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六安市(叶集区、金安区、金寨县、霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、久治县)

郑州市(惠济区、新密市、金水区、二七区、巩义市、荥阳市、中原区、新郑市、登封市、管城回族区、上街区、中牟县)  绥化市(安达市、青冈县、庆安县、明水县、北林区、肇东市、海伦市、绥棱县、望奎县、兰西县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)  新余市(分宜县、渝水区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、可克达拉市、北屯市、白杨市、双河市)

乌兰察布市(丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、化德县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、开鲁县、库伦旗、奈曼旗)

鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区)

南京市(栖霞区、建邺区、鼓楼区、玄武区、浦口区、高淳区、江宁区、溧水区、秦淮区、雨花台区、六合区)

锦州市(义县、北镇市、凌海市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区)

河源市(源城区、东源县、和平县、龙川县、连平县、紫金县)

西藏自治区

澳门特别行政区

永州市(宁远县、祁阳市、蓝山县、新田县、零陵区、冷水滩区、双牌县、江永县、东安县、江华瑶族自治县、道县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

雅安市(汉源县、芦山县、天全县、石棉县、宝兴县、名山区、雨城区、荥经县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、岱岳区)

韶关市(翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、乐昌市、浈江区、曲江区、新丰县、仁化县、武江区、南雄市)

南阳市(淅川县、西峡县、镇平县、南召县、桐柏县、卧龙区、方城县、宛城区、社旗县、内乡县、新野县、邓州市、唐河县)

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临汾市(侯马市、洪洞县、曲沃县、隰县、古县、吉县、霍州市、大宁县、汾西县、永和县、尧都区、襄汾县、乡宁县、安泽县、翼城县、蒲县、浮山县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

香港特别行政区

东莞市  铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区)

张掖市(高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)晋中市(祁县、榆次区、介休市、寿阳县、灵石县、左权县、和顺县、平遥县、榆社县、太谷区、昔阳县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  平顶山市(汝州市、宝丰县、舞钢市、鲁山县、叶县、新华区、湛河区、郏县、石龙区、卫东区)

朝阳市(朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、凌源市、双塔区)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区)温州市(瑞安市、永嘉县、苍南县、乐清市、泰顺县、瓯海区、平阳县、文成县、洞头区、龙港市、龙湾区、鹿城区)

大庆市(肇州县、萨尔图区、林甸县、红岗区、大同区、肇源县、让胡路区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区、贺兰县、灵武市)

邢台市(临西县、沙河市、新河县、广宗县、柏乡县、内丘县、南和区、隆尧县、任泽区、宁晋县、南宫市、威县、信都区、平乡县、襄都区、清河县、临城县、巨鹿县)

衡水市(枣强县、阜城县、深州市、景县、故城县、饶阳县、武强县、武邑县、安平县、冀州区、桃城区)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、双柏县、永仁县、牟定县、姚安县、楚雄市、武定县、元谋县、大姚县)

宜昌市(五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、点军区、兴山县、夷陵区、长阳土家族自治县、枝江市、远安县、伍家岗区、秭归县、西陵区、猇亭区)

和田地区(墨玉县、于田县、民丰县、洛浦县、和田县、策勒县、和田市、皮山县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

株洲市(炎陵县、芦淞区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、攸县、天元区、石峰区、渌口区)

中山市

黄冈市(红安县、黄梅县、麻城市、罗田县、蕲春县、武穴市、英山县、黄州区、团风县、浠水县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、梅县区、大埔县、平远县、五华县、丰顺县、梅江区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！