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石河子市(铁门关市、胡杨河市、双河市、北屯市、五家渠市、新星市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、可克达拉市、白杨市)

宜宾市(筠连县、翠屏区、长宁县、江安县、高县、叙州区、屏山县、南溪区、珙县、兴文县)

宁夏回族自治区

喀什地区(泽普县、叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、巴楚县、伽师县、疏附县、英吉沙县、麦盖提县、喀什市)

嘉兴市(南湖区、平湖市、秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市)

三明市(永安市、尤溪县、明溪县、将乐县、建宁县、宁化县、大田县、清流县、三元区、沙县区、泰宁县)

中山市

常德市(汉寿县、桃源县、石门县、鼎城区、武陵区、澧县、津市市、临澧县、安乡县)

巴中市(恩阳区、平昌县、巴州区、南江县、通江县)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

赤峰市(喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区、敖汉旗、宁城县)

攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

驻马店市(西平县、平舆县、新蔡县、上蔡县、汝南县、泌阳县、正阳县、确山县、驿城区、遂平县)

娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、新化县、双峰县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

安阳市(殷都区、龙安区、林州市、汤阴县、安阳县、内黄县、滑县、文峰区、北关区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

上海市(浦东新区、宝山区、徐汇区、松江区、杨浦区、长宁区、虹口区、闵行区、崇明区、普陀区、青浦区、黄浦区、嘉定区、静安区、奉贤区、金山区)

临汾市(古县、襄汾县、安泽县、侯马市、曲沃县、永和县、隰县、蒲县、汾西县、浮山县、翼城县、尧都区、乡宁县、大宁县、吉县、霍州市、洪洞县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)

六安市(霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、金安区、裕安区、金寨县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、纳雍县、七星关区、大方县、金沙县、赫章县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县)

重庆市(渝北区、丰都县、九龙坡区、璧山区、奉节县、巴南区、石柱土家族自治县、潼南区、南川区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、巫溪县、巫山县、铜梁区、万州区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、忠县、北碚区、荣昌区、江北区、武隆区、沙坪坝区、綦江区、彭水苗族土家族自治县、永川区、江津区、合川区、黔江区、开州区、云阳县、涪陵区、城口县、大足区、垫江县、长寿区、大渡口区、渝中区)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

广元市(昭化区、剑阁县、朝天区、青川县、旺苍县、利州区、苍溪县)

晋城市(高平市、城区、阳城县、沁水县、泽州县、陵川县)

林芝市(米林市、巴宜区、察隅县、工布江达县、朗县、波密县、墨脱县)

丽水市(缙云县、庆元县、松阳县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县、青田县)

潍坊市(安丘市、坊子区、青州市、奎文区、昌乐县、寒亭区、昌邑市、诸城市、潍城区、高密市、寿光市、临朐县)

曲靖市(宣威市、罗平县、麒麟区、会泽县、马龙区、师宗县、沾益区、陆良县、富源县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗)

鹤壁市(浚县、山城区、淇滨区、淇县、鹤山区)

四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

广安市(邻水县、岳池县、武胜县、广安区、前锋区、华蓥市)

贵阳市(云岩区、观山湖区、清镇市、开阳县、花溪区、息烽县、乌当区、南明区、修文县、白云区)

阿里地区(普兰县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县、日土县、革吉县)

澳门特别行政区

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

襄阳市(谷城县、襄州区、宜城市、保康县、樊城区、枣阳市、老河口市、襄城区、南漳县)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、望花区、东洲区、顺城区、抚顺县)

白城市(镇赉县、通榆县、大安市、洮南市、洮北区)

宁德市(柘荣县、福鼎市、屏南县、周宁县、蕉城区、福安市、霞浦县、寿宁县、古田县)

葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、龙港区、连山区、兴城市)

武汉市(江夏区、江岸区、硚口区、蔡甸区、江汉区、武昌区、洪山区、青山区、汉南区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉阳区)

商洛市(商州区、山阳县、柞水县、镇安县、丹凤县、商南县、洛南县)

