季节之交未增减3 - 实现数据智能化管理的关键步骤

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漳州市(诏安县、平和县、南靖县、东山县、龙文区、漳浦县、龙海区、华安县、云霄县、芗城区、长泰区)

南平市(建瓯市、光泽县、松溪县、建阳区、顺昌县、邵武市、浦城县、政和县、武夷山市、延平区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

衡水市(冀州区、武强县、桃城区、枣强县、深州市、故城县、武邑县、安平县、饶阳县、景县、阜城县)  怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

自贡市(荣县、贡井区、富顺县、自流井区、大安区、沿滩区)

定西市(陇西县、临洮县、漳县、安定区、渭源县、通渭县、岷县)

上饶市(广丰区、婺源县、余干县、万年县、玉山县、弋阳县、德兴市、广信区、铅山县、信州区、鄱阳县、横峰县)

邯郸市(成安县、丛台区、磁县、大名县、邯山区、峰峰矿区、鸡泽县、广平县、武安市、馆陶县、肥乡区、邱县、魏县、曲周县、临漳县、涉县、复兴区、永年区)  石河子市(可克达拉市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、胡杨河市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市、双河市、新星市)

郴州市(苏仙区、桂东县、资兴市、宜章县、桂阳县、永兴县、嘉禾县、北湖区、安仁县、汝城县、临武县)

拉萨市(尼木县、曲水县、林周县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县)

北京市(顺义区、平谷区、东城区、丰台区、门头沟区、通州区、怀柔区、延庆区、海淀区、昌平区、西城区、大兴区、房山区、石景山区、密云区、朝阳区)

唐山市(迁西县、丰润区、丰南区、乐亭县、遵化市、玉田县、路南区、滦州市、古冶区、曹妃甸区、迁安市、路北区、开平区、滦南县)

安阳市(北关区、汤阴县、安阳县、内黄县、滑县、文峰区、林州市、殷都区、龙安区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、延吉市、和龙市、图们市、龙井市、安图县、汪清县)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、盂县、城区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

黄冈市(英山县、蕲春县、浠水县、罗田县、红安县、黄梅县、麻城市、黄州区、团风县、武穴市)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、册亨县、兴仁市、贞丰县、安龙县、晴隆县、兴义市)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

新乡市(牧野区、红旗区、长垣市、辉县市、卫滨区、原阳县、卫辉市、获嘉县、新乡县、延津县、封丘县、凤泉区)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、裕民县、托里县、乌苏市)

甘南藏族自治州(碌曲县、合作市、迭部县、玛曲县、夏河县、卓尼县、舟曲县、临潭县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、东港市、元宝区、振兴区)

嘉峪关市

三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区)

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泉州市(鲤城区、丰泽区、南安市、洛江区、石狮市、永春县、安溪县、德化县、金门县、惠安县、晋江市、泉港区)

徐州市(云龙区、鼓楼区、睢宁县、贾汪区、沛县、邳州市、泉山区、铜山区、新沂市、丰县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

福州市(鼓楼区、闽侯县、长乐区、马尾区、闽清县、福清市、永泰县、连江县、平潭县、仓山区、罗源县、晋安区、台江区)  铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、西丰县、调兵山市、银州区、清河区)

汉中市(宁强县、城固县、略阳县、洋县、镇巴县、南郑区、留坝县、勉县、西乡县、佛坪县、汉台区)

盐城市(阜宁县、亭湖区、大丰区、盐都区、滨海县、响水县、建湖县、射阳县、东台市)

晋城市(城区、泽州县、高平市、陵川县、阳城县、沁水县)滁州市(凤阳县、来安县、天长市、明光市、定远县、琅琊区、全椒县、南谯区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、天峻县、德令哈市、乌兰县、茫崖市)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)温州市(龙湾区、平阳县、瑞安市、龙港市、瓯海区、永嘉县、乐清市、泰顺县、文成县、洞头区、苍南县、鹿城区)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、范县、华龙区、濮阳县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县、尼勒克县、新源县、昭苏县)

