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石河子市(白杨市、图木舒克市、五家渠市、可克达拉市、双河市、昆玉市、阿拉尔市、铁门关市、新星市、胡杨河市、北屯市)

凉山彝族自治州(盐源县、普格县、越西县、布拖县、昭觉县、德昌县、宁南县、木里藏族自治县、金阳县、西昌市、甘洛县、喜德县、冕宁县、美姑县、会理市、雷波县、会东县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

北京市(朝阳区、房山区、密云区、石景山区、海淀区、怀柔区、门头沟区、丰台区、西城区、平谷区、大兴区、通州区、延庆区、东城区、昌平区、顺义区)  南阳市(南召县、淅川县、西峡县、唐河县、方城县、社旗县、镇平县、新野县、邓州市、卧龙区、内乡县、宛城区、桐柏县)

太原市(杏花岭区、小店区、娄烦县、万柏林区、古交市、阳曲县、清徐县、晋源区、迎泽区、尖草坪区)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

潍坊市(奎文区、昌乐县、临朐县、青州市、昌邑市、寿光市、寒亭区、高密市、潍城区、安丘市、诸城市、坊子区)

临汾市(襄汾县、吉县、大宁县、霍州市、侯马市、古县、隰县、曲沃县、蒲县、翼城县、永和县、安泽县、汾西县、浮山县、乡宁县、洪洞县、尧都区)  济南市(天桥区、历下区、长清区、槐荫区、钢城区、市中区、平阴县、商河县、历城区、莱芜区、济阳区、章丘区)

大同市(平城区、云州区、广灵县、天镇县、浑源县、灵丘县、云冈区、阳高县、新荣区、左云县)

百色市(田阳区、靖西市、隆林各族自治县、田林县、右江区、那坡县、德保县、田东县、西林县、平果市、乐业县、凌云县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、阳城县、城区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

永州市(东安县、道县、零陵区、新田县、蓝山县、双牌县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、冷水滩区、祁阳市)

抚顺市(新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县)

成都市(崇州市、彭州市、青白江区、金堂县、金牛区、锦江区、温江区、武侯区、蒲江县、郫都区、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、青羊区、简阳市、都江堰市、新都区、成华区、双流区、新津区)

玉溪市(红塔区、华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、易门县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

衡水市(桃城区、冀州区、故城县、深州市、武邑县、枣强县、安平县、景县、饶阳县、阜城县、武强县)

安庆市(迎江区、太湖县、桐城市、望江县、宜秀区、怀宁县、潜山市、宿松县、岳西县、大观区)

镇江市(京口区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、润州区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

株洲市(渌口区、石峰区、茶陵县、荷塘区、醴陵市、天元区、芦淞区、炎陵县、攸县)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、连州市、清新区、清城区、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、兴和县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗)

重庆市(南岸区、涪陵区、梁平区、开州区、万州区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、大渡口区、城口县、奉节县、大足区、巫山县、九龙坡区、璧山区、荣昌区、云阳县、巴南区、江津区、南川区、合川区、渝中区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、黔江区、长寿区、永川区、铜梁区、武隆区、渝北区、綦江区、潼南区、丰都县、石柱土家族自治县、沙坪坝区、江北区、巫溪县、忠县)

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滨州市(沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县、滨城区、惠民县)

深圳市(龙华区、宝安区、盐田区、南山区、光明区、龙岗区、坪山区、罗湖区、福田区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、濠江区、潮南区、龙湖区)  阜阳市(界首市、临泉县、颍泉区、阜南县、颍东区、颍州区、太和县、颍上县)

武汉市(洪山区、汉南区、青山区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、江岸区、汉阳区、黄陂区、江汉区、新洲区、硚口区、江夏区)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、夏河县、玛曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、舟曲县)

梅州市(梅江区、平远县、兴宁市、丰顺县、梅县区、蕉岭县、五华县、大埔县)常州市(金坛区、溧阳市、钟楼区、天宁区、武进区、新北区)

榆林市(榆阳区、子洲县、米脂县、定边县、清涧县、佳县、神木市、吴堡县、府谷县、横山区、靖边县、绥德县)  揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、榕城区、惠来县)

襄阳市(枣阳市、樊城区、老河口市、谷城县、保康县、襄城区、宜城市、襄州区、南漳县)

吉林市(蛟河市、桦甸市、昌邑区、舒兰市、永吉县、丰满区、船营区、龙潭区、磐石市)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、彭阳县、隆德县)来宾市(兴宾区、忻城县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

汉中市(城固县、留坝县、镇巴县、南郑区、汉台区、西乡县、洋县、勉县、略阳县、佛坪县、宁强县)

广州市(天河区、荔湾区、南沙区、海珠区、越秀区、白云区、增城区、黄埔区、番禺区、从化区、花都区)

保定市(高阳县、竞秀区、阜平县、安新县、涞水县、高碑店市、博野县、清苑区、涞源县、定兴县、蠡县、唐县、容城县、定州市、望都县、安国市、莲池区、雄县、满城区、曲阳县、徐水区、涿州市、易县、顺平县)

新疆维吾尔自治区

哈尔滨市(南岗区、木兰县、双城区、五常市、延寿县、宾县、通河县、道里区、依兰县、阿城区、尚志市、平房区、方正县、松北区、呼兰区、香坊区、道外区、巴彦县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

玉林市(兴业县、陆川县、玉州区、福绵区、北流市、博白县、容县)

盐城市(建湖县、响水县、盐都区、东台市、滨海县、射阳县、阜宁县、大丰区、亭湖区)

孝感市(安陆市、孝昌县、应城市、云梦县、汉川市、大悟县、孝南区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区、米东区)

南昌市(安义县、进贤县、南昌县、新建区、青山湖区、红谷滩区、西湖区、青云谱区、东湖区)

崇左市(龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、江州区、扶绥县、大新县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、禄丰市、元谋县、牟定县、楚雄市、永仁县、姚安县、南华县、大姚县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县)

聊城市(阳谷县、临清市、东昌府区、高唐县、东阿县、茌平区、冠县、莘县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