拉萨市(尼木县、城关区、堆龙德庆区、当雄县、曲水县、林周县、墨竹工卡县、达孜区)

萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、上栗县、湘东区)

阿勒泰地区(布尔津县、福海县、哈巴河县、富蕴县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、稻城县、新龙县、丹巴县、甘孜县、巴塘县、石渠县、白玉县、九龙县、理塘县、康定市、泸定县、雅江县、乡城县、炉霍县、色达县、得荣县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、久治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

庆阳市(华池县、镇原县、庆城县、合水县、正宁县、西峰区、环县、宁县)

安庆市(宿松县、大观区、岳西县、太湖县、桐城市、宜秀区、潜山市、迎江区、怀宁县、望江县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、红河县、绿春县、建水县、蒙自市、泸西县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

昌都市(贡觉县、察雅县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、江达县、边坝县、左贡县、卡若区、丁青县、八宿县)

南充市(阆中市、西充县、南部县、仪陇县、高坪区、营山县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区)

松原市(乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

周口市(商水县、淮阳区、川汇区、西华县、项城市、鹿邑县、郸城县、扶沟县、沈丘县、太康县)

长春市(南关区、二道区、九台区、公主岭市、德惠市、榆树市、绿园区、朝阳区、农安县、双阳区、宽城区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市、鸡冠区、麻山区、恒山区、城子河区)

郴州市(永兴县、桂东县、汝城县、北湖区、桂阳县、嘉禾县、苏仙区、宜章县、临武县、安仁县、资兴市)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

沧州市(黄骅市、河间市、泊头市、任丘市、青县、运河区、海兴县、新华区、南皮县、东光县、献县、吴桥县、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、沧县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

洛阳市(宜阳县、老城区、西工区、伊川县、孟津区、偃师区、洛龙区、涧西区、栾川县、新安县、嵩县、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、荔波县、惠水县、贵定县、都匀市、长顺县、独山县、龙里县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县)

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平顶山市(汝州市、宝丰县、舞钢市、郏县、叶县、石龙区、湛河区、新华区、鲁山县、卫东区)

营口市(老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、盖州市)

保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

大理白族自治州(祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、洱源县、云龙县、大理市、漾濞彝族自治县、永平县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

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阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)

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海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

石家庄市(长安区、井陉矿区、栾城区、藁城区、无极县、鹿泉区、高邑县、平山县、新乐市、灵寿县、晋州市、正定县、井陉县、桥西区、元氏县、赵县、深泽县、辛集市、赞皇县、行唐县、裕华区、新华区)

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邵阳市(洞口县、绥宁县、新邵县、大祥区、双清区、北塔区、邵东市、隆回县、武冈市、新宁县、邵阳县、城步苗族自治县)

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蒋立冬派生万物AI图

  在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

  4月21日,银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,美的获大幅加仓,成为头号重仓股;小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

  另一方面,阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持;比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

  “随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。

  美的成头号重仓股

  李晓星在管基金目前有10只,分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

  以其代表作基金——银华心怡为例,2025年一季度期间,银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%,大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

  或受益于业绩增长,银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元,达53.90亿元,已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

  与此同时,申购赎回方面,在经历了连续10个季度的净赎回之后,银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

  资产配置方面,与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是,银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%,而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升,由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

  截至2025年一季度末,银华心怡的前十大重仓股分别是:美的集团(000333.SZ)、贵州茅台(600519.SH)、宁德时代(300750.SZ)、腾讯控股(00700.HK)、比亚迪(002594.SZ)、中国移动(00941.HK)、阿里巴巴(09988.HK)、小米集团(01810.HK)、中芯国际(00981.HK)、美团(03690.HK)。

  具体来看,美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中,该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后,又于2024年下半年重新被买回,彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看,银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股,增持比例高达209.75%。

  值得一提的是,小米为该基金自成立以来首次被买入的个股,持仓数量为561.41万股;而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入,彼时持仓数量为158.50万股,后又于2025年一季度期间被买进持仓前十,持股数量达348.85万股。

