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宁德市(寿宁县、屏南县、蕉城区、福安市、周宁县、古田县、霞浦县、柘荣县、福鼎市)

通化市(柳河县、集安市、二道江区、通化县、东昌区、辉南县、梅河口市)

雅安市(汉源县、荥经县、宝兴县、雨城区、名山区、天全县、芦山县、石棉县)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县、萧县)  贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

抚州市(崇仁县、广昌县、乐安县、资溪县、南丰县、黎川县、东乡区、南城县、临川区、宜黄县、金溪县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市)

枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区)

廊坊市(广阳区、三河市、大厂回族自治县、大城县、香河县、霸州市、永清县、固安县、文安县、安次区)  五指山市(白沙黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、东方市、屯昌县、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、陵水黎族自治县)

淮南市(大通区、谢家集区、潘集区、田家庵区、寿县、凤台县、八公山区)

拉萨市(尼木县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、林周县、墨竹工卡县)

东莞市

内蒙古自治区

清远市(阳山县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、富裕县、拜泉县、昂昂溪区、铁锋区、依安县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克山县、克东县、泰来县、龙江县、龙沙区、碾子山区、讷河市)

西藏自治区

上海市(杨浦区、松江区、青浦区、金山区、普陀区、宝山区、静安区、黄浦区、崇明区、浦东新区、奉贤区、闵行区、长宁区、虹口区、嘉定区、徐汇区)

商洛市(商州区、洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县)

鞍山市(台安县、铁东区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

伊春市(友好区、铁力市、汤旺县、乌翠区、金林区、丰林县、嘉荫县、南岔县、大箐山县、伊美区)

衡阳市(蒸湘区、衡东县、衡山县、雁峰区、祁东县、珠晖区、石鼓区、南岳区、衡南县、衡阳县、耒阳市、常宁市)

聊城市(阳谷县、茌平区、临清市、东阿县、高唐县、莘县、冠县、东昌府区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、赫章县、大方县、纳雍县、织金县)

三明市(建宁县、沙县区、尤溪县、泰宁县、宁化县、永安市、三元区、大田县、将乐县、明溪县、清流县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、和政县)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

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海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

韶关市(翁源县、曲江区、始兴县、武江区、乐昌市、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、浈江区)

上饶市(婺源县、广信区、鄱阳县、铅山县、余干县、德兴市、横峰县、弋阳县、信州区、玉山县、万年县、广丰区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区)  甘孜藏族自治州(康定市、理塘县、巴塘县、得荣县、泸定县、乡城县、雅江县、色达县、丹巴县、道孚县、德格县、白玉县、新龙县、石渠县、稻城县、九龙县、甘孜县、炉霍县)

本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、平山区)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

杭州市(滨江区、临安区、淳安县、钱塘区、富阳区、西湖区、桐庐县、余杭区、拱墅区、上城区、建德市、萧山区、临平区)焦作市(解放区、武陟县、中站区、孟州市、温县、沁阳市、马村区、博爱县、山阳区、修武县)

临汾市(大宁县、洪洞县、襄汾县、安泽县、古县、汾西县、吉县、永和县、蒲县、浮山县、尧都区、霍州市、隰县、曲沃县、乡宁县、侯马市、翼城县)  泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、兴化市)

岳阳市(湘阴县、岳阳楼区、云溪区、汨罗市、岳阳县、君山区、平江县、临湘市、华容县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、天峻县、都兰县、德令哈市)

潍坊市(潍城区、高密市、寒亭区、青州市、坊子区、昌邑市、诸城市、昌乐县、安丘市、寿光市、奎文区、临朐县)随州市(随县、曾都区、广水市)

吕梁市(孝义市、汾阳市、临县、交城县、离石区、文水县、柳林县、方山县、兴县、岚县、石楼县、中阳县、交口县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县)

铜仁市(石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

菏泽市(牡丹区、成武县、单县、巨野县、鄄城县、曹县、定陶区、东明县、郓城县)

济南市(平阴县、章丘区、商河县、市中区、莱芜区、历下区、天桥区、济阳区、槐荫区、钢城区、历城区、长清区)

龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、永定区、武平县、漳平市、连城县)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

常德市(临澧县、武陵区、津市市、桃源县、安乡县、鼎城区、汉寿县、石门县、澧县)

百色市(隆林各族自治县、乐业县、西林县、凌云县、那坡县、靖西市、右江区、田阳区、德保县、田林县、田东县、平果市)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

凉山彝族自治州(雷波县、冕宁县、德昌县、会理市、布拖县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、昭觉县、越西县、喜德县、盐源县、宁南县、会东县、金阳县、西昌市)

桂林市(荔浦市、灌阳县、兴安县、龙胜各族自治县、秀峰区、全州县、平乐县、阳朔县、灵川县、雁山区、临桂区、永福县、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、七星区、资源县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！