吕梁市(孝义市、文水县、交城县、中阳县、交口县、柳林县、岚县、临县、石楼县、方山县、离石区、兴县、汾阳市)

乐山市(金口河区、沙湾区、市中区、井研县、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、夹江县、沐川县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

上海市(静安区、普陀区、金山区、崇明区、虹口区、青浦区、嘉定区、宝山区、杨浦区、徐汇区、奉贤区、浦东新区、长宁区、黄浦区、闵行区、松江区)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、樊城区、谷城县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

天津市(河西区、武清区、津南区、静海区、北辰区、西青区、蓟州区、河东区、宝坻区、河北区、宁河区、滨海新区、和平区、东丽区、南开区、红桥区)

临沂市(费县、蒙阴县、兰陵县、沂南县、兰山区、罗庄区、郯城县、平邑县、河东区、莒南县、沂水县、临沭县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、青山区、石拐区、东河区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

　　特朗普对鲍威尔下战书？高盛警告：美联储独立性危机或引发金价飙升。

　　眼看欧洲央行一再降息，特朗普再次将矛头直指鲍威尔，扬言再不降息就要解雇他——这正在给金融市场带来新的不确定性。

　　分析指出，尽管法律上不明确，但特朗普团队内部与市场专家均警告此举可能导致严重的市场崩溃。

　　高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。

　　特朗普急了？一天3遍点名炮轰鲍威尔

　　当地时间周三，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，其间他重申，关税政策等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息。当被问及美联储是否会在股市暴跌时干预时，鲍威尔直言不会。

　　周四早上，特朗普在社交媒体媒体发帖称：

　　高盛：美联储“被控制”的极端情况下，金价将飙到4500美元

　　在这场关于美联储独立性的争论中，高盛的分析师警告称，一旦美联储失去独立性，市场将面临极端波动。

　　华尔街见闻此前提及，在高盛的极端情景预测中，一个“听话的美联储”将屈服于政治压力，不顾通胀风险而大幅降息，这将导致美元贬值、实际利率下降，进而推动金价飙升。

　　当美联储的决策不再基于经济数据而是基于白宫的政治需求时，黄金将被作为避险资产疯抢。高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。

　　高盛预计，在极端尾部风险情境下，如市场对美联储从属或美国储备政策变化风险的关注增加，导致央行需求持续升至110吨/月，美国衰退带来ETF持有量反弹至疫情时期水平，投机性头寸达到历史范围顶部，金价到2025年底可能接近4500美元/盎司。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　2024年，中药行业老字号同仁堂交出了一份“增收不增利”的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；但归母净利润同比下滑8.54%至15.26亿元，扣非净利润降幅更达10.55%。这是同仁堂自2020年以来首次出现净利润负增长，打破了此前连续四年增长的纪录，2020-2023年归母净利润同比增幅分别为4.67%、19%、16.29%、16.92%。

　　原材料价格飙升核心产品毛利率失守

　　分板块来看，医药工业和医药商业两大核心业务收入均实现增长。其中，医药工业营收119.12亿元，同比增长7.52%；医药商业营收112.3亿元，同比增长9.60%。然而，成本端的剧烈攀升吞噬了利润空间。两大板块营业成本分别增长14.04%和15.52%，远超收入增速，导致整体毛利率从2023年的47.29%下滑至43.96%，创十年新低。

　　具体而言，同仁堂的核心产品安宫牛黄丸面临严峻的原材料成本压力。作为该药品的关键成分，天然牛黄价格从2023年初的57万元/公斤飙升至2024年底的170万元/公斤，涨幅高达198.25%，几乎与黄金价格持平。受此影响，占公司总营收27.67%的心脑血管类产品的营业成本同比激增40.24%，毛利率从57.62%骤降至49.31%，近五年首次跌破50%。

