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温州市(瑞安市、鹿城区、泰顺县、文成县、永嘉县、洞头区、苍南县、龙港市、平阳县、龙湾区、瓯海区、乐清市)

内蒙古自治区

昆明市(东川区、晋宁区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、嵩明县、西山区、呈贡区、官渡区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、安宁市、宜良县、五华区)

吕梁市(孝义市、方山县、中阳县、临县、石楼县、柳林县、交城县、交口县、岚县、兴县、汾阳市、离石区、文水县)  柳州市(鱼峰区、城中区、柳江区、柳北区、柳南区、柳城县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县)

凉山彝族自治州(喜德县、冕宁县、布拖县、会理市、会东县、昭觉县、金阳县、宁南县、普格县、西昌市、美姑县、盐源县、越西县、德昌县、雷波县、木里藏族自治县、甘洛县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)

沧州市(吴桥县、泊头市、献县、新华区、河间市、青县、黄骅市、南皮县、东光县、沧县、肃宁县、孟村回族自治县、运河区、海兴县、任丘市、盐山县)

广州市(荔湾区、海珠区、番禺区、越秀区、天河区、从化区、白云区、增城区、黄埔区、花都区、南沙区)  甘南藏族自治州(合作市、临潭县、玛曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、夏河县、碌曲县)

牡丹江市(东宁市、东安区、爱民区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、阳明区、林口县、西安区、海林市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

银川市(西夏区、金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市)

眉山市(洪雅县、东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、新昌县、上虞区)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、文山市、马关县、麻栗坡县、富宁县、砚山县、西畴县)

临沂市(罗庄区、沂南县、莒南县、临沭县、郯城县、兰山区、沂水县、费县、平邑县、蒙阴县、河东区、兰陵县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

齐齐哈尔市(拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、依安县、克东县、龙沙区、泰来县、龙江县、讷河市、富裕县、昂昂溪区、甘南县、克山县、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、东洲区、清原满族自治县、顺城区)

绥化市(兰西县、望奎县、绥棱县、明水县、庆安县、海伦市、安达市、青冈县、肇东市、北林区)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区、扬中市)

伊春市(丰林县、伊美区、南岔县、乌翠区、汤旺县、铁力市、友好区、金林区、大箐山县、嘉荫县)

宜昌市(当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、远安县、夷陵区、秭归县、兴山县、猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区)

苏州市(张家港市、虎丘区、昆山市、太仓市、吴中区、吴江区、相城区、姑苏区、常熟市)

无锡市(惠山区、滨湖区、宜兴市、梁溪区、江阴市、锡山区、新吴区)

洛阳市(西工区、瀍河回族区、新安县、洛龙区、孟津区、偃师区、汝阳县、栾川县、伊川县、老城区、宜阳县、涧西区、洛宁县、嵩县)

漳州市(云霄县、华安县、漳浦县、龙海区、长泰区、东山县、龙文区、南靖县、诏安县、芗城区、平和县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、东源县、连平县、源城区)

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张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

湖州市(吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县、德清县)

新余市(分宜县、渝水区)  乌兰察布市(卓资县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县、丰镇市)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

贵阳市(息烽县、观山湖区、花溪区、清镇市、南明区、乌当区、云岩区、开阳县、白云区、修文县)克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

衡阳市(珠晖区、耒阳市、祁东县、常宁市、蒸湘区、衡南县、雁峰区、石鼓区、衡阳县、衡东县、衡山县、南岳区)  咸阳市(礼泉县、长武县、武功县、泾阳县、永寿县、杨陵区、乾县、兴平市、三原县、旬邑县、秦都区、渭城区、彬州市、淳化县)

沈阳市(新民市、浑南区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、大东区、皇姑区、沈河区、法库县、康平县、和平区、铁西区、辽中区)

雅安市(荥经县、宝兴县、芦山县、名山区、天全县、石棉县、汉源县、雨城区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县)青岛市(崂山区、即墨区、胶州市、城阳区、莱西市、黄岛区、市北区、平度市、李沧区、市南区)

黄冈市(红安县、蕲春县、黄州区、团风县、麻城市、罗田县、武穴市、英山县、浠水县、黄梅县)

晋城市(阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县、泽州县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、天长市、南谯区、全椒县、定远县)

广元市(苍溪县、青川县、剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区、昭化区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区、范县)

曲靖市(麒麟区、会泽县、马龙区、沾益区、陆良县、师宗县、宣威市、富源县、罗平县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、屏南县、福安市、古田县、寿宁县、霞浦县、周宁县、蕉城区)

商丘市(睢县、民权县、永城市、虞城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、梁园区、柘城县)

东莞市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

玉林市(兴业县、福绵区、北流市、容县、玉州区、博白县、陆川县)

兰州市(城关区、红古区、安宁区、榆中县、西固区、永登县、七里河区、皋兰县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县)

西藏自治区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。