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德州市(武城县、齐河县、禹城市、夏津县、德城区、宁津县、庆云县、临邑县、陵城区、乐陵市、平原县)

天津市(宁河区、红桥区、静海区、和平区、津南区、河北区、南开区、武清区、滨海新区、东丽区、蓟州区、河西区、北辰区、河东区、宝坻区、西青区)

西安市(高陵区、鄠邑区、未央区、雁塔区、蓝田县、阎良区、周至县、灞桥区、碑林区、长安区、莲湖区、临潼区、新城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)  玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、容县、博白县、北流市)

江门市(恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、新会区、开平市)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县、德清县)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区、海陵区)

成都市(郫都区、温江区、彭州市、武侯区、锦江区、新津区、大邑县、简阳市、蒲江县、金堂县、都江堰市、龙泉驿区、双流区、邛崃市、成华区、青羊区、崇州市、新都区、青白江区、金牛区)  滨州市(滨城区、无棣县、邹平市、沾化区、惠民县、博兴县、阳信县)

泸州市(江阳区、泸县、龙马潭区、叙永县、合江县、古蔺县、纳溪区)

贵阳市(息烽县、观山湖区、清镇市、白云区、南明区、花溪区、乌当区、云岩区、修文县、开阳县)

清远市(佛冈县、英德市、阳山县、清城区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区)

晋中市(太谷区、平遥县、昔阳县、榆次区、灵石县、祁县、介休市、寿阳县、榆社县、左权县、和顺县)

漳州市(长泰区、东山县、云霄县、诏安县、龙文区、芗城区、南靖县、漳浦县、华安县、平和县、龙海区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、舟曲县、碌曲县、卓尼县、夏河县)

莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)

河源市(东源县、紫金县、源城区、和平县、连平县、龙川县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、贵定县、平塘县、都匀市、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、荔波县、独山县、瓮安县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

烟台市(莱山区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、牟平区、莱阳市、福山区、芝罘区、莱州市、招远市、海阳市)

齐齐哈尔市(富裕县、昂昂溪区、克东县、拜泉县、讷河市、建华区、龙江县、依安县、铁锋区、泰来县、克山县、甘南县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区)

澳门特别行政区

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、禹会区、淮上区、怀远县、蚌山区、五河县)

庆阳市(正宁县、镇原县、宁县、环县、庆城县、西峰区、华池县、合水县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

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眉山市(洪雅县、彭山区、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

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九江市(柴桑区、庐山市、彭泽县、濂溪区、都昌县、瑞昌市、共青城市、武宁县、德安县、修水县、浔阳区、永修县、湖口县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

忻州市(定襄县、神池县、岢岚县、代县、保德县、五台县、繁峙县、静乐县、河曲县、偏关县、原平市、五寨县、忻府区、宁武县)  乐山市(井研县、金口河区、夹江县、市中区、沙湾区、五通桥区、沐川县、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳北区、柳城县、鹿寨县、城中区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)榆林市(子洲县、榆阳区、靖边县、佳县、定边县、横山区、米脂县、府谷县、清涧县、神木市、绥德县、吴堡县)

营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、站前区)  娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

崇左市(江州区、龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、大新县、宁明县)

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安庆市(潜山市、迎江区、岳西县、大观区、太湖县、望江县、怀宁县、宿松县、宜秀区、桐城市)黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、通山县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

昌都市(类乌齐县、察雅县、八宿县、贡觉县、洛隆县、芒康县、丁青县、卡若区、边坝县、左贡县、江达县)

那曲市(双湖县、比如县、尼玛县、索县、安多县、色尼区、聂荣县、班戈县、巴青县、嘉黎县、申扎县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、文山市、麻栗坡县、马关县、富宁县、广南县、西畴县)

郑州市(管城回族区、巩义市、金水区、中牟县、新密市、登封市、荥阳市、新郑市、上街区、二七区、中原区、惠济区)

林芝市(巴宜区、墨脱县、朗县、波密县、察隅县、米林市、工布江达县)

临沧市(沧源佤族自治县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、镇康县)

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盐城市(阜宁县、东台市、盐都区、滨海县、射阳县、亭湖区、响水县、建湖县、大丰区)

滁州市(来安县、琅琊区、天长市、全椒县、南谯区、明光市、凤阳县、定远县)

临夏回族自治州(临夏县、和政县、临夏市、广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

东莞市

常德市(安乡县、津市市、桃源县、汉寿县、武陵区、鼎城区、石门县、临澧县、澧县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。