武乡县、平顺县、潞城区、潞州区、壶关县、沁县、长子县、上党区、屯留区)

鞍山市(千山区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、铁东区)  焦作市(温县、武陟县、沁阳市、山阳区、修武县、马村区、解放区、博爱县、孟州市、中站区)

广元市(利州区、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、三穗县、镇远县、黎平县、麻江县、天柱县、黄平县、台江县、凯里市、雷山县、岑巩县、剑河县、从江县、丹寨县、施秉县)

常德市(安乡县、武陵区、临澧县、石门县、津市市、桃源县、汉寿县、鼎城区、澧县)秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

朝阳市(朝阳县、凌源市、龙城区、北票市、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  深圳市(宝安区、龙华区、龙岗区、盐田区、坪山区、福田区、罗湖区、光明区、南山区)

宜昌市(远安县、当阳市、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、宜都市、秭归县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、伍家岗区、枝江市)

抚州市(金溪县、广昌县、南丰县、南城县、黎川县、乐安县、宜黄县、临川区、东乡区、资溪县、崇仁县)

宿州市(泗县、砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区)龙岩市(长汀县、连城县、武平县、新罗区、漳平市、永定区、上杭县)

晋城市(泽州县、陵川县、城区、阳城县、高平市、沁水县)

阜新市(细河区、海州区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、荣县、富顺县、贡井区)

宜宾市(高县、江安县、筠连县、翠屏区、叙州区、兴文县、南溪区、长宁县、珙县、屏山县)

扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区、江都区)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

襄阳市(保康县、谷城县、樊城区、襄州区、宜城市、老河口市、枣阳市、南漳县、襄城区)

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黄冈市(团风县、黄梅县、红安县、黄州区、蕲春县、浠水县、英山县、武穴市、罗田县、麻城市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

信阳市(光山县、新县、浉河区、潢川县、商城县、固始县、息县、罗山县、淮滨县、平桥区)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、京口区、丹阳市、丹徒区)

大连市(金州区、西岗区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、中山区、甘井子区、沙河口区、旅顺口区、长海县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。