　　为应对成本压力，同仁堂于2024年6月将港版1粒装安宫牛黄丸售价从1060港元（约合人民币985元）上调至1280港元（约合1189元），提价幅度达20.75%。然而，从终端销量看，报告期内，公司心脑血管类产品销量1646.47万盒，同比下滑2.27%；补益类产品销量2049.19万盒，同比下降2.67%。

　　终端销量的下滑反映出市场对高价产品的接受度有限，提价策略成效平平。更严峻的是，2024年下半年，铁盒装安宫牛黄丸的回收价格跌至450-500元/颗，较提价前进一步缩水，价格传导困境愈发凸显。

　　成本骤增、销量下滑导致同仁堂存货水平显著提升。2022年-2024年两年间，同仁堂存货金额由66.94亿元攀升至107.3亿元，增幅超60%，远超同期约20%的营收增速。其中，原材料和库存商品占比近90%。同时，公司存货周转天数也从2022年的294天延长至2024年的346天，创下历史新高，显著高于同行业可比企业水平，资金使用效率进一步弱化。

　　从现金流情况看，2024年，同仁堂经营活动现金流净额同比锐减59.29%至7.61亿元，创十年来最低水平。与此同时，应收票据及应收款项增至15.73亿元，同比增幅21.56%，而合同负债（预收账款）大幅降低至3.14亿元，反映出下游经销商采购意愿下降和回款周期拉长的双重压力。由于中药材保质期仅2-3年，若销售增速无法匹配存货增长，未来存货减值风险或显著上升。

　　品牌管理漏洞难掩产品质量问题频发

　　作为传承三百余年的中医药老字号，“同仁堂”的品牌价值不言而喻。根据英国品牌评估机构BrandFinance发布的“2024年中国最具价值医药品牌榜单报告”显示，中医药品牌中，广药集团、云南白药、华润三九、同仁堂、片仔癀名列前五位。

　　然而，公司对于品牌的掌控力明显不足，贴牌乱象屡禁不止。黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】资料显示，今年来已有多名消费者反应买到同仁堂贴牌产品。值得关注的是，相关产品之中有很大一部分是通过京东药房、阿里大药房等正规电商渠道实现销售的。

　　从导致商标贴牌乱象愈演愈烈的原因来看，公司品牌管理混乱首当其冲。同仁堂蜂业、医养、制药等板块，皆共用“同仁堂”商标，而部分不知名中小厂商与某个分支建立合作关系后，就开始大规模生产贴牌商品。

　　在各大电商平台中以“同仁堂”为关键字搜索，可以检索出诸多与“同仁堂”官方相似的店铺，其业务包括原料供应、代客制丸等。相关店铺多与同仁堂分支机构有合作关系，为产业链上下游企业，但并未取得同仁堂商标使用授权。而同仁堂对这种现象却选择“睁一只眼闭一只眼”，其背后是否存在利益输送或商业贿赂？

　　从资本市场的角度看，同仁堂集团旗下已有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，同时同仁堂医养又于今年一月份二次递表港交所，或将成为集团第四家上市公司平台，这也导致品牌价值不断被稀释，难以与特定上市公司形成认知绑定。

　　此外，除贴牌产品之外，同仁堂自身的产品也频频出现质量问题。例如2024年德国的网友食用在北京同仁堂购买的仁丹后，身体出现了异常，在经过检测后，对比国内药片标准发现同仁堂仁丹汞“超标”5万倍。今年3月15日，多款网红足浴包被爆出细菌“爆表”，其中就涉及到北京同仁堂产品。

　　面对原材料价格飙升与市场需求的错位、品牌价值稀释与质量管控的失守，这家百年药企的困境已不仅关乎财务报表的盈亏，更触及中医药文化的信誉根基。在中医药国际化进程加速的今天，唯有将“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训转化为现代治理准则，才能真正实现传统瑰宝的现代传承。毕竟，老字号的招牌经得起岁月打磨，却难抵短视逐利的消蚀。