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随州市(曾都区、随县、广水市)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

汉中市(镇巴县、洋县、南郑区、城固县、留坝县、西乡县、宁强县、佛坪县、勉县、略阳县、汉台区)  常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、武进区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、平塘县、独山县、福泉市、龙里县、荔波县、瓮安县、都匀市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

绵阳市(游仙区、梓潼县、三台县、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、安州区、江油市、涪城区)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

葫芦岛市(龙港区、南票区、建昌县、兴城市、连山区、绥中县)

大同市(阳高县、云州区、天镇县、云冈区、灵丘县、广灵县、左云县、新荣区、浑源县、平城区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市)

福州市(马尾区、鼓楼区、闽侯县、连江县、福清市、长乐区、平潭县、台江区、永泰县、晋安区、罗源县、仓山区、闽清县)

德州市(齐河县、临邑县、禹城市、武城县、平原县、德城区、夏津县、宁津县、乐陵市、庆云县、陵城区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)

常德市(汉寿县、武陵区、鼎城区、石门县、澧县、临澧县、津市市、桃源县、安乡县)

平凉市(崆峒区、灵台县、静宁县、崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、建安区、禹州市、魏都区)

桂林市(雁山区、灵川县、灌阳县、永福县、阳朔县、平乐县、临桂区、资源县、秀峰区、七星区、荔浦市、恭城瑶族自治县、象山区、龙胜各族自治县、全州县、兴安县、叠彩区)

凉山彝族自治州(金阳县、冕宁县、会理市、木里藏族自治县、宁南县、越西县、布拖县、盐源县、昭觉县、德昌县、普格县、会东县、雷波县、西昌市、美姑县、喜德县、甘洛县)

聊城市(高唐县、临清市、茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县、莘县)

深圳市(罗湖区、盐田区、龙华区、光明区、福田区、宝安区、坪山区、龙岗区、南山区)

林芝市(墨脱县、工布江达县、朗县、波密县、米林市、巴宜区、察隅县)

定西市(陇西县、漳县、通渭县、岷县、安定区、临洮县、渭源县)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳县、华容县、云溪区、临湘市、君山区、岳阳楼区、湘阴县)

平顶山市(舞钢市、石龙区、鲁山县、湛河区、郏县、叶县、新华区、汝州市、卫东区、宝丰县)

青岛市(黄岛区、莱西市、市北区、平度市、崂山区、李沧区、市南区、胶州市、即墨区、城阳区)

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抚州市(宜黄县、崇仁县、东乡区、资溪县、广昌县、黎川县、乐安县、南丰县、金溪县、临川区、南城县)

自贡市(荣县、大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区)

乐山市(峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、市中区、犍为县、金口河区、沐川县、沙湾区、井研县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、满洲里市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗)  庆阳市(华池县、镇原县、正宁县、环县、庆城县、宁县、西峰区、合水县)

衢州市(江山市、开化县、柯城区、常山县、衢江区、龙游县)

株洲市(醴陵市、石峰区、茶陵县、天元区、芦淞区、炎陵县、攸县、荷塘区、渌口区)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、广河县、临夏市、东乡族自治县、临夏县)山南市(加查县、贡嘎县、洛扎县、错那市、琼结县、扎囊县、曲松县、隆子县、桑日县、乃东区、措美县、浪卡子县)

衡阳市(祁东县、衡东县、石鼓区、珠晖区、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、常宁市、南岳区、衡山县、衡南县、耒阳市)  赤峰市(红山区、宁城县、元宝山区、林西县、巴林左旗、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、敖汉旗)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、青河县、哈巴河县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)日喀则市(南木林县、桑珠孜区、拉孜县、江孜县、仲巴县、定结县、亚东县、仁布县、吉隆县、定日县、白朗县、萨迦县、岗巴县、昂仁县、聂拉木县、康马县、萨嘎县、谢通门县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

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德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县)

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东莞市

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延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、延吉市、和龙市、汪清县、敦化市、安图县、龙井市)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。