  此外,贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

  与之相对的是,2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴,在2025年一季度期间遭减持,减仓比例为5.74%;中芯国际再遭小幅度减持,减仓比例为1.75%。

  比亚迪股份(01211.HK)、五粮液(000858.SZ)、中通快递(02057.HK)、香港交易所(00388.HK)、快手(01024.HK)则退出银华心怡的持仓前十。

  AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

  “随着一系列政策逐渐发挥作用,经济预期逐渐好转,市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示,看好全年的权益市场,维持了超过九成的权益仓位,看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业,对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场,以及A股现金流好且估值低位的消费股。

  李晓星认为,AI投资自初期从0到1的宏大叙事,转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头,Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程,国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面,港股科技龙头业绩持续增长,同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

  AI产业层面,李晓星指出,随着算力成本逐步降低,他看好端侧方向AI终端投资机会,关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区,看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

  国防军工方面,李晓星称,在经历过去两年的困境之后,行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏,2025年作为“十四五”规划收官之年,过去积压订单预计将集中释放,有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标,指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强,行业间景气度横向比较优势明显。

  谈及新能源行业,李晓星分析道,从股价角度来说,新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调,目前处于一个估值合理偏低的位置,他更看好这一轮走下来,成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

  2025年整体消费投资环境将有明显改善

  “国内汽车消费具有韧性,海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为,本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势,汽车股整体估值和股价位置也都合理,未来还会叠加AI和机器人的成长空间,我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨,大部分的公司估值都偏高,需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

  对于消费行业,李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在,人口红利消失,线上流量放缓。”不过,他也表示,一系列相关措施会逐步出台且发挥效果,2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力,消费群体分层,该花花、该省省,更理性,更在意情绪价值,更追求新的东西。

  投资上,李晓星称,一方面迎合时代的变化,另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向:一是国产化,当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信,我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区,与外资大牌进行竞技,在美护、日化、黄金珠宝等领域,出现了一批中高端品牌,增长非常强劲。

  二是消费升级,尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在,潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费,景气度持续上升。

  三是品牌国际化,出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略,在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定,以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

  看好受益于流动性改善的有色板块

  在医药板块,李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化,当前行业的风险基本出清,叠加商业保险的开源,医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出,从业绩表现看,创新药板块总体收入呈高增长趋势,多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益,创新药企业的商业模式得到验证,他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

  随着美联储降息周期进入下半段,李晓星看好受益于流动性改善的有色板块,结构上,他认为,服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属;同时,因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧,避险情绪增强,金价仍将维持强势,但黄金股估值上或有压力。

  此外,李晓星指出,油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多,但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

  李晓星表示,国内货币政策年内仍有降准降息的空间,二季度因基数效应同比压力不大,他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业;煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出,叠加进口减少,有一定的价格自稳定效应,但向上弹性不大,他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力;火电股电价下调利空基本消化,煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩;绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进,他看好行业拐点机会。

  对于银行板块,李晓星则指出,银行的经营依旧稳健,第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后,银行抵御风险的能力在增强,保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降,但仍明显高于长期国债收益率,是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后,近期有企稳迹象,仍需进一步观察。

4月21日,FPG财盛国际表示,美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架(OCS)石油和天然气租赁计划,此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程,首先由海洋能源管理局(BOEM)发布信息请求(RFI),开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

  FPG财盛国际进一步认为,美国能源政策正在发生转变,从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量,但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而,有一点是明确的,海上石油开采活动正在获得新的剧本,而这一剧本的第一章才刚刚开始。

  FPG财盛国际分析称,美国目前拥有2227个活跃的海上租赁,其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年,这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入,约占美国石油总产量的14%。然而,目前的五年计划(2024-2029)仅包括三次租赁销售,全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况,尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

  FPG财盛国际总结认为,尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术,但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化,以及各国政府在能源政策上的调整,以应对未来的不确定性。

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