重生之前妻之惑,电影剪辑艺术，蒙太奇的魅力

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延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、珲春市、图们市、延吉市、和龙市、安图县、敦化市)

濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、范县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

运城市(稷山县、夏县、绛县、临猗县、永济市、平陆县、河津市、万荣县、盐湖区、闻喜县、芮城县、垣曲县、新绛县)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

宁夏回族自治区

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

九江市(永修县、瑞昌市、武宁县、都昌县、德安县、濂溪区、共青城市、修水县、湖口县、彭泽县、庐山市、柴桑区、浔阳区)

漳州市(长泰区、龙海区、漳浦县、华安县、云霄县、龙文区、平和县、诏安县、芗城区、南靖县、东山县)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

清远市(佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、清城区)

常德市(鼎城区、安乡县、汉寿县、临澧县、澧县、石门县、武陵区、津市市、桃源县)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、大安市、镇赉县)

深圳市(龙华区、光明区、罗湖区、盐田区、福田区、南山区、坪山区、宝安区、龙岗区)

常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、武进区、新北区、钟楼区)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县)

云浮市(罗定市、云安区、新兴县、云城区、郁南县)

雅安市(汉源县、石棉县、雨城区、荥经县、芦山县、天全县、名山区、宝兴县)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、会宁县、白银区)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、桂平市、港南区)

兰州市(榆中县、城关区、皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、西固区、红古区)

定西市(通渭县、陇西县、临洮县、岷县、安定区、漳县、渭源县)

盐城市(射阳县、建湖县、阜宁县、大丰区、响水县、盐都区、东台市、亭湖区、滨海县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

大连市(西岗区、旅顺口区、甘井子区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、金州区、中山区、长海县、沙河口区)

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县、淮阴区、涟水县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区)

崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、天等县、江州区、宁明县、扶绥县)

山南市(贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、琼结县、错那市、乃东区、曲松县、隆子县、扎囊县、桑日县、措美县、加查县)

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阜新市(彰武县、海州区、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区)

鹤岗市(兴山区、向阳区、南山区、萝北县、兴安区、工农区、东山区、绥滨县)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

南京市(玄武区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、雨花台区、秦淮区、高淳区、建邺区、溧水区、六合区、浦口区)  喀什地区(喀什市、巴楚县、疏附县、麦盖提县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、伽师县、泽普县)

牡丹江市(穆棱市、阳明区、西安区、绥芬河市、海林市、爱民区、宁安市、东宁市、林口县、东安区)

辽阳市(文圣区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)石家庄市(栾城区、桥西区、裕华区、赞皇县、藁城区、井陉矿区、深泽县、高邑县、井陉县、辛集市、新乐市、平山县、长安区、新华区、鹿泉区、行唐县、灵寿县、晋州市、元氏县、赵县、无极县、正定县)

无锡市(江阴市、宜兴市、锡山区、新吴区、惠山区、梁溪区、滨湖区)  泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、盐源县、木里藏族自治县、布拖县、冕宁县、金阳县、雷波县、会理市、德昌县、美姑县、昭觉县、西昌市、喜德县、越西县、甘洛县、普格县)

韶关市(新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、南雄市、武江区、曲江区、翁源县)

焦作市(马村区、孟州市、沁阳市、武陟县、博爱县、温县、山阳区、修武县、解放区、中站区)上饶市(广丰区、弋阳县、广信区、信州区、玉山县、德兴市、横峰县、鄱阳县、婺源县、余干县、万年县、铅山县)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县、富顺县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

西藏自治区

衡水市(饶阳县、阜城县、故城县、深州市、桃城区、武邑县、枣强县、安平县、冀州区、景县、武强县)

河池市(天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县)

日喀则市(康马县、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、定结县、仲巴县、萨嘎县、亚东县、萨迦县、仁布县、谢通门县、昂仁县、桑珠孜区、定日县、白朗县、江孜县、吉隆县、南木林县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

伊春市(金林区、丰林县、大箐山县、汤旺县、铁力市、伊美区、友好区、嘉荫县、南岔县、乌翠区)

十堰市(郧阳区、丹江口市、竹溪县、竹山县、张湾区、郧西县、房县、茅箭区)

泰州市(兴化市、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区)

林芝市(巴宜区、波密县、朗县、察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市)

沧州市(新华区、孟村回族自治县、沧县、吴桥县、运河区、青县、东光县、南皮县、河间市、肃宁县、泊头市、海兴县、黄骅市、任丘市、盐山县、献县)

新疆维吾尔自治区

宜春市(宜丰县、靖安县、万载县、袁州区、铜鼓县、高安市、上高县、奉新县、樟树市、丰城市)

信阳市(光山县、潢川县、淮滨县、平桥区、固始县、息县、商城县、浉河区、罗山县、新县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

　　风险提示及免责条